Перейти к основному содержанию

2995 просмотров

Инвесторы в люксовые товары получили тревожный сигнал из Китая

Высокоценные акции европейских дизайнерских брендов только начали ощущать на себе опасения за самый важный рынок отрасли

Фото: Shutterstock

Ослабление китайского юаня недвусмысленно угрожает надеждам на рост топовых люксовых брендов Европы. Оно вынудит инвесторов более серьезно отнестись к чрезмерной зависимости данного сектора от Китая.

Акции европейских люксовых товаров упали на 7,5% с утра пятницы, согласно индексу 10 люксовых брендов, который составили в Heard on the Street, аналитической колонке The Wall Street Journal. При этом более общий индекс Stoxx Europe снизился всего лишь на 4%. Но до этих падений предметы роскоши демонстрировали выдающуюся стойкость: индекс люкса от Heard on the Street в целом вырос на 24% с начала года, несмотря на напряжение между США и Китаем.

В понедельник валюта Китая ослабела в отношении доллара на 7 юаней – впервые с 2008 года Центральный банк Китайской Народной Республики позволил юаню упасть до этого уровня. Решение не поддерживать курс нацвалюты было принято спустя всего несколько дней после того, как президент США Дональд Трамп объявил о введении новых 10%-ных торговых пошлин на китайские товары на сумму $300 млрд. В то же время Китай рассматривает вопрос о том, как ответить на бурные протесты в Гонконге, одном из самых важных городов мира для рынка люксовых товаров.

До сих пор инвесторам не составляло труда игнорировать ухудшающиеся отношения между США и Китаем. Большинство дизайнерских брендов Европы осуществляют производство в своем же регионе. Это защищает их от прямых тарифов, которые ударили по автопроизводителям, таким как BMW. Экспорт сумочек в Китай также не несет тех угроз национальной безопасности, которые повредили полупроводниковой промышленности США. Да и сами компании – производители люкса в прошлом месяце постарались успокоить инвесторов, отчитавшись о высоком спросе у китайских потребителей по итогам квартала.

Но слабеющий юань – это совсем иное дело. Он напрямую бьет по покупательной способности китайских потребителей, которые несут треть мировых расходов на товары класса люкс и отвечают за огромную долю роста в данном сегменте. Туристы из Китая будут меньше тратить за рубежом, а брендам, вероятно, придется решать, повышать ли цены в материковом Китае. Когда юань ослаб в 2015 году, рост индустрии замер.
Беспорядки в Гонконге также не способствуют бизнесу компаний, которые платят за аренду местных площадей бешеные деньги. Особенно уязвимы ценные бумаги производителей часов Richemont и Swatch, учитывая, что Гонконг был крупнейшим мировым рынком для швейцарских часов в первой половине 2019 года.

Так называемые безопасные активы сектора люкс оказались не такими стойкими, как считали инвесторы – возможно, именно потому, что до этого они показывали такие хорошие результаты. Группа компаний LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, в которую входят бренды Christian Dior и Celine, а также одноименные бренды Mоёt Hennessy и Louis Vuitton, оказалась одними из самых крупных неудачников, когда в понедельник обвалился индекс Euro Stoxx 50. Акции Hermѐs, производителя роскошных сумочек Birkin, упали сильнее, чем акции итальянского лейбла Salvatore Ferragamo.

Даже после недавнего обвала рынков европейские люксовые бренды в среднем имеют 26-кратную прогнозируемую прибыль, что значительно выше их усредненного пятилетнего показателя (22-кратная прибыль). Инвесторам необходимо особенно пристально следить за юанем.

Учитывая, насколько высоко ценятся бумаги люксового сегмента, эти компании выглядят уязвимыми к потрясениям.

Безымянный_52.png

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz

4055 просмотров

Что ждать от сделки Казахтелекома и Tele2

Аналитики высказались о консолидации фондом «Самрук-Казына» казахстанского телекоммуникационного рынка

Фото: АО «Казахтелеком»

«Сегодня совместное предприятие (СП) оценивается в $800 миллионов, что в 7,3 раза больше, чем базовая EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов, амортизации и т.д. – ред.) 2018 года. Кроме того, за счет развитой наземной инфраструктуры АО «Казахтелеком» и серьезного опыта Tele2 AB и «МТС» по управлению мобильными активами была создана лучшая в стране сеть для высококачественной передачи голосовых и мобильных данных», высказал свою позицию по сделке с Tele2 председатель правления АО «Казахтелеком» Куанышбек Есекеев на своей странице в Facebook.

По данным Tele2, общая стоимость доли СП Теле2-Алтел за вычетом беспроцентного долга Tele2 перед Казахтелеком составит примерно более 63,8 млрд (или $169 млн). Казахтелеком также выплатит акционерный займ шведской компании в размере 80 млрд тенге.
 
