Перейти к основному содержанию

bavaria_x6_1200x120.gif


8505 просмотров

Инвесторам на заметку: ликвидно и c минимальным риском - все это о РЕПО

Kursiv Research выяснил, как функционирует рынок сделок РЕПО в Казахстане и выявил основных его игроков

Фото: Shutterstock

В условиях недостаточности ликвидных средств на рынке операции РЕПО – отличная альтернатива традиционному кредитованию. С их помощью одни компании могут привлечь наличные денежные средства, а другие – разместить свободные деньги с возможностью быстро получить доход.

На рынке РЕПО, как и на любом другом рынке, есть покупатели и продавцы. В нашем случае покупатели – это инвесторы, имеющие наличные деньги, которые в настоящий момент нигде не задействованы. Есть организации-продавцы с ценными бумагами «на руках», в основном облигациями, и необходимостью быстрых денег. Рынок РЕПО – это место встречи двух сторон, инвесторов и организаций, которым срочно нужны деньги. Тем самым рынок РЕПО предоставляет площадку, где свободные деньги могут быть выданы в кредит под залог ценных бумаг.

Операции РЕПО состоят из двух частей – прямой и обратной. При прямом РЕПО субъект рынка продает ценные бумаги и обязуется купить их обратно, а сделка, при которой представитель рынка, наоборот, покупает ценные бумаги и одновременно обязуется обратно продать их в будущем, называется соглашением обратного РЕПО. Ценные бумаги в рамках операций РЕПО и обратного РЕПО формально покупаются, но функционируют в качестве обеспеченных кредитов (залога). 

Преимущество сделок РЕПО по сравнению с банковскими кредитами – это низкая процентная ставка, фиксированный срок контракта, который самостоятельно регулируется участниками операции, и отсутствие посредников, которым не надо платить дополнительные комиссии.

Рынок РЕПО в Казахстане

В РК этот вид операций пользуется достаточно большой популярностью, в отличие от рынка акций или производных инструментов. Так, на протяжении нескольких лет рынок РЕПО на Казахстанской фондовой бирже является самым большим по объему торгов и количеству сделок. Сейчас он занимает около 60%. Для сравнения: у рынка акций всего 0,4%, корпоративных облигаций – 1,8%. Второй по величине рынок – операции валютного свопа, около 26,3%.

Если общий объем торгов на KASE за 2018 год снизился на 15,6%, то рынок РЕПО за год вырос на 3%.

По сделкам РЕПО инвесторы получают доход, который сейчас составляет порядка 8,25–8,5% годовых, или в коридоре базовой ставки Национального банка РК 9,25% (+/-1%).

АвтоРЕПО с ГЦБ

На рынке существуют разные виды РЕПО. Однако большую часть (аж 98%) на отечественном рынке составляют сделки автоРЕПО с государственными ценными бумагами (ГЦБ).

АвтоРЕПО – это сделки РЕПО, которые заключаются на биржевых торгах путем встречного аукциона. В отличие от обычного прямого РЕПО залог в виде ценных бумаг не переходит в пользование и распоряжение покупателя, он блокируется на счете покупателя бумаг в Центральном депозитарии.

Также разнятся и сроки по сделкам. Срок по автоРЕПО изначально определен, тогда как по прямому РЕПО он зависит от самих участников операции, которые могут устанавливать его самостоятельно, но при условии не превышения 90 дней.

На KASE на рынке автоРЕПО доминируют операции с государственными бумагами. По словам экспертов, причина проста – ГЦБ имеют репутацию самого надежного актива в Казахстане, поскольку у государства (эмитента этих бумаг) всегда больше возможностей выполнения своих обязательств, чем у корпоративных эмитентов. Поэтому они и достаточно ликвидны, хотя доходность по ним ниже, чем у корпоративных бумаг.

Среди самих сделок автоРЕПО с ГЦБ наибольшей популярностью пользуются операции сроком на один день, их доля в общем объеме торгов составила порядка 87%.

