Перейти к основному содержанию

1708 просмотров

«Кселл» стал расти быстрее рынка

Оператор отчитался о существенном росте маржинальности

АО «Кселл» отчиталось по итогам I квартала 2019 года. Компания демонстрирует рост нескольких ключевых показателей.

Прежде всего оператор связывает это «с новой сильной и опытной руководящей командой, главным приоритетом которой является стабилизация операционных и финансовых показателей и создание прочной основы для будущего роста». Основания для этого заявления есть, особенно на фоне анемичного роста, зафиксированного в предыдущих периодах (например, по итогам 2018 года чистый объем продаж оператора вырос на 1,5%, а объем продаж в IV квартале ушедшего года и вовсе лишь на 0,1%). В противовес этому в I квартале 2019-го EBITDA «Кселл» выросла на 12,6% и превысила 14 млрд тенге, а рентабельность по EBITDA улучшилась до 39,9%. Свободный денежный поток увеличился до 6,8 млрд тенге.

Операционная прибыль компании, без учета единовременных расходов, в I квартале 2019 года осталась неизменной год к году (6,2 млрд тенге), но чистая прибыль ушла в минус (-8,7 млрд тенге, в I квартале 2018 года – 2,3 млрд). В компании поясняют, что такая ситуация возникла «вследствие исполнения компанией обязательства о выплате 14,5 млрд тенге, возникшего из-за прекращения сотрудничества с ТОО «Кар-Тел» в рамках Соглашения о совместном использовании сети». Соответственно, данный платеж был учтен в финансовой отчетности как единовременный расход.

По мнению главного исполнительного директора «Кселл» Каспарса Кукелиса, несмотря на прекращение упомянутого Соглашения, у оператора есть краткосрочное преимущество в виде дополнительного диапазона в 4 крупных городах Казахстана, которое в компании намерены максимально использовать.

Если посмотреть на финансовые показатели внимательнее, то заметен рост по нескольким направлениям. Во-первых, компания анонсировала рост средней выручки с одного пользователя на 9,5% год к году. Во-вторых, есть хороший прогресс и в корпоративном сегменте – общий доход В2В вырос на 14%, а доход от продаж бизнес-решений – на 33%. Еще одно направление, где у оператора заметен прогресс – бизнес по продаже контрактных телефонов. По результатам I квартала доход от реализации мобильных устройств составил 10% от общего дохода или 3,5 млрд тенге, а 90% от всех проданных «Кселл» смартфонов были реализованы в рамках услуги «Контрактный телефон».

В I квартале 2019 года абонентская база оператора снизилась на 200 тыс. – до 8,7 млн пользователей (в IV квартале ушедшего года – 8,9 млн). Как аргументируют в компании – «в результате ухода от дистрибуции, основанной на объемах». Доход от услуг передачи данных вырос на 2,7% и составил 11,8 млрд тенге, а объем трафика данных вырос на 34,7%, составив 74,9 петабайта (сеть 4G/LTE оператора охватывает около 62% населения Казахстана).

Весь рынок телекома Казахстана за I квартал 2019 года, если опираться на данные Комитета по статистике РК МНЭ, составил почти 188 млрд тенге, показав рост 5,1% год к году. С точки зрения его компонентов безусловный фаворит как с точки зрения количественных показателей, так и с точки зрения темпов роста – это услуги доступа в интернет – доля сегмента составляет почти 36% (67,6 млрд. тенге), а темпы роста к I кварталу 2018 года – более 14%. Что, в общем, несколько коррелируется с динамикой «Кселл». Услуги мобильной связи за тот же период потеряли 6,8%, составив 50,8 млрд тенге.

Несмотря на выплату 14,5 млрд тенге, возникших, напомним, из-за прекращения сотрудничества с ТОО «Кар-Тел» в рамках Соглашения о совместном использовании сети, совет директоров «Кселл» рекомендовал выплату годового дивиденда в размере 5,9 млрд тенге – это 70% процентов от чистого дохода компании в ушедшем году.

1530 просмотров

Всплеск котировок Tesla похож на рыночные пузыри прошлых лет

С октября прошлого года бумаги компании выросли в стоимости почти в четыре раза

Фото: Fang Zhe/Zuma Press

Такой бурный рост не соответствует относительно скромным показателям Tesla, которые включают в том числе ежегодные убытки.

Однако этот рост сильно напоминает ситуацию с акциями других компаний, превратившихся в опасные пузыри. Например, бумаги Qualcomm Inc и других технологических компаний в эпоху доткомов, нефтяной сектор в 2008 году и биткоин-пузырь в 2017-м.

