Перейти к основному содержанию
1175 просмотров

Сильный доллар сталкивается с противоречивыми сигналами

Движение валюты США влияет на все: от корпоративных прибылей до цен на товары по всему миру, пишет The Wall Street Journal

Фото: Shutterstock.com

На прошлой неделе доллар отступил от двухлетнего максимума после того, как заседание Федеральной резервной системы, а также ряд публикаций ключевых данных подали инвесторам противоречивые сигналы об экономическом росте США.

Индекс доллара ICE, показывающий отношение американской валюты к корзине из шести 6 других валют, находится немногим ниже своего максимального значения с мая 2017 года. За последние 12 месяцев показатель вырос более чем на 5% благодаря сравнительно высоким процентным ставкам в США и ожиданиям, что американская экономика обгонит экономики других стран. Высокие ставки повышают привлекательность доллара для инвесторов, которые находятся в поиске доходных вложений.

Определение курса доллара важно для компаний и инвесторов, поскольку движения «гринбэка» отзываются рябью по всему миру и оказывают воздействие на все: от корпоративных прибылей до цен на товары.

strong_dollar01.png

Многие аналитики прогнозировали снижение доллара в этом году на фоне замедления экономического роста в США и ускорения в остальном мире. Вместо этого экономика США осталась сравнительно сильной, безработица достигла нового минимума за полсотни лет, в то время как в большинстве других развитых стран рост шел неравномерно.

Однако инфляция остается «приглушенной», рост расходов домохозяйств и инвестиций в бизнес замедлился, а показатели производства за апрель оказались слабее, чем ожидалось. Экономисты также предостерегли, что вклад в рост ВВП США благодаря торговле и инвестициям в запасы может оказаться временным.

Два ключевых события прошлой недели отразили обе этих точки зрения. В отчете о трудоустройстве от 3 мая более слабый, чем ожидалось, рост заработной платы затмил снизившуюся безработицу. Ранее на неделе ФРС выступила с заявлением о денежно-кредитной политике, где в обход недавних данных об экономическом росте отметила, что некоторые ключевые виды активности в первом квартале замедлились. Однако председатель ФРС Джером Пауэлл позднее сказал, что приглушенная инфляция, скорее всего, – временное явление. Он заявил, что в ближайшее время снижение процентной ставки маловероятно, что привело к усилению доллара.

Тем временем некоторые экономические показатели в Европе и Китае за первый квартал выровнялись или начали расти, и ряд инвесторов ставит на то, что разрыв в производительности между США и остальным миром в этом году может снизиться.

strong_dollar02.png

Признаки устойчивого роста за пределами США могут подтолкнуть инвесторов к вложению денег не в доллары, а в сильно обесценившиеся валюты, такие как евро, который сейчас торгуется около своего двухлетнего минимума, считает портфельный управляющий в Manulife Asset Management Чак Тоумз.

Тоумз свел на нет свои ставки против евро, так как считает, что обесценивание евро за последние месяцы адекватно отразило экономические трудности в регионе.

Учитывая пессимизм инвесторов касательно еврозоны, говорит Тоумз, «понадобится совсем немного хороших новостей, чтобы рынок снова начал благоволить к евро».

Пока что данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами и Scotiabank свидетельствуют о том, что совокупные фьючерсы на курс доллара находятся на отметке в $35,8 млрд – максимальном уровне более чем за 3 года. Некоторые инвесторы, однако, полагают, что из-за высокой концентрации ставок на доллар «американец» уязвим для быстрого падения в случае перемены настроений. По оценкам аналитиков TD Securities, доллар переоценен примерно на 3,5% по сравнению с валютами других развитых стран.

strong_dollar03.png

Поскольку доллар является основной мировой валютой, любое значительное изменение его стоимости и прогноза может оказать влияние на широкий спектр рынков.

Сильный доллар повредил финансовым результатам таких мультинациональных американский корпораций, как материнская компания Google, Alphabet Inc, и Procter & Gamble, так как им приходится конвертировать прибыль за рубежом во все более дорогостоящие доллары.