Помимо автоРЕПО с государственными бумагами, на бирже KASE стоит выделить сегмент рынка РЕПО с негосударственными бумагами, так называемыми НЦБ. Эта часть рынка РЕПО в Казахстане развивается достаточно вяло, его доля составила в 2018 году всего 1,8%, снизившись по сравнению с 2017 годом на 4%. Однако в 2017 году на KASE отмечался более чем десятикратный рост объема сделок автоРЕПО с НЦБ.

В мировой же практике автоРЕПО с негосударственными бумагами занимает весомую долю от всех операций на рынке. Все потому, что в ряде развитых и развивающихся стран компании активно вовлечены в фондовый рынок и считают его одним из методов финансирования извне и привлечения дополнительной ликвидности.

АвтоРЕПО с НЦБ

В нашей стране рынок с негосударственными бумагами принято делить на автоРЕПО с НЦБ и с корзиной НЦБ.

АвтоРЕПО с НЦБ предполагает операцию с определенной бумагой компании, которую инвестор выбирает самостоятельно. Операции же с корзиной НЦБ включают несколько бумаг, которые подходят под все требования биржи по корзине НЦБ и предоставляются на выбор инвестору. Так, на конец 2018 года в такую корзину было включено 25 инструментов 11 эмитентов.

Как правило, основной объем торгов в РЕПО с отдельными НЦБ приходится на акции и облигации квазигосударственных компаний (79%), на корпоративный сектор – 21%.

Что касается РЕПО с корзиной НЦБ за 2018 год, то инструментами-лидерами по открытию сделок из корзины стали купонные облигации АО «ФНБ «Самрук-Казына», ИО «Казахстанская ипотечная компания», АО «КазАгроФинанс» и ТОО «Казахстанские коммунальные системы».

Рынок РЕПО в мире

На KASE в секторе РЕПО в 2018 году всего было совершено сделок на 75,9 трлн тенге, или на $197,5 млрд, что в сотни раз меньше, чем на мировых фондовых биржах.

Самые крупные рынки РЕПО находятся в Европе и США, наиболее быстрорастущие – в Китае и ряде африканских стран.

Так, к примеру, на крупнейшей фондовой бирже в Европе на платформе MTS REPO в 2018 году совершено около 1,04 млн операций РЕПО на общую сумму $100,1 трлн. В 2017 году этот показатель был ниже на 11%, что говорит о росте популярности этого инструмента.

Еще на одной фондовой бирже – Московской MOEX, доля рынка РЕПО составляет 36% от всего объема операций, совершаемых на бирже.

Надо отметить, что российский рынок РЕПО все же достаточно объемный по сравнению с казахстанским. За 2018 год сделок РЕПО на Мосбирже совершено на сумму $4,5 трлн, при общем объеме торгов на рынке $12,4 трлн. Наибольшую долю сделок РЕПО на Мосбирже – 68,6% – составили операции с Центральным контрагентом, функции которого выполняет банк «Национальный Клиринговый Центр».

«Активисты» рынка РЕПО в РК

На рынке РЕПО в Казахстане наиболее яркими представителями являются институциональные инвесторы в лице банков, страховых и инвестиционных компаний.

На KASE в сделках на данном рынке в прошлом году приняли участие около 50 членов биржи. Как оказалось, подавляющее большинство участников были резидентами страны и только 0,2% пришлось на нерезидентов. Более 84% от общего оборота торгов в данном сегменте заняли банки.

Банковский сектор. Отечественные банки по достоинству оценили операции РЕПО. Так, 20 из 28 существующих банков активно совершали операции РЕПО в 2018 году. Остатки на счетах этих банков по статьям «Обратное РЕПО» составили 242,4 млрд тенге и «РЕПО» – 285,2 млрд тенге, общие расходы банковского сектора превысили доходы и достигли -8,5 млрд тенге.

По уровню доходности сделок РЕПО за год лидером среди финансовых институтов, занятых банковской деятельностью, стал Народный банк Казахстана с доходом в 9 млрд тенге. Его остатки на счетах «Обратное РЕПО» составили 42 млрд тенге.

По словам представителей Народного банка, в целях управления ликвидностью операции прямого и обратного РЕПО фининститут использует в своей деятельности ежедневно на внутреннем биржевом рынке торговой площадки Казахстанской фондовой биржи.

