Перейти к основному содержанию

kursiv_in_telegram.JPG


13256 просмотров

Что ждет Казахстан в 2016 году? - мнение

Валюты стран, доходы которых зависят от экспорта ресурсов, скорее всего, продолжат в начале года ослабляться вслед за падением цен

После перехода на плавающий курс, движение тенге в среднесрочной перспективе будет значительно зависеть от колебаний нефтяных котировок. При этом движение тенге и рубля, скорее всего, будет практически идентичным. Такой прогноз дали аналитики инвестиционной компании Schildershoven Finance в своем отчете «2016 год. Первые шаги большого путешествия», подготовленного специально для «Къ».

Подводя итоги по разным странам, аналитики пишут, что Казахстан, как и многие другие экспортно-ориентированные страны оказался в ловушке обвала нефтяных котировок. Для того чтобы снизить давление на золотовалютные резервы и повысить бюджетные доходы в течение года курс тенге был ослаблен более чем на 90% со 190 до 349 тенге за доллар. Для этого потребовалось 4 этапа девальвации и объявление о переходе свободное, нерегулируемое ценообразование курса.

Краткие итоги с 1 января 2015 до 18 декабря:

Курс тенге упал на 90% с 182,35 до 346 тенге за доллар.

Вложения в еврооблигации Казахстана с погашением в 2024 году принесли 4,8% годовых в долларах, доходность к погашению выпуска изменилась с 4,7% на начало 2015 года до 4,67% на конец декабря.

Прогноз на 2016 год

Глобальные факторы. Сырьевой рынок

2016 год должен стать временем, когда будет найден некий баланс между ценами на товары, себестоимостью их производства и уровнем загрузки производственных мощностей. Учитывая, что текущие ценовые уровни для большинства производителей уже находятся ниже себестоимости, и подбираются к значениям себестоимости для крупнейших компаний с наиболее низкими костами, достижение дна должно быть уже не за горами.

Компании могут пережидать определенное время, и, продавая добытые товары в убыток, тем самым проедая накопленные ранее запасы или выбирая полученные кредиты, но это не может длиться бесконечно, и по нашим оценкам к началу 2 полугодия 2016 года, а возможно и ранее, такие компании должны будут начать сворачивать свою деятельность, что скажется на общем объеме предложения и будет способствовать стабилизации и восстановлению цен на товары.

Таким образом, мы не исключаем продолжения негативного тренда на рынке commodities в 1 квартале 2016 года, но ждем их постепенного восстановления во 2-3 кварталах.

Соответственно, валюты стран, доходы которых зависят от экспорта ресурсов, скорее всего, продолжат в начале года ослабляться вслед за падением цен. В первую очередь движение валютных пар мы связываем даже не с потенциальных оттоком капитала, а с планами правительств по наполнению бюджетов, многие из которых сформированы исходя из более оптимистичных ожиданий.

Действия регуляторов

Действия регуляторов США и остальных стран, скорее всего, останутся разнонаправленными. При этом, действия ФРС будет носить очень осторожный характер, дабы слишком жесткой политикой не прервать шаткий экономический рост, наметившийся в стране в 2015 году. В то же время действия европейских и азиатских центральных банков, скорее всего, будут носить стимулирующий характер, учитывая необходимость подстегнуть слабый экономический рост и инфляционные ожидания.

Владимир Малиновский, глава аналитического департамента (отвечает за регион CEEMEA)

Прогнозы по региону СЕЕМЕА (Центральная и Восточная Европа, Ближний Восток и Африка)

Россия

Российский рынок облигаций получил некоторый иммунитет от движений глобальных рынков ввиду сокращения доли иностранных инвесторов в бумагах по результатам оттока в 2014-2015гг на фоне санкций и снижения цен на нефть. Практически полное отсутствие новых размещений также отразилось на снижении активности зарубежных инвесторов на российском рынке. В результате, ценообразование российских облигаций в меньшей степени связано с глобальными факторами, а больше - с объемом внутреннего спроса, мерилом которого выступает уровень банковской ликвидности.

