Перейти к основному содержанию

b1_lexus.jpg


6329 просмотров

Что будет с телеком-рынком, если Казахтелеком купит акции Kcell?

Эксперты обсудили перспективы телеком-рынка в случае завершения сделки

Последние полгода весь телеком-рынок обсуждает сделку года – потенциальную покупку 75% акций Kcell национальным оператором Казахтелекомом. Ранее министр национальной экономики Казахстана Тимур Сулейменов сообщил, что окончательное решение будет принято до конца июня 2018 года. На днях в Алматы профессиональные участники телеком-рынка обсудили перспективы влияния этой сделки на рынок, бизнес и экономику Казахстана в целом.

«Проблема очень простая. Идет сделка, насколько мне известно, 75% акций Kcell продает Казахтелекому за $600 млн. Ранее была сделка по продаже со стороны Казахтелекома 49% акций Kcell за $1,5 млрд – в принципе, целесообразность операций, казалось бы, налицо…. Но если эта сделка произойдет, то 65% рынка окажется под контролем Казахтелекома, - ввел в курс дела президент научно-образовательного фонда «Аспандау» Канат Нуров на заседании Think Tank Club «Aspandau».

Макропоследствия

Главный директор по розничному сегменту АО «Казахтелеком» Каспарс Кукелис отметил, что сделка может нести более серьезные макроэкономические последствия для отрасли, чем кажется на первый взгляд.

«На мой взгляд, концентрация сама по себе не является желательным явлением, антимонопольное регулирование существует для того, чтобы контролировать и предотвращать эти явления. Для макроэкономики есть ряд последствий, которые значительно хуже. В данном случае, если вы следите за всей совокупностью событий, которые развиваются вокруг потенциальной сделки с Kcell, то можете обнаружить, что «Казахтелеком» не является соискателем на приобретение акций с самого начала объявления Telia Sonera о намерении продать казахстанские активы.

Kcell выставлен на продажу очень давно, «Казахтелеком» проявляет хоть какие-то признаки интереса относительно недавно. С точки зрения макроэкономики, гораздо худшее последствие – отсутствие выхода для международных инвесторов, если страна попадает в категорию, где актив можно приобрести, можно его развить, но невозможно продать - это уже не просто флажок для всякого инвестиционного потока – если ваши инвестиции априори неликвидны на отдельно взятом рынке – на мой взгляд, очень плохой сигнал», - отметил он.

При этом он добавил, что большой очереди из мировых лидеров в телеком-секторе они не видят, некие потенциальные покупатели появлялись, но зачастую это были оппортунистическое фонды, не имеющие особой экспозиции на этот сектор.

«Статистически, если посмотреть в телеком-отрасли, когда активы приобретают компании, которые изначально не являются телеком-игроками, то потенциально успех у этих сделок, как правило, не высок, исключения происходят только на очень растущих рынках.

С точки зрения макропоследствий, я согласен, что в другой экономической ситуации это был бы, возможно, не самый желательный сценарий, и он бы не случился, если был бы интерес профильных участников процесса. Скорее всего Казахтелеком в этом списке и не появился бы, но поскольку повышенного интереса нет, цена сделки очень рациональна, и Казахтелеком может и сделал определенные выводы из того, с какими показателями доля в Kcell была продана и с какими потенциальными показателями она может быть приобретена – Казахтелеком достаточно рациональный игрок, очень узкопрофилированный. Помимо успешной сделки по продаже части пакета Kcell, в портфеле имеется достаточно успешные сделки по объединению в совместное предприятие Tele2 и Altel, компания достаточно хорошо понимает, что она делает и понимает, как делать это экономически эффективно и как в результате этого всего предоставлять качественную услугу», - отметил Каспарс Кукелис.

Главный исполнительный директор Beeline Казахстан Александр Комаров солидарен, что телеком не является инвестиционно привлекательной отраслью.

«Это правда. Связано это с тем, что темпы роста индустрии достаточно низкие, а капитальные затраты растут или как минимум остаются на прежнем уровне. Инвесторы не видят потенциала для роста», - отмечает он.

Но вместе с тем, по его словам, потенциальная сделка установит «чудовищный дисбаланс» в отрасли.