«Народный» отдает предпочтение сделкам РЕПО с государственными ценными бумагами, в их числе среднесрочные и долгосрочные казначейские обязательства Министерства финансов РК, краткосрочные ноты Национального банка РК и суверенные еврооблигации РК.

Вторым банком, который сумел заработать 1,75 млрд тенге на операциях РЕПО, стал АТФ с остатком на счетах по состоянию на 1 января 2019 года 63 млн тенге.

Замыкает тройку лидеров рейтинга Asia Credit Bank с доходами от операций РЕПО 561 млн тенге, остаток на счетах «Обратное РЕПО» – 1,1 млрд тенге.

Репо-банки (2).png

Страховой сектор. В отличие от банковского сектора страховой рынок Казахстана смог получить прибыль по операциям РЕПО в анализируемом периоде. Совокупный доход 16 из 29 страховых организаций по итогам 2018 года составил 1,9 млрд тенге. Остальные страховые компании не используют в своей работе инструмент РЕПО либо по каким-либо причинам информация отсутствовала.

Из анализируемых компаний самой доходной стал «Халык-Life» с прибылью в размере 437 млн тенге и остатками на счете «Обратное РЕПО» 22,2 млрд тенге, «РЕПО» – 4,1 млрд тенге. Напомним, что в 2018 году произошло слияние страховых компаний «Казкоммерц-Life» с «Халык-Life», в связи с чем структура активов и обязательств «Халык-Life» выросла.

По данным пресс-службы страховой компании «Халык-Life», на 1 января 2018 года объем сделок РЕПО составлял в портфеле 5,44 млрд тенге, хотя в тот же период 2017 года объем был ниже на все 246,61% и приравнивался к 1,57 млрд тенге.

Такую большую разницу в годовых показателях представители «Халык-Life» объяснили тем, что СК ежегодно анализирует более доходные инструменты и принимает решения об изменении структуры портфеля, что и случилось в 2015–2017 годах.

За ним следует Standard Life с прибылью 297 млн тенге и остатками на счетах «Обратное РЕПО» в 2,7 млрд тенге, «РЕПО» – 250 млн тенге.

На третьем месте рэнкинга расположилась страховая компания «Цесна-Гарант», которая за прошлый год показала результат в 260 млн тенге.

Репо-страховка2 (2).png

ЕНПФ. Еще одним значимым игроком на рынке РЕПО в Казахстане является Единый накопительный пенсионный фонд.

Все активы ЕНПФ принято делить на собственные и пенсионные. Разница лишь только в том, что пенсионные активы – это средства всех вкладчиков с учетом инвестиционного дохода на них, а собственные активы – средства самого фонда и результаты деятельности самой компании. Заметим, что по действующему законодательству о пенсионном обеспечении ЕНПФ не имеет права использовать в своей деятельности операции прямого РЕПО, только операции обратного РЕПО.

На 1 января 2019 года в ЕНПФ, как по собственным, так и по пенсионным активам, дебиторская задолженность по сделкам РЕПО отсутствовала. Доходы на конец года по собственным активам фонда от РЕПО составили 53,8 млн тенге.

Базовым активом сделок РЕПО в ЕНПФ обычно служат ноты Национального банка и облигации Министерства финансов.

Стоит отметить, что по операциям обратного РЕПО финансовые институты, в том числе банки, страховые компании и пенсионный фонд, получают доходы от временно свободных средств, по прямому РЕПО несут расходы, но увеличивают свою ликвидность в краткосрочном периоде. То есть, в целом операции РЕПО надо расценивать прежде всего как инструмент получения срочных денег и только потом – как инструмент получения дохода. Но второе скорее относится к более крупным финансовым организациям.

В целом все участники финансового рынка достаточно позитивно оценивают рост популярности этого инструмента и его дальнейшее развитие.

Представители Национального банка РК считают, что РЕПО – широко распространенный инструмент регулирования банковской ликвидности. «В мировой практике операции РЕПО играют ключевую роль среди инструментов денежного рынка. Они позволяют в короткие сроки привлечь или разместить ликвидность под залог надежных высоколиквидных инструментов. Надежность и ликвидность РЕПО дают возможность предположить, что популярность данного инструмента не уменьшится, соответственно рынок РЕПО так же будет развиваться», – говорится в официальном ответе Нацбанка «Курсиву».