Таким образом, даже в случае роста общего уровня доходности на развивающихся рынках, есть вероятность, что российский рынок покажет лучший результат, а возможно и вовсе будет игнорировать внешнюю конъюнктуру. Изменить такую ситуацию может, например, рост стоимости заимствования в случае повышения центральным банком учетной ставки. Такой сценарий вероятен при значительном падении цен на нефть и чрезмерной реакции рубля на это событие. Так же снижение спроса на облигации со стороны банков может быть связано с кризисом банковской системы на фоне, например, банкротства одного или нескольких банков из ТОП-50. В целом перспективу российского рынка на ближайшее полугодие мы оцениваем несколько лучше, чем облигаций развивающихся рынков в целом.

Рубль, скорее всего, продолжит слабеть в начале 2016 года вслед за конъюнктурой нефтяного рынка, а также пересмотра параметров бюджета, адаптированных под новые ценовые уровни. Именно необходимость замещения выпадающих бюджетных доходов, будет служить главным основанием для обесценения рубля. Предполагаем, что в течение первого квартала он может ослабеть к доллару на порядка 10% от уровней конца 2015 года – то есть до 78-80 рублей за доллар. Во втором квартале (скорее ближе к концу), прогнозируемое восстановление цен на сырье может поддержать российскую валюту, ее укрепление может быть даже более сильным – на 15-20% до 63-65 рублей за доллар.

Казахстан

После перехода на плавающий курс, движение тенге в среднесрочной перспективе будет значительно зависеть от колебаний нефтяных котировок. Относительно сильная девальвация в последние четыре месяца 2015 года была связана на наш взгляд с тем, что тенге активно ликвидировал отставание, в том числе от рубля, которое накопилось за время, когда ЦБ Казахстана поддерживал курс национальной валюты.

И, по нашему мнению, к концу декабря тенге и рубль вернулись на уровни, на которых валюты торговались исторически с 2001 по 2014 года, а именно порядка 4,8-5 тенге за рубль (с конца 2014 года, когда российское правительство практически отпустило курс рубля, а казахский ЦБ продолжал поддерживать национальную валюту, тенге укреплялся к рублю до 2,65х).

Таким образом, если прогнозировать дальнейшую динамику тенге по отношению к рублю, то, учитывая, что на валюты влияют во многом одни и те же факторы, их движение, скорее всего, будет практически идентичным. Учитывая наш прогноз по ослаблению рубля в первом квартале 2016 года на 10% и последующему укреплению во 2-3 кварталах на 15-20%, можно предположить, падение тенге до 385 тенге за доллар в 1 квартале и укрепление до 310-320 летом 2016.

В целом отметим, что хотя девальвация ограничивает объем импорта и негативно сказывается на финансовой стабильности тех предприятий, кто занимал в инвалюте или сильно зависит от зарубежного оборудования, для компаний, работающих на внутреннем рынке или экспортирующих свою продукцию, девальвация имеет позитивные стороны, так как усиливает конкурентоспособность производителей, снижая их расходы, рассчитанные в долларах. Это в итоге позволяет им продавать свою продукцию дешевле, чем иностранные конкуренты.

Восточная Европа

Также, более высоко мы оцениваем перспективы облигаций эмитентов Восточной Европы, учитывая активную программу стимулирования со стороны ЕЦБ, перспективы ее расширения, а также относительно высокие темпы восстановления экономики большинства стран региона. Ограничивающим привлекательность восточноевропейских облигаций могут стать низкие текущие ставки доходности по бондам.

Турция

Турецкий рынок, ввиду сильной зависимости от финансирования на внешних площадках и подверженный влиянию движения капитала с одной стороны и на фоне последствия российских санкций с другой, может показать результат хуже европейских аналогов. Кроме того, Турция остается под риском снижения суверенного рейтинга до спекулятивного уровня в случае ухудшения ситуации, и это так же может оказать влияние на долговой рынок страны.

Африка

Африка остается пока скорее аутсайдером среди развивающихся рынков ввиду сильной зависимости большинства стран от сырьевых рынков и отсутствия факторов, которые бы снижали эту зависимость. Падение национальных валют и отток средств инвесторов могут, на фоне низких сырьевых котировок, негативно отразиться на конъюнктуре долгового рынка в регионе.