«Концентрация не является благом для экономики. С моей точки зрения, трансформация рынка в случае возможной сделки Казахтелеком и Kcell будет критична. Причем это касается не только рынка мобильной связи, где по большому счету по всем параметрам объединенная доля может оказаться под опосредованным, прямым контролем «Казахтелекома» будет 65%. Это также касается рынка фиксированной связи – он уже очень высоко концентрирован.

С моей точки зрения, это создает достаточно большие риски для всего сектора и частично риски для государства. По сути, весь телекоммуникационный рынок будет выражаться следующим словосочетанием: «Хорошо работает Казахтелеком – хорошо работает индустрия, плохо работает Казахтелеком – плохо работает практически вся индустрия». Баланс, который бы обеспечивал нормальный возврат на вложенный капитал и адекватную конкуренцию будет нарушен», - отмечает Александр Комаров.

К тому же и для государства есть определенные риски при успешном завершении сделки.

«Для государства есть определенные риски. Первый риск – все, что хорошо для Казахтелекома – хорошо для страны. Это очень опасная позиция – Казахтелеком сконцентрирует такую критическую долю стратегической отрасли, что по большому счету сможет в какой-то степени «выкручивать руки» и регулятору в рамках тех стратегий, которые будет предлагать.

Есть экономические риски и для Казахтелекома, но учитывая, что 51% компании находится во владении государства, и любая критическая задолженность, которая может быть достигнута в результате реализации этой сделки, по нашим расчетам, соотношение долга к EBITDA будет в районе 3. А для нашей отрасли критическим является показатель 3,5, может чуть ниже.

В случае любых экономических потрясений (а они вполне возможны, так как мы живем и работаем на развивающемся рынке) ответственность будет нести в том числе и государство, каким-то образом влияя на экономическое состояние компании», - считает Александр Комаров.

Что скажут антимонопольщики?

«Вы продавали 49% - не контрольную долю – телеком никогда не контролировал управление над Kcell, а теперь покупаете 75% - получаете, покупаете контрольную долю. А антимонопольное законодательство нарушается или не нарушается по вашему мнению?», - поинтересовался Канат Нуров.

«Это вопрос не к нам. Мы никогда не управляли антимонопольным законодательством, это правоприменительная практика. Мы тут представляем бизнес-сторону и экономическую целесообразность. Как раз соответствующие госорганы существуют, чтобы оценить и какое-то решение принять», - парировал Каспарс Кукелис.

У Beeline иное мнение. «Я не специалист в антимонопольном законодательстве. Но вывод наших юристов – в рамках текущего законодательства принятие этой сделки — это очень большие риски. (…) Для себя мы закрыли этот вопрос (о покупке Kcell - ред. "Къ"). Мы такие же коммерсанты для себя сделали переоценку, посчитали, что теоретически эта сделка может быть интересна. Но при этом это приведет к концентрации, законодательно это невозможно провести, и второе - это будет иметь негативные последствия для отрасли», - считает Александр Комаров.

«Есть возможность у Казахтелекома чисто по финансовому состоянию покупать 75% акций Kcell, есть ли возможность занимать капитал?», - интересуется Нуров.

«Здорово, что мы живем в рыночной экономике. Если у вас нет такой возможности, то у вас нет возможности и занять. Потому что те стороны, которые участвуют в фондировании сделки, я точно не знаю, но предполагаю, что они рассчитывают на возврат этих средств. Мы эту сделку планируем фондировать из собственных средств. (…) Мы в существенной мере рассчитываем на очень серьезную операционную синергию. За счет операционной эффективности и улучшения рабочего капитала произойдет существенное улучшение EBITDA этих активов», - ответил Каспарс Кукелис.

«Зачем телекому Kcell?», - продолжил интересоваться модератор дискуссии.

«Этот вопрос был бы уместен, если бы мы приобретали этот актив с какой-то впечатляющей премией в какой-то серьезной гонке с другими вдохновленными соискателями. Тогда этот вопрос был бы уместен. Здесь же вопрос опортьюнитис – мы видим, что здесь есть очень рациональная сделка с хорошими параметрами и есть потенциальная операционная синергия, она для всех очевидна, имеется уже свежий опыт объединения двух сотовых активов и мы понимаем, в какие сроки и с каким экономическим и операционным эффектом мы это сделаем и, может второй раз мы сделаем это лучше», - отметил спикер «Казахтелекома».