Также было отмечено, что с началом применения постоянного механизма регулятора по предоставлению/изъятию ликвидности посредством операций однодневного РЕПО на Казахстанской фондовой бирже рынок РЕПО стал намного стабильнее, волатильность по ставкам значительно снизилась и удерживается вблизи базовой ставки Национального банка.

Специалисты KASE солидарны с мнением регулятора и замечают, что операции РЕПО – самый ликвидный рынок на площадке и биржа прилагает усилия для минимизации рисков участников путем оптимизации правил заключения сделок. Так, с 1 июня 2018 года были введены в действие поправки в Правила осуществления операций РЕПО в целях ограничения риска неисполнения обязательств по операциям РЕПО, возникающего при концентрации сделок с акциями какого-либо наименования на одном участке торгов. Биржа проводит непрерывную оценку предмета РЕПО, без которой бумаги в качестве залога не допускаются к торгам.

Эксперты Народного банка отмечают, что операции РЕПО – один из основных инструментов, которые профессиональные участники рынка, в том числе банки, используют в своей ежедневной деятельности в зависимости от избытка или недостатка краткосрочной тенговой ликвидности.

По словам начальника управления финансовых рынков Банка Хоум Кредит Самата Алькенова, РЕПО является одним из основных инструментов денежного рынка и поведение рынка в Казахстане коррелирует с уровнем и динамикой базовой ставки Национального банка.

Ситуация на рынке РЕПО в Казахстане в дальнейшем будет зависеть от движения ставок по сделкам РЕПО. В краткосрочной перспективе ожидаем сохранения, либо незначительного роста ставок. В средне- и долгосрочной перспективе при отсутствии внешних шоков ожидаем продолжения тенденции снижения ставок вслед за снижением уровня инфляции, заключил заместитель председателя правления банка ВТБ Казахстан Юрий Миронов.

Профессиональные участники финансового рынка Казахстана, в частности Национальный банк Республики Казахстан, по достоинству оценивают ключевую роль этого инструмента денежного рынка в мировой практике и считают, что рынок РЕПО в Казахстане получит свое дальнейшее развитие.

Исходник-РЕПО1 (1).png

Ограничение ответственности

*Kursiv Research обращает внимание на то, что приведенный выше материал носит исключительно информационный характер и не является предложением или рекомендацией совершать какие-либо сделки с ценными бумагами и иными активами указанных организаций.


1 просмотр

Лишь треть торгового оборота в Алматы приходится на долю цивилизованного рынка

Обзор коммерческой недвижимости совместно с Colliers International Kazakstan

Фото:Shutterstock/Автор Aureliy

Последние тенденции рынка коммерческой недвижимости Казахстана – это рост свободных площадей за счет увеличения предложения новых и освобождения старых помещений, выбор арендаторами офисов из соотношения «цена – качество» и соответственное снижение ставок по аренде.

Рынок офисной недвижимости двух самых крупных городов Казахстана демонстрирует не только количественный, но и качественный рост за счет высокой конкуренции среди собственников. В свою очередь, это дает арендаторам широкий выбор среди множества различных вариантов.

Офисная недвижимость в Алматы

Алматы уже который год остается лидером по количеству качественных торгово-развлекательных центров и бизнес-цент­ров в республике. Нур-Султан, несмотря на статус столицы, немного отстает.

Ежегодно в Алматы вводятся в эксплуатацию сотни квадратных метров нового рабочего пространства, что создает на рынке среду для конкуренции.

По данным международной консалтинговой компании Colliers International Kazakhstan, средняя доходность инвестиций в качественный объект класса «А» или «B» в городе составляет около 10%, что делает данный сектор недвижимости привлекательным для девелоперов.

Объем предложения офисных площадей в городе сейчас, по оценке агентства, более 1,2 млн кв. м. Совокупный объем рынка, исходя из цен на аренду, превышает 80 млрд тенге в год.

Ставки аренды варьируются от 4 тыс. тенге до 16 тыс. тенге за кв. м – в зависимости от класса объекта. Велика доля объектов класса «B» – это те проекты, которые ранее имели высший уровень качества, но потеряли моральную актуальность и физические характеристики во временном промежутке, а также объекты, изначально реализованные в рамках данной категории, уступающие объектам класса «А» по некоторым характеристикам.