Напомним, «Казахтелеком» и Tele2 AB в конце мая нынешнего года подписали договор о приобретении 49% доли шведского мобильного оператора в совместном предприятии (СП) Khan Tengri Holding B.V. Пресс-служба Казахтелекома сообщила, что сделка будет завершена в конце июня 2019 года. СП было создано в конце февраля 2016 года; тогда стороны договорились о создании совместного предприятия в мобильном сегменте на базе бизнесов АО «АЛТЕЛ» и ТОО «Мобайл Телеком-Сервис», в котором доля АО «Казахтелеком» составляла 51% акционерного капитала (49,48% голосующих акций). Tele2 реализовал пут-опцион, предусмотренный соглашением акционеров по выкупу АО «Казахтелеком» принадлежащих Tele2 Sverige AB 49% акций Khan Tengri Holding B.V.

«Диверсификация бизнеса, масштабы группы компаний «Казахтелекома», команда опытных управленцев, сильные финансовые показатели и рост рентабельности позволят эффективно реализовать действительно амбициозные проекты, такие как внедрение 5G и уменьшение цифрового неравенства», - поделился планами Есекеев.

Он рассказывает, что за три года СП удалось существенно нарастить общую долю на рынке, выйти на операционную прибыль и значительно улучшить финансовые показатели. «Технология LTE Advanced внедрена повсеместно на сети, причем покрытие увеличено до 75%. Абоненты Алтел и Теле2 по достоинству оценили быстроту и качество предоставляемых услуг - средний доход на абонента стал в прошлом году самым высоким среди операторов мобильной связи и составил почти 1,5 тыс. тенге», - привел цифры Куанышбек Есекеев, пояснив, что абонентская база СП в первом квартале 2019 года превысила 7 млн сим-карт, а абонентская база Кселл – достигла почти 9 млн.

«Объявленная сумма сделки в целом находится в рамках наших ожиданий, - говорит аналитик Halyk Finance Алия Асильбекова. – Как мы ранее отмечали, учитывая значительную клиентскую базу СП Теле2-Алтел и высокую долю на рынке мобильной связи в Казахстане, полная консолидация СП Теле2-Алтел положительно скажется на финансовых показателях Казахтелекома, способствует операционной синергии и позволит диверсифицировать портфель бизнес активов. Сделка по приобретению 49% доли в СП была учтена нами в наших прогнозных расчётах и не вносит изменений в нашу рекомендацию «Покупать» акции Казахтелеком с 12М ЦЦ 30 130 KZT/акцию».

«Покупка 51% доли шведской Теле2 была ожидаемым событием в свете консолидации мобильного рынка Казахстана и наличия опционов, которые и исполнили шведские партнеры Казахтелекома, - говорит директор департамента аналитики АО «Фридом Финанс» Ерлан Абдикаримов, - Конкретно данное приобретение фундаментально не повлияет на рынок как это было с покупкой Кселл. Потому что совместное предприятие «Алтел-Теле2» и прежде пользовалось общей инфраструктурой Казахтелекома, а шведская Теле2 и Казахтелеком были все-таки партнерами, а не конкурентами. Тем не менее, приобретение позволит Казахтелекому официально консолидировать почти две трети мобильного рынка в своих руках, что даст общее повышение рентабельности операторов благодаря операционной синергии и единой инфраструктурной базы, особенно на фоне скорого внедрения 5G, которое потребует больших капиталовложений». 

Ерлан Абдикаримов считает, что условия приобретения оказались немного выше их ожиданий. В последний раз Фридом Финанс оценивал стоимость бизнеса (enterprise value - EV) СП «Теле2-Алтел» в размере $716 млн, что немного ниже фактической EV сделки - $800 млн. «Подобная разница снижает нашу итоговую оценку по Казахтелеком на 1500 тенге на акцию, до 37800 тенге. Тем не менее, в нашей последней оценке СП «Теле2-Алтел» было слишком много неизвестных финансовых параметров, так как отчетность совместной компании не раскрывается в полной мере. Поэтому в ближайшем будущем, после консолидации финансовых показателей СП «Теле2-Алтел» в отчете Казахтелекома, мы еще раз глобально пересмотрим свою оценку», - добавил Ерлан Абдикаримов, пояснив, что более высокая оценка, может быть связана с тем, что доля рынка и финансовые показатели Tele2 сложились выше ожиданий на момент сделки, что также позитивно для Казахтелекома.

«Я хотел бы отдельно поблагодарить фонд «Самрук-Казына» за доверие и содействие в заключении исторической для рынка сделки», - добавил Куанышбек Есекеев.

Его поддерживают наблюдатели телекоммуникационного рынка Республики. «Казахстан от этой сделки, в итоге, выигрывает – ведь государство владеет фондом «Самрук-Казына», который владеет «Казахтелекомом», - убежден управляющий партнёр коммуникационного агентства Khalykbergen Нуркен Халыкберген. - Государство преследует прекрасную цель – зарабатывать на своих активах. В свете предстоящего IPO Казахтелекома, создаваемый большой и мощный телекоммуникационный актив привлечет еще больше денег. Инвесторы гораздо охотнее будут вкладывать в перспективного игрока, который в будущем (чем черт не шутит) может перешагнуть территориальные границы страны, и как следствие, рост стоимости акции - государство зарабатывает больше. Простая, но железобетонная логика».
 

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

drweb_ESS_kursiv.gif