Согласно анализу данных о прибылях компаний из списка S&P 500, проведенному FactSet по состоянию на 2 мая, за первый квартал прибыли компаний с более значительным международным присутствием в среднем снизились почти на 13%, в то время как прибыль компаний с более значительным доходом в США выросла почти на 6%.

В то же время доллар, сохраняющий свои позици, скорее является плюсом для Европы и Японии, так как дорогая американская валюта понижает стоимость евро и иены. Более дешевая местная валюта позволяет продукции иностранных компаний с бо́льшим успехом конкурировать на международных рынках. В потенциале это также облегчает для властей повышение инфляции – цель, которая остается недостижимой для ряда центробанков многие годы.

strong_dollar04.png

Показатели американской валюты по сравнению с валютами развивающихся рынков не так однозначны. Нефтяное ралли подстегнуло валюты стран-экспортеров ресурсов, например, российский рубль. В то же время сильный доллар ослабил валюты Аргентины и Турции, которые пострадали из-за политической нестабильности и опасений по поводу своего госдолга, выраженного в валюте США.

На рынках товаров сильный доллар отразился на цене золота, меди и других сырьевых товаров, которые деноминируются в валюте США и становятся более дорогими для зарубежных инвесторов, когда доллар повышается в цене.

Руководитель торговых стратегий в главном инвестиционном отделе UBS Global Wealth Management Винай Панде считает, что доллар может ослабеть, если экономические данные по зарубежным странам улучшатся.

Но до тех пор, по его мнению, доллар продолжит преобладать над валютами Австралии, Великобритании и Южной Кореи, как и другими.

Доллар «останется сильным, пока не изменится фактическое положение дел», заявил Панде.

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz

banner_wsj.gif

597 просмотров

Почему Китай будет снижать финансовую роль Гонконга

Рассказывает руководитель программы «Россия в Азиатско-Тихоокеанском регионе» Московского центра Карнеги

Фото: REUTERS

Все, что происходит вокруг Гонконга – это отражение происходящего в Китае с момента прихода к власти Си Цзиньпина. Интересы национальной безопасности и стабильности режима все больше превалируют над интересами экономического развития. И хотя Гонконг остается очень важным хабом для китайской экономики, тем не менее руководство КНР  не может не реагировать на продолжающиеся там почти год общественные волнения.

Принятие закона было предсказуемым шагом Пекина – в последние несколько лет национальная безопасность является главным приоритетом во внутренней политике. Центральное правительство сейчас готово заплатить экономическую цену –  пожертвовать уникальной ролью Гонконга ради поддержания общественной стабильности.

Объективно говоря, уникальная роль Гонконга с каждым годом снижается. В конце 1980-х КНР сделала ставку в росте ВВП и развития экономики на глобализацию и участие в международном разделении труда с постепенным движением вверх по цепочке добавленной стоимости. Тогда это было бы невозможно без доступа к глобальному капиталу и ноу-хау – в том числе через финансы и торговлю. Для того, чтобы идти в глобальный мир Китаю, нужно было окно. Эту роль играл Гонконг с его глубоким рынком ликвидности, независимым Центробанком, с англосаксонской системой права и независимыми судами, к которым было доверие. Гонконг представлял из себя современный мегаполис, в котором себя свободно чувствовали профессионалы финансового рынка разных национальностей. Иностранцы, которые собирались инвестировать в Китай, приезжали в первую очередь в Гонконг, так как там была экспертиза по внутреннему рынку. В свою очередь китайские компании, желающие совершить первичное публичное предложение акций (IPO) на международных биржах, привлечь деньги иностранных инвесторов, выходили сначала на понятную им гонконгскую биржу. Гонконг успешно играл эту роль на протяжении долгих лет, начиная с передачи его КНР в 1997 году.

Что изменилось в последнее время? Здесь важны три тенденции.

Первая – часть глобальных инвесторов, которые хотели бы инвестировать в Китай, научились работать с материком напрямую. И роль Гонконга как трамплина или посредника начала постепенно снижаться. Многие китайские компании научились напрямую проводить листинг на биржах Нью-Йорка или Лондона. Сейчас, из-за возможных санкций, объявленных президентом США Дональдом Трампом, ситуация с IPO для китайских компаний может измениться, но в любом случае эти внешние инструменты стали для китайцев более доступными и понятными. 