Офисы высокого класса обычно располагаются в элитных районах города, и это сказывается на средних ценах на аренду. В Алматы, в Медеуском районе, цена за 1 кв. м в среднем составляет 6,1 тыс. тенге, в Бостандыкском – 4,2 тыс. тенге, в Алмалинском – 4,1 тыс. тенге, в Ауэзовском –  3,1 тыс. тенге.

Colliers Kazakhstan составил рейтинг офисных зданий представительского класса Алматы. Лучшие проекты среди бизнес-центров южной столицы – БЦ «AFD», БЦ «Esentai Tower», БЦ «Park View».

Заполняемость данных бизнес-центров достигает максимальных показателей при средней загрузке офисной недвижимости на уровне до 92% в классе «А» и 85% в классах «B» и «B+».

Сейчас в Казахстане отсутствует официально принятая классификация офисной недвижимости, поэтому Colliers International принимает за основу самостоятельно разработанную матрицу для оценки объектов. Эксперты Colliers учитывают такие критерии, как площадь, расположение, год постройки, высота потолков, наличие и ёмкость паркинга, возможности смены планировки и изначальный тип планирования, инженерные и IT-решения, инфраструктура объекта, конструктив и качество строительства, сервисное управление и его качество.

Офисы класса «А» – это помещения, которые располагаются в новых современных деловых центрах. Такие центры оборудованы современными инженерными системами; имеют свои конференц-залы; рабочие места, оснащенные оргтехникой и средствами связи. Большое внимание уделяется охранной и пожарной безопасности. Остальные классы отличаются от класса «А» менее комфортными условиями: месторасположением, обслуживанием, перечнем необходимой офисной техники, видом парковки или ее отсутствием и пр.

Офисная недвижимость в Нур-Султане

Столица почти в два раза уступает Алматы по объему предложения офисной недвижимости – общий объем офисных помещений Нур-Султана находится на уровне 680 тыс. кв. м. Средняя рыночная заполняемость столичных бизнес-центров – 86,4%.

Средние ставки по аренде в бизнес-центрах составляют от 5 тыс. до 14 тыс. тенге и варьируются в зависимости от района. Самые высокие минимальные цены наблюдались в Есильском районе Нур-Султана – в среднем 7,4 тыс. тенге. Стоит отметить, что именно этот район имеет наибольшую плотность офисных площадей.

87% площадей офисной недвижимости класса «А» и «Б» расположены на левом берегу Нур-Султана.

К лучшим объектам на столичном рынке офисной недвижимости, по версии Colliers, можно отнести БЦ «Talan Towers» от Verny Capital, БЦ «Q» (первая и вторая очереди) от Astana Development Group, БЦ «Ренко» (первая и вторая очереди) от «Ренко Кат», а также БЦ «Aura» от BI Group.

Как отмечают аналитики Colliers, в столице предложение на рынке офисной недвижимости растет не только за счет введения в строй новых площадей, но и за счет продажи зданий и сооружений, ранее занимаемых национальными компаниями.

Торговая недвижимость города Алматы

В Алматы более 1,8 млн кв. м торговых площадей, то есть более 600 кв. м на каждую тысячу жителей. Это самый высокий показатель по республике.

34% торгового оборота в городе приходится на долю цивилизованного рынка – тех самых ТРЦ, остальные 66% по-прежнему занимают базары.

Сейчас в городе работает 47 объектов торговой недвижимости.

Colliers International выбрал лучшие ТРЦ Нур-Султана и Алматы в разных категориях.

«Лучший ТРЦ для молодежи»

ТРЦ «Dostyk Plaza» и «Mega Park» стали самыми привлекательными для молодежи. Эти центры могут похвастаться удобными и вместительными фуд-кортами с разнообразной кухней, качественным и широким ассортиментом fashion-товаров по приемлемым ценам, а также такими операторами кинотеатров, как Cinemax и Chaplin.