Петр Костин, инвестиционный аналитик (Азия)

Прогноз по Азиатскому региону

Китай

Тема Китая, в общем, будет оставаться ключевой и в предстоящем году. В частности, юань может вновь появиться в заголовках, так как власти буду придавать «рыночным силам» большее значение, пройдет девальвация, а остальные страны последуют по тому же маршруту. Экономика продолжит замедление в связи с фундаментальными факторами, описанными выше. Это, в свою очередь, будет ограничивать темпы роста других стран, так как Китай отвечает практически за половину регионального ВВП. И это еще не говоря о прочих реформах, к примеру, касающихся спасения слабых госкомпаний и антикоррупционной кампании. В таких условиях очевидна одна вещь – кредитные риски в этом пространстве будут расти, а за ними последуют и кредитные спреды.

Австралия

Австралия, еще один ключевой игрок азиатской арены, продолжит страдать от своей «китайской зависимости». И хотя мы наблюдает позитивную динамику в отдельных секторах, за исключением горнодобывающей отрасли, ситуация остается сложной.

Индия

Общей чертой для двух азиатских тяжеловесов – Индии и Индонезии – является успех усилий нового правительства по реформированию и стимулированию экономического роста. Сейчас все выглядит так, будто они терпят неудачу, что может вызвать отток капитала на фоне слабого доверия со стороны инвесторов.


1 просмотр

В Казахстане резко вырос объем проблемных кредитов

Курсив составил рэнкинг банковского сектора страны за первое полугодие 2019 года

Фото: shutterstock/автор YummyBuum

Банки продолжают признавать проблемные кредиты и создавать резервы под них. С начала года доля кредитов с просрочкой более 90 дней в совокупном ссудном портфеле БВУ увеличилась на 2%.

Суммарные активы банков, по данным Национального банка, достигли 25,35 трлн тенге, что незначительно больше показателей на 1 января 2019 года – 25,24 трлн тенге.

По словам вице-президента, главного аналитика Moody’s Investors Service Ltd. Владлена Кузнецова, на динамику совокупных активов негативно повлияла ситуация с Цеснабанком (с 29 апреля этого года переименован в First Heartland Jýsan Bank). В результате передачи проблемных кредитов банка в Фонд проблемных кредитов (ФПК) и досоздания резервов под оставшиеся его активы и кредитный портфель существенно снизились.

«Если убрать эффект от Цеснабанка, система продемонстрировала рост активов в первом полугодии на 3%», – поделился мнением с Курсивом эксперт Moody’s.

Самым крупным банком по объему активов остался Народный банк. Его активы выросли на 0,7% – с 8,67 трлн тенге до 8,73 трлн тенге за полгода.

Второе место в копилке у ForteBank – 1,99 трлн тенге. Активы фининститута увеличились на 11,8% с 1,78 трлн тенге.

Директор (CDO) ForteBank Антон Хмелев отметил, что с точки зрения активов рост кредитной базы банка не столь впечатляющий – по причине достаточно консервативной кредитной политики организации.

«Всю свободную ликвидность банк размещает в высоколиквидные и низкорискованные ценные бумаги, создавая подушку безопасности при возможных крупных изъятиях депозитов», – продолжил он.

Тройку лидеров по объему активов замыкает Сбербанк – 1,98 трлн тенге. Рост за полугодие составил 4,9%, или на 91,9 млрд тенге.

Заметно нарастить объем активов смогли еще два банка: Kaspi Bank на 203,3 млрд тенге и Жилстройсбербанк на 150,6 млрд тенге.

Представители Kaspi Bank подчеркнули: важно понимать, за счет каких статей на стороне обязательств и капитала выросли активы. В случае с Kaspi Bank рост активов объясняется увеличением вкладов клиентов (срочные и текущие счета физических и юридических лиц) на 14%.

«Что касается роста отдельных статей активов в банке, то прирост в основном обеспечили займы клиентов (на 9%) и ликвидные средства (на 21%)», – пояснили в пресс-службе.

Как изменился ссудник?

За полгода общий ссудный портфель банков полегчал на 0,8% – с 13,76 трлн тенге до 13,65 трлн тенге.

«Основные крупнейшие банки продемонстрировали или рост портфеля, или его стабильную динамику. Если убрать эффект от Цеснабанка, система продемонстрировала рост портфеля на 4%. Такой рост считается невысоким в свете ожидаемой инфляции (около 6% в 2019 году)», – отметил Владлен Кузнецов.