Во-вторых, в Китае к власти в 2012 году пришел Си Цзиньпин, для которого политика в приоритете над экономикой. Экономика должна расти, но безопасность государства стоит во главе угла его внутриполитического курса. Гонконг с его свободным (в отличие от материкового Китая) интернетом, со свободой проводить демонстрации как минимум в каждую годовщину событий на площади Тяньаньмэнь, с его довольно активной оппозицией – представлял определенную угрозу курсу. Поэтому Пекин начал действовать внесудебными мерами, формально не нарушающими особый статус Гонконга, зафиксированный в Основном законе (мини-Конституции Гонконга). Китайцы стали, например, похищать неугодных лиц, перевозя их с Гонконга на материк. Началась точечная эрозия особого статуса. 

Третий момент – это противостояние Китая и США, которое переводит Пекин в режим военной экономики, своего рода «осажденной крепости», где всё уже не только по внутриполитическим, но и по внешнеполитическим причинам подчинено целям укрепления безопасности.

Прошлогодняя попытка принять закон, допускающего экстрадицию не только в материковый Китай, но и в другие страны, столкнулась с консолидированным отпором практически всего общества. Гонконгцы увидели в этом попытку Пекина разрушить основу особого статуса автономии. 

Недовольные опасались и перспективы выдергивания отдельных лиц уже на законных основаниях в Китай – против чего выступили и местные олигархи, и вся та индустрия, которая служит «прачечной» для китайских чиновников. Естественно, Пекин все это не мог оставить без ответа.
  
Сейчас стоит ожидать разработку закона о безопасности, разрешающего китайским силовым органам открывать в Гонконге свои представительства, запрещающего иностранным судьям рассматривать дела, которые затрагивают вопросы национальной безопасности (понятно, что это широко трактуемая категория дел). Нынешнее решение, конечно же, будет ударом по независимости Гонконга и его репутации. Не очень понятно, насколько далеко Пекин пойдёт по пути сворачивания автономии. Однако из известного нам уже очевидно, что это может привести к концу независимого правосудия в Гонконге. 

Непонятно, насколько Пекин готов устанавливать в Гонконге файервол и ограничивать свободу доступа в интернет. Если это произойдет, доверие широкого круга инвесторов будет подорвано. Многие местные и глобальные инвесторы, которые базировали свои операции в Юго-Восточной Азии в Китае – именно в Гонконге – будут переезжать в более безопасные места. Прежде всего в Сингапур. Но опять же, учитывая, что китайское руководство рассматривает текущую ситуацию как предвоенное положение (речь идёт не о классической война с пушками и авианосцами, а санкционной, технологической войне со взаимными ограничениями, через «мягкую силу», пропаганду, шпионаж и попытки подорвать позиции друг друга в технологическом и экономическом соревновании), то здесь жертва Гонконга воспринимается как совершенно оправданная. 

Пекин считает, что еще какое-то время Гонконг будет играть свою роль, пусть и меньшем объеме. А за это время Китай сможет выстроить параллельную систему внутренних финансовых центров – они станут работать на юанецентричную экономическую систему, которая будет охватывать не только Китай, но и сопредельные страны Юго-Восточной Азии и постсоветского пространства – из Пекина видится, что последнее все больше стран будут работать через юань. 

Для этого укрепляется и без того сильный финансовый центр в Шэньчжэне, есть планы развивать финансовый центр на острове Хайнань, есть планы развивать финансовый центр на острове Макао. То есть Китай готовит альтернативы для Гонконга. Конечно, это шаги к трансформации роли города в том виде, в котором мы его знаем. В краткосрочной перспективе о сильном оттоке финансов речи не идёт, но очень многие компании и игроки постараются подстраховаться и часть операций перенести в Сингапур или подготовить почву на случай переезда, что он прошел быстро и безболезненно.

banner_wsj.gif

#Коронавирус в Казахстане

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Читайте свежий номер

kursiv_kaz.png