«Не скажу, что это потолок. Я не определял какую-то целевую цену или позицию относительно того, как сильно эти акции могут вырасти еще. Просто это очень похоже на все другие пузыри», – говорит Питер Чечини, главный стратег по рынкам финансовой компании Cantor Fitzgerald.

По его словам, взлет котировок в прошлый вторник, когда промышленный индекс Доу – Джонса вырос более чем на 400 пунктов, можно сравнить с неким «нереальным миром», где все кажется не таким, каким должно быть. Tesla при этом данный процесс возглавляет. «Рост стоимости акций – весьма символичный показатель для спекулятивного мышления», – отмечает он.

Последний этап ралли произошел сразу после публикации на позапрошлой неделе квартального отчета Tesla, когда компания раскрыла данные о рекордном количестве отгрузок в IV квартале. Суматоха среди аналитиков также способствовала росту акций, поскольку выросли целевые цены.

Похоже, что среди розничных инвесторов Tesla считается фаворитом.

По данным мобильного приложения Robinhood, которое позволяет покупать и продавать акции при помощи смартфона, на долю Tesla пришелся наибольший за последнее время прирост новых покупателей, пользующихся приложением.

У скептиков такой рост вызывает раздражение. По данным финансово-аналитической фирмы S3 Partners, несмотря на короткое покрытие за последние несколько недель, сумма ценных бумаг Tesla, проданных без покрытия, все еще составляет $14 млрд, что делает ее компанией, чьи акции наиболее часто в США торгуются без покрытия. Держатели коротких позиций занимают акции и продают их, получая прибыль в том случае, если могут выкупить их снова по более низкой цене.

«По сути это классическая, будто из учебника, ситуация с коротким сжатием, хотя и в беспрецедентно больших масштабах», – говорит Мэтт Веллер, аналитик компании Gain Capital.

Прошлой осенью продажи акций без покрытия составляли 25%. Когда цена поднялась, трейдеры были вынуждены свои акции продать, что способствовало дальнейшему росту их стоимости. Это вынудило продавать и других, что еще больше взвинтило цену», – отмечает Веллер.

Продажи без покрытия все еще составляют 13%, так что, вероятно, эта динамика сохранится. В последние несколько месяцев акции Tesla напоминают другие активы, также торговавшиеся по завышенным ценам, включая все прошлые прецеденты вплоть до пузыря «Компании Южных морей» в 1720-х годах.

В эпоху доткомов лопнули сотни фондовых пузырей, хотя мало что иллюстрирует одержимость того времени лучше, чем акции Qualcomm.

Эта компания одной из первых уловила тренд бурного роста на рынке мобильных телефонов. На всех углах аналитики кричали о том, что чипы Qualcomm – это «наилучшая технология» для рынка мобильных устройств.

В 1999 году акции компании с $5 выросли до $90 с поправкой на дробление акций.

Казалось, у компании нет конкурентов.

Впрочем, затем пузырь лопнул, экономика начала бурно развиваться и возникла конкуренция. Многие компании этого не пережили, хотя сам Qualcomm выкарабкался.

После резкого падения акции компании сегодня торгуются по цене около $88, что в сравнении с максимумами эпохи доткомов фактически означает отсутствие роста.

В нефтяном секторе в 2008 году также образовался свой собственный пузырь. Подталкиваемые растущей мировой экономикой в середине августа того года цены на нефть резко взлетели вверх. Летом 2008 года они побили рекорд, достигнув цены $145 за баррель. Такая высокая цена на нефть повсюду оказывала давление на компании и пассажиров. И без того слабая экономика обрушилась, а вслед за ней и цены на нефть.

Однако самым ярким продуктом спекуляций, пожалуй, стал биткоин-пузырь в 2017 году.

В том году криптовалюты стали чрезвычайно популярными. Но лишь немногие понимали, как они работают, и еще меньше людей использовали их на практике. Заполучить же их хотели все. С начала года биткоин торговался по цене менее $1 тыс. К декабрю его стоимость подскочила почти до $20 тыс. Впрочем, сохранялся такой расклад не слишком продолжительное время – ни один пузырь не держится долго.

Те, кому нужно рациональное объяснение, говорит Чечини, могут открыть электронную таб­лицу, ввести данные для Tesla или любой другой упомянутой компании, применить функцию, предназначенную для расчета экспоненциального роста, и построить диаграмму. А можно просто сразу увидеть спекулятивную активность.

«Конечно, все это можно объяснить при помощи математики. Но чтобы понять, насколько все это неправильно, математика не нужна», – отмечает он.

Перевод с английского языка – Танат Кожманов.

WSJ-4-1_page-0001.jpg

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

drweb_ESS_kursiv.gif