«Семейный ТРЦ»

ТРЦ «Mega Alma-Ata» и «Aport Mall» стали лучшими в этой категории. Разнообразный выбор торговых точек и широкий ассортимент товаров вкупе с большим количеством развлекательных программ (в том числе детских) делают эти ТРЦ местами семейного времяпрепровождения. Aport Mall, пользующийся популярностью даже несмотря на свою удаленность от центра города, предлагает посетителям 220 тыс. кв. м с товарами и услугами для досуга и отдыха, а также единственный в городе крытый аквапарк.

«ТРЦ в спальных районах»

ТРЦ «MOSKVA metropolitan» и «МART» являются основными местами притяжения для жителей спальных районов, в которых они расположены. Средний масштаб данных проектов позволяет вместить в себя арендаторов и бренды, способные покрыть первостепенные потребности частых покупателей – последним теперь не приходится при малейшей необходимости выезжать из своего района в крупные ТРЦ – лидеры рынка.

«Самый перспективный ТРЦ»

ТРЦ «Forum Almaty» обладает рядом рыночных преимуществ – у него выгодное месторасположение, удачное концептуально-архитектурное решение и качественная планировка помещений. Правда, проект несколько раз сменил собственника, и из-за этого сроки запуска неоднократно отодвигались. Техническое открытие состоялось в октябре 2018 года.

Торговые центры Нур-Султана

Рынок торговой недвижимости столицы в три раза меньше рынка Алматы – совокупный объем предложения составляет около 646 тыс. кв. м. Но по количеству торговых площадей на тысячу жителей показатели Нур-Султана сравнимы с алматинскими – более 580 кв. м на 1 тыс.

Из-за климатических особенностей региона качественные торговые объекты в городе Нур-Султан более актуальны, нежели стрит-ритейл формат. Тогда как в Алматы такой формат активно развивается – примером может послужить улица Панфилова, которая стала не только современной платформой для торговли предпринимателей, но и местом отдыха горожан.

В столице ТРЦ и торговые дома продолжают вытеснять торговлю менее комфортного формата. Рост площади рынков и базаров в столице рекордно низкий.

Сейчас в Нур-Султане функционирует 20 объектов торговой недвижимости, некоторые из них обладают рядом преимуществ относительно своих конкурентов.

«Семейный ТРЦ»

Mega Silk Way является самым хорошо организованным и концептуально продуманным ТРЦ столицы. Широкие коридоры, естественное солнечное освещение и разнообразие предлагаемых товаров и услуг делают его одним из самых посещаемых в городе. Кинотеатр и детский развлекательный центр сетевых операторов делают объект востребованным местом семейного досуга.

«Хан Шатыр» – один из первых масштабных проектов города. Здесь представлено наибольшее количество брендов и разнообразные варианты отдыха. Часто ТРЦ позиционируется как достопримечательность города. Напомним, что «Хан Шатыр» спроектирован знаменитым британским архитектором Норманом Фостером и сейчас является одним из тех зданий, что формируют современный облик столицы.

ТРЦ «KeruenCity» ранее принадлежал к семейству Mega Center и приобрел новое название после смены собственника. Объект повторяет концепцию бренда, ориентированную на отдых с детьми. Несмотря на свои небольшие размеры, центр имеет высокий трафик посетителей.

«Лучший ТРЦ для молодежи»

ТРЦ «Keruen» предлагает один из самых широких фуд-кортов, а также продвинутый в технологиях кинотеатр – магнит для молодежи столицы, которая и составляет большинство посетителей данного центра.

Рейтинг последний_0.jpg

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Вопрос дня

Архив опросов

Депозиты в какой валюте вы предпочитаете?

Варианты

d1fHAmG5BPI.jpg

Цифра дня

старше 20 лет
половина продаваемых авто в Казахстане

Цитата дня

Земля должна принадлежать тем, кто на ней работает. Земля иностранцам продаваться не будет. Это моя принципиальная позиция

Касым-Жомарт Токаев
президент Республики Казахстан

Спецпроекты

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance


KAZATOMPROM - IPO уранового гиганта
Новый Курс - все о мире инвестиций

Банк Хоум Кредит

Home Credit Bank


Новый Курс - все о мире инвестиций
Новый Курс - все о мире инвестиций