На вопрос, будет ли сделана консолидация всех подконтрольных Казахтелекому мобильных операторов, точного ответа не прозвучало.

«Я не могу ответить, будем мы это делать или нет и позволят нам это сделать или нет. Основная часть синергии приходится на операционную часть. А будем ли мы что-то делать в маркетинге, будет ли один бренд из трех сотовых операторов – скорее всего нет», - отметил Каспарс Кукелис.


8133 просмотра

«Казахтелеком» заработает на мобильном интернете

Завершение сделки по приобретению АО «Казахтелеком» 75% акций АО «Кселл» откроет компании путь к более агрессивному использованию мобильной передачи данных

12 декабря АО «Казахтелеком» подписал соглашение с Telia Company и Fintur Holdings BV о приобретении совокупно 75% голосующих акций АО «Кселл». В рамках сделки «Казахтелеком» приобретает 24% акций «Кселл» у Telia Company и 51% акций у Fintur Holdings BV (совместного предприятия Telia Company (58,55 %) и Turkcell (41,45 %). Председатель правления АО «Казахтелеком» Куанышбек Есекеев, полагает, что сделка позволит компании сконцентрироваться на основном сегменте дальнейшего развития мобильной связи - передаче данных.

Сумма сделки не разглашается, но после пресс-конференции в Астане Telia Company сообщила, что стоимость 75% акций «Кселл» составляет $446 млн. Стоит отметить, что в феврале 2012 года «Казахтелеком» сообщил о закрытии сделки по продаже TeliaSonera A.B. 49% доли участия в ТОО «GSM Казахстан ОАО «Казахтелеком» за $1 519 млн. То есть «дочка» вернулась к «маме» по кратно более низкой стоимости.

Неудивительно, что председатель правления АО «Казахтелеком» Куанышбек Есекеев после подписания соглашения назвал цену сделки «хорошей», а само приобретение «удачным», поскольку оно совершается в момент консолидации рынка. Он отметил, что компания намерена воспользоваться возможностями синергии, увеличив монетизацию передачи данных и реализуя конвергентные услуги. «Казахтелеком» и сейчас продает не только фиксированную телефонную связь, но и мобильную, а также другие услуги, но будет следовать этому тренду.

IMG_0050.JPG

«Сейчас на рынке мобильных услуг есть такой тренд: голос уходит, 95% пользуется WhatsApp, так что будущее за передачей данных. И мы надеемся, что после этой покупки пользователи самого «Kселл» увидят нечто новое в передаче данных: в объемах, в скорости, в тарифах. Наша основная задача – дать нашим клиентам больше интернета, больше скорости, вот основной наш тезис по поводу того, зачем мы заходим в этот актив. Ну, и не надо забывать, что «Казахтелеком» под маркой «Алтел» первым в стране развернул сотовую связь, мы первыми развернули сеть 4G, сейчас построили большую сеть data-центров, так что все, что связано с передачей данных – это наш тренд и мы будем на нем сфокусированы», - сказал глава «Казахтелекома».

Казахтелеком купил Kcell

Благодаря сделке Казахтелеком получил доминирующее положение на рынке сотовой связи Казахстана

 

 

 

 

Есекеев заверил, что после завершения сделки тарифы «Кселл» не вырастут. 

Он отметил удовлетворенность результатами и условиями сделки. «В результате ее заключения акционерная стоимость компании уже существенно возросла. Мы и в дальнейшем рассчитываем на позитивную реакцию инвесторов, основанную на успешных результатах реализации наших стратегических инвестиционных проектов, в том числе, проекта по строительству сетей LTE (4G)», - сообщил Есекеев.

И действительно, по итогам торгов 12 декабря стоимость простых акций «Казахтелекома» на Казахстанской фондовой бирже выросла на 7,9%. Бумага стала лидером роста на казахстанском фондом рынке, достигнув на закрытии торгов 32 899,99 тенге. Стоимость акций АО «Кселл» же снизилась буквально на 51 тиын (минус 0,03%) – до 1 640 тенге на конец торгового дня.  