Лидером по росту объемов ссудного портфеля стал Жилстройсбербанк. Его ссудник подрос на 150,74 млрд тенге – до 821,2 млрд тенге. На втором мес­те Сбербанк, который нарастил портфель за первое полугодие на 116 млрд тенге, до 1,38 трлн тенге. Kaspi Bank увеличил портфель на 102,7 млрд тенге, до 1,25 трлн тенге.

В процентах к началу года наибольшего роста ссудного портфеля смогли достичь First Heartland Bank – 155,2%, Жилстройсбербанк – 22,5% и Bank RBK – 22,3%.

В First Heartland Bank рост ссудного портфеля объясняется большой долей в нем операций РЕПО. Доля сделок в общем портфеле составила на анализируемую дату около 90%.

В Bank RBK увеличение ссудника прокомментировали положительной динамикой по выдачам розничных кредитов.

«Месяц к месяцу выдачи в рознице стабильно растут: если в прошлые годы банк выдавал 1,5 млрд тенге в месяц, то сейчас ежемесячный объем выдачи составляет порядка 7 млрд тенге», – рассказали представители Bank RBK.

Одним из важнейших показателей работы банка является показатель NPL 90+ (кредиты с просрочкой платежей более 90 дней). Суммарный объем таких кредитов в первом полугодии возрос на 26% – с 1,02 трлн, до 1,28 трлн тенге.

Самая большая доля токсичных кредитов наблюдалась в First Heartland Jýsan Bank. Они составили 39,81% в общем ссудном портфеле банка, или 319,1 млрд тенге.

В банке возросший уровень NPL 90+ объясняли снижением общего объема портфеля в результате продажи части портфеля ФПК и продолжающейся работой по очистке портфеля.

Объем таких кредитов в Национальном банке Пакистана в Казахстане – 1,16 млрд тенге, или 29,31% от ссудного портфеля. Третий банк-антилидер – AsiaCredit bank с долей плохих кредитов в 21,67%.

По мнению эксперта Moody’s, в силу высокой прибыли (которая помогает формировать резервы на возможные потери) банки стали более справедливо признавать проблемные кредиты, а не скрывать их реструктуризацией.

Что с депозитами?

Совокупные обязательства банков за полгода составили 22,22 трлн тенге. Депозиты физических лиц в составе обязательств – 8,69 трлн тенге, что меньше показателей начала года на 0,9%. Вклады корпоративных клиентов сократились на 3,8%, с 8,27 трлн тенге до 7,96 трлн тенге.

«На вклады физлиц негативно влияет недостаточная стабильность банковского сектора и волатильность тенге. Кроме того, у банков скопилась избыточная ликвидность в связи с невысоким спросом на кредиты со стороны корпоративных заемщиков, и они не очень заинтересованы в активном привлечении фондирования», – считают в Moody’s Investors Service Ltd.

Лидерами по привлечению вкладов населения стали Kaspi Bank, Жилстройсбербанк, Fortebank.

Депозитный портфель вкладов населения в Kaspi Bank вырос на 177,37 млрд тенге, до 1 313,09 млрд тенге. В Жилстройсбербанке рост составил 70,08 млрд тенге, до 700,7 млрд тенге. Fortebank дополнительно привлек еще 43,67 млрд тенге и нарастил портфель до 563,67 млрд тенге.

Отток вкладов физлиц наблюдался в Народном банке на 156,37 млрд тенге – до 3 163,61 млрд тенге, в АТФБанке на 68,84 млрд тенге – до 292,68 млрд тенге, в Сбербанке на 68,64 млрд тенге, до 695,73 млрд тенге.

«Снижение объема вкладов населения в АТФБанке произошло за счет сегмента клиентов приват-банкинга, депозиты в иностранной валюте которых были размещены на условиях 3%-ной ставки вознаграждения», – рассказали в организации.

В конце 2017 года Казахстанским фондом гарантирования депозитов была установлена максимальная ставка вознаграждения по депозитам физлиц в инвалюте в размере 1%, которая действовала до 1 июня 2019 года.

«Поэтому, когда срок размещения депозитов VIP-клиентов АТФБанка с высокой ставкой истекал, многие из них предпочли направить средства на развитие бизнеса, а также размещать их в инструменты в странах, позволяющих получить более высокую доходность», – подчеркнули в пресс-службе банка.

