1455 просмотров
1455 просмотров

Fitch подтвердило рейтинг АО "Казахтелеком" на уровне "BB"

Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги АО "Казахтелеком": долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B" и национальный долгосрочный рейтинг "A(kaz)".

Fitch подтвердило рейтинг АО "Казахтелеком" на уровне "BB"

Fitch подтвердило рейтинг АО "Казахтелеком" на уровне "BB"
Международное рейтинговое агентство Fitch Ratings подтвердило рейтинги АО "Казахтелеком": долгосрочные рейтинги дефолта эмитента (РДЭ) в иностранной и национальной валюте на уровне "BB", краткосрочный РДЭ в иностранной валюте "B" и национальный долгосрочный рейтинг "A(kaz)".

Прогноз по долгосрочным рейтингам - "Стабильный", говорится в распространенном сообщении.

"Подтверждение рейтингов отражает улучшение генерирования денежного потока и показателей кредитоспособности у компании в 2010 финансовом году после продажи 51%-ной доли АО "Казахтелеком" в дочернем мобильном операторе стандарта GSM, ТОО "Мобайл Телеком Сервис" ("MTS"), а также уменьшение риска рефинансирования у компании вслед за рефинансированием синдицированного кредита
в размере $350 млн со сроком погашения в июле 2010 года за счет привлечения долгосрочных (5-10 лет) заимствований в конце 2009 года", - приводится в пресс-релизе агентства.

Рейтинги учитывают сильные рыночную позицию и финансовые показатели компании, умеренный левередж и улучшения в плане генерирования денежного потока и структуры долга по срокам погашения. В то же время рейтинги принимают во внимание значительную регулятивную неопределенность и стратегические сложности, которые предстоит разрешить компании для стабилизации показателей маржи прибыльности и сохранения конкурентоспособности на своих наиболее прибыльных рынках в городах.

"Стабильный" прогноз поддерживается за счет генерирования АО "Казахтелеком" сильной EBITDA, хотя и более низкой в 2010 году.

Так, на органической основе, маржа EBITDA (скорректированная по MTS) сократилась до 35,3% в 2010 году
с 40,1% в 2009 году после проведения мер по сокращению расходов.

"Однако Fitch по-прежнему обеспокоено возможным дальнейшим снижением показателей операционной маржи в среднесрочной перспективе по мере того, как тарифы на фиксированную телефонную связь могут продолжать испытывать давление ввиду регулятивного вмешательства, а кроме того возможно усиление конкуренции в мобильном сегменте. Более того, рост в сегменте широкополосной связи может идти за счет сельских районов, где ожидаются более низкие цены и операционная прибыльность. Поэтому Fitch отмечает, что способность компании поддерживать показатели маржи на указанных уровнях не является подтвержденной", - отмечается в сообщении.

Текущий валовый левередж АО"Казахтелеком", если он будет сохранен на уровне около 1x, является сильным показателем для текущего рейтинга и может обусловить проведение позитивного рейтингового действия. Другими позитивными рейтинговыми факторами стали бы снижение валютного риска (почти весь долг компании номинирован или увязан с иностранными валютами), стабильно высокий уровень маржи EBITDA на органической основе (выше 30%) и хорошее генерирование свободного денежного потока на фоне более низкого отношения капитальных вложений к выручке. Факторы, сдерживающие рейтинги, могут включать потенциальную ограниченность ликвидности в результате возможных ограничений у АО"Казахтелеком" по доступу к денежным средствам в местных банках, а также резкое снижение маржи в сочетании с чрезмерным наращиваем капиталовложений. Fitch сохраняет обеспокоенность относительно увеличения будущих капиталовложений в связи с регулятивным давлением в сторону расширения охвата сети на малонаселенных территориях.

Fitch рейтингует АО"Казахтелеком" на самостоятельной основе и не учитывает поддержку в связи с нахождением компании в непрямой государственной собственности, хотя в прошлом имелись свидетельства косвенной господдержки через банки в государственной собственности.

Отношение общего долга к EBITDA (включая дивиденды от ассоциированных компаний) у АО "Казахтелеком" снизилось до 1,2x в 2010 году по сравнению с 1,4x в 2009 году ввиду продажи MTS и увеличения EBITDA за счет существенно более высоких дивидендов от ассоциированных компаний (23 026 тенге в 2010 году в сравнении с 12 740 тенге в 2009 году). После сокращения капвложений до 23% от выручки в 2010 году и 26% в 2009 году с 42,3% в 2008 году исторически отрицательный свободный денежный поток у АО "Казахтелеком" стал положительным, составив, согласно отчетности, 38,9 млрд тенге в 2010 году и 23,2 млрд тенге в 2009 году. Кроме того, продажа MTS принесла АО"Казахтелеком" денежные средства в размере $76 млн, что увеличило денежные средства у компании.

Как отмечается в сообщении источника, на конец минувшего года ликвидность (денежные средства в размере 58,4 млн тенге), депозиты и прогнозируемый на следующие 12 месяцев положительный свободный денежный поток были сильными и комфортно покрывали обязательства с погашением в ближайшее время, если они не сдерживались возможными ограничениями доступа к денежным средствам на счетах в местных банках. Fitch также отмечает, что денежные средства АО "Казахтелеком" размещены, главным образом, в казахстанских банках, которые имеют существенно более низкие кредитные рейтинги, чем компания. Хотя риск того, что денежные средства АО "Казахтелекома" могут быть заблокированы, снизился с улучшением ликвидности у банков со II полугодия 2008 года, потенциальный доступ АО "Казахтелеком" к этим денежным средствам остается моментом обеспокоенности. Поэтому при оценке кредитоспособности компании Fitch уделяет больше внимания валовому, нежели чистому левереджу АО "Казахтелеком".

Читайте "Курсив" там, где вам удобно. Самые актуальные новости из делового мира в Facebook и Telegram


Материалы по теме


Читайте в этой рубрике

 

#Коронавирус в Казахстане

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

kursiv_instagram.gif

Читайте свежий номер