В процессе подготовки к сделке «Казахтелеком» провел углубленный инвестиционный анализ, оценку и комплексную проверку результатов финансово-хозяйственной деятельности «Кселл» в соответствии с международными стандартами для сделок подобного рода. Решение о приобретении 75% акций «Kселл» было принято советом директоров АО «Казахтелеком» и инвестиционно-стратегическим комитетом АО «Самрук-Қазына». 

Размеры и компетенции обоих игроков рынка позволят ускорить развитие предложения услуг 4G и обеспечат возможность более оперативного и менее затратного внедрения стандарта 5G в Казахстане. «Казахтелеком» также сможет оптимизировать затраты за счет объединения инфраструктуры и устранения дублирующих элементов, считает главный финансовый директор АО «Казахтелеком» Асхат Узбеков. «Сделка обладает значительным синергетическим потенциалом за счет объединения инфраструктуры, устранения дублирующих элементов и оптимизации затрат. Эффект масштаба позволит оптимизировать расходную часть и тем самым снизить стоимость услуг связи для потребителей в Республике Казахстан», - сказал он.

Приобретение 75% «Кселл» также повысит привлекательность и самого «Казахтелекома», который в рамках программы приватизации должен пойти на SPO (вторичное публичное размещение). В «Казахтелекоме» отмечают благоприятную конъюнктуру рынка и активный рост ARPU (средняя выручка от одного абонента) от передачи данных с устойчивым трендом на рост. В 2017 году ARPU в Казахстане составил $3,8, что значительно ниже показателей в сопоставимых странах (Армения – $4,2; Молдова – $4,6; Россия – $5,3) при более высоком ВВП на душу населения.

При этом сохраняется высокий потенциал роста и услуг 4G/LTE - на июнь 2018 года «Кселл» достиг охвата сетью 4G/LTE только 51,5% населения Казахстана, тогда как СП Алтел/Теле2 – 73%. Значительный синергетический потенциал видится с «Казахтелекомом» не только за счет оптимизации расходов и объединения инфраструктуры, но и кросс-продаж. В результате сделки становится возможной оптимизация численности персонала и снижение расходов по обслуживанию сетевой инфраструктуры за счет интеграции сетей и эффекта масштаба. Также при объединении отпадает необходимость в дублирующихся базовых станциях на пересекающихся территориях присутствия.

Кроме того, в «Казахтелекоме» говорят о возможности расширения продаж услуг ФМС (пакетного предложения услуг фиксированной и мобильной связи) с использованием абонентской базы «Кселл».

По результатам января-сентября «Кселл» увеличил продажи по сравнению с аналогичным периодом 2017 года на 2,2% до 111,7 млрд тенге. При этом доходы от услуг голосовой связи снизились на 3,7% - до 57,9 млрд тенге, а доходы от услуг передачи данных выросли на 1,2% - до 34 млрд тенге. EBITDA (прибыль до выплаты налогов, амортизации и процентов по кредитам) снизилась на 3,5% до 40 млрд тенге. Соотношение чистой задолженности компании к EBITDA составило на конец сентября 1,21.

Эксперт по телекоммуникационному рынку Нуркен Халыкберген отметил привлекательность сделки для «Казахтелекома». «Когда-то Казахтелеком продал Кселл по высокой цене. Сейчас купил по низкой. С точки зрения инвестиций это достаточно интересная штука», - сказал он. 

Халыкберген согласен с мнением, что благодаря сделке «Казахтелеком» может выйти на гораздо больший рынок. Он оценил общее количество казахстанских мобильных номеров, включая планшеты и другие устройства с SIM-картой, в 20-25 млн единиц. Но и это не все, поскольку, констатирует он, на глазах меняется парадигма рынка. «Получается так, что казахстанский рынок связи получает новую нишу…. Рынок интернета вещей, например, устройства системы «умный дом», обмениваясь по беспроводной связи, ваш дом сам решает когда ему нагреваться, когда охлаждаться, когда включать воду, насос и так далее. С учетом систем коммунальных потребностей, различных юридических потребностей весь этот рынок оценивается в 100 млн устройств. То есть по сути в 4 раза больше, чем сегодня зарабатывает весь рынок сотовой связи. Эти 100 млн устройств нужно обеспечить связью», - сказал Халыкберген.