Эксперты банка считают, что данная тенденция наблюдалась не только в АТФ, но и по всему рынку. В двух других банках не смогли оперативно предоставить ответы на запрос Курсива.

Еще одна причина снижения объема депозитов населения – сезон отпусков.

В числе тех банков, кто смог привлечь вклады юрлиц, – Сбербанк. Такие депозиты в банке выросли за полгода на 82,44 млрд тенге, до 741,46 млрд тенге. Увеличились депозиты и у Fortebank – на 56,99 млрд тенге, до 596,14 млрд тенге. Жилстройсбербанк нарастил объем вкладов на 33,7 млрд тенге, до 60,19 млрд тенге.

Снижение вкладов корпораций наблюдалось в First Heartland Jýsan Bank минус 193,57 млрд тенге, до 126,64 млрд тенге, в Народном банке – минус 117,88 млрд тенге, до 3 080,87 млрд тенге и в Банке ЦентрКредит – минус 56,27 млрд тенге, до 400,59 млрд тенге.

В First Heartland Jýsan Bank отток вкладов прокомментировали конвертацией депозитов корпораций в облигации АО «Цеснабанк» в рамках его оздоровления, а также изъятием компаниями квазигосударственного сектора на оплату внешних контрактных обязательств.

В Банке ЦентрКредит отметили, что изменение депозитного портфеля наблюдается по всему сектору. Сейчас многие клиенты предпочитают безрисковые финансовые инструменты, такие как ноты Нацбанка РК, а также государственные и квазигосударственные облигации.

Отток в самом БЦК, как рассказали его представители, наблюдался по валютным депозитам, при этом по тенговым депозитам происходил рост. Валютные депозиты в банке замещаются привлечением фондирования за счет облигаций. По состоянию на 1 июля 2019 года объем выпущенных банком ценных бумаг увеличился за год на 51,2 млрд тенге (137,9 млрд тенге на 1 июля 2018 года), а также за счет прочего фондирования. В частности, по линии ЕБРР было привлечено с декабря 2018 года 12,7 млрд тенге, а по продуктам АО «Ипотечная органиазация «Баспана» с 1 января 2019 года по 17 июля 2019 было привлечено 34,5 млрд тенге.

Конечный результат

За полгода 2019 года банки смогли заработать 211,6 млрд тенге. По словам Владлена Кузнецова, при исключении из расчета убытков Цеснабанка общая прибыль сектора в этот период выросла более чем на 20% по сравнению с тем же периодом 2018 года.

По его мнению, на показатели прибыли положительное влияние оказывают оптимизация расходов, рост процентного и комиссионного доходов и стабилизация отчислений в резервы на возможные потери.

Самым прибыльным банком стал Народный банк. За полгода фининститут заработал 159,33 млрд тенге. На втором месте Kaspi Bank – 70,67 млрд тенге. В тройку лидеров по прибыли вошел Сбербанк – 36,56 млрд тенге.

В минусе оказались First Heartland Jýsan Bank, AsiaCredit Bank и Национальный банк Пакистана в Казахстане.

Напомним также, что в Казахстане собираются объединяться три банка – Tengri bank, Capital bank и AsiaCredit bank. В Moody’s считают, что эти банки не являются системно значимыми и слияние кардинально не повлияет на ситуацию в банковском секторе. Активы трех банков составляли около 1% от общего объема активов сектора по состоянию 1 июля 2019 года, заключил эксперт агентства.

банки копия (1).jpg

Ограничение ответственности.

Kursiv Research обращает внимание на то, что приведенный выше материал носит исключительно информационный характер и не является предложением или рекомендацией совершать какие-либо сделки с ценными бумагами и иными активами указанных организаций.

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Вопрос дня

Архив опросов

Как вы провели или планируете провести отпуск этим летом?

Варианты

 

Цифра дня

старше 20 лет
половина продаваемых авто в Казахстане

Цитата дня

Земля должна принадлежать тем, кто на ней работает. Земля иностранцам продаваться не будет. Это моя принципиальная позиция

Касым-Жомарт Токаев
президент Республики Казахстан

Спецпроекты

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance


KAZATOMPROM - IPO уранового гиганта
Новый Курс - все о мире инвестиций

Банк Хоум Кредит

Home Credit Bank


Новый Курс - все о мире инвестиций
Новый Курс - все о мире инвестиций