При этом он отметил, что рост рынка устройств не будет означать аналогичный рост в денежных доходах, но в том, что последний будет все-таки зафиксирован, эксперт не сомневается. 

«Рынок в 100 млн устройств это достаточно серьезный доход. Если с ним правильно работать, то можно получить достаточно неплохой рынок по объемам сопоставимый с тем объемом, который ты уже оказываешь на рынке связи. Может даже и больше», - сказал он.

Кроме того, казахстанцы получат улучшение сервиса со стороны «Кселл», а также новые продукты. «В компании появятся новые сервисы с точки зрения 5G, 4G, финальных сервисов, таких как облачное хранение. Из этого может получиться очень интересное сотрудничество», - считает Халыкберген. В качестве другого плюса он называет то, что теперь собранные с абонентов деньги будут оставаться в Казахстане, а не переводиться за рубеж по причине нахождения там основных акционеров.

Эксперт не ожидает роста тарифов «Кселл» в результате сделки, поскольку на рынке сохраняется конкуренция. Кроме того, по его мнению, все сотовые операторы в Казахстане являются публичными компаниями и любые намеки на сговор будут негативно восприняты рынком и в первую очередь отразятся на замешанных в этом операторах.

Халыкберген полагает, что ребрендинга «Кселл» не последует, но он не исключает в будущем возможную продажу «Казахтелекомом» доли в «Кселл». «У «Кселл» очень хорошая история, очень хорошие возможности, хорошая построенная сеть, которую нужно апгрейдить, и всей этой историей должен заниматься достаточно сильный игрок, который может дать некую синергию. В данном случае у «Казахтелекома» очень хорошая инфраструктура с точки зрения транспортной сети, это обширная сеть оптико-волоконных линий, интернет, ЛТЕ, который по сути есть и у «Алтела» и Tele2, просто дополнится с точки зрения покрытия», - сказал Халыкберген. 

В свою очередь старший партнер Центра стратегических инициатив (CSI) Олжас Худайбергенов считает сделку «однозначным плюсом» для «Казахтелекома». «Это однозначный плюс для «Казахтелекома», который владеет уже СП «Алтел»/Тele2. Теперь после покупки «Кселл», «Казахтелеком» сможет интегрировать возможности всех трех операторов, сократить дублирующиеся расходы, и претендовать на реализацию проекта 5G, который был бы неокупаемым, если бы это делалось силами отдельной компании. Что касается цены, то она оказалась в пределах тех параметров, которые ожидались рынком в течение весны-лета, поэтому, можно сказать, компромиссная цена для обеих сторон», - сказал он.

В конце августа аналитики компании «Халык Финанс» рекомендовали «держать» акции «Казахтелекома» и «Кселл» на ожидании завершения сделки.

При этом целевая цена ими прогнозировалась на уровне 32 000 и 1 350 тенге соответственно. Причем обособленная, то есть без возможной синергии с «Казахтелекомом», целевая цена «Кселл» ими называлась на уровне всего 1 170 тенге за акцию сотового оператора. «Халык Финанс» рассчитывал, что «Казахтелеком» приобретет «Кселл» по 1 472,75 тенге за одну акцию, то есть весь сотовый оператор стоил бы 285,15 млрд тенге, тогда как согласно озвученной цене Telia Company, цена за 100% составит 220 млрд тенге.

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Вопрос дня

Архив опросов

Наступил 2019 год. Что бы Вы хотели, чтобы изменилось в наступившем году в нашей стране?

Варианты

Цифра дня

174 642
тенге
составляет размер среднемесячной номинальной заработной в Казахстане, в декабре 2018 года, по данным Комитета по статистике МНЭ РК

Цитата дня

500 тысяч тенге на семью – это тот показатель, к которому должны стремиться все...

Даурен Абаев
Министр информации и коммуникаций РК

Спецпроекты

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance


KAZATOMPROM - IPO уранового гиганта
Новый Курс - все о мире инвестиций

Новый Курс - все о мире инвестиций
Новый Курс - все о мире инвестиций

Home Credit Bank

Home Credit Bank