Что ждать от сделки Казахтелекома и Tele2

Опубликовано
Редакционный директор
Аналитики высказались о консолидации фондом «Самрук-Казына» казахстанского телекоммуникационного рынка

«Сегодня совместное предприятие (СП) оценивается в $800 миллионов, что в 7,3 раза больше, чем базовая EBITDA (прибыль до вычета налогов, процентов, амортизации и т.д. – ред.) 2018 года. Кроме того, за счет развитой наземной инфраструктуры АО «Казахтелеком» и серьезного опыта Tele2 AB и «МТС» по управлению мобильными активами была создана лучшая в стране сеть для высококачественной передачи голосовых и мобильных данных», высказал свою позицию по сделке с Tele2 председатель правления АО «Казахтелеком» Куанышбек Есекеев на своей странице в Facebook.

По данным Tele2, общая стоимость доли СП Теле2-Алтел за вычетом беспроцентного долга Tele2 перед Казахтелеком составит примерно более 63,8 млрд (или $169 млн). Казахтелеком также выплатит акционерный займ шведской компании в размере 80 млрд тенге.
 
Напомним, «Казахтелеком» и Tele2 AB в конце мая нынешнего года подписали договор о приобретении 49% доли шведского мобильного оператора в совместном предприятии (СП) Khan Tengri Holding B.V. Пресс-служба Казахтелекома сообщила, что сделка будет завершена в конце июня 2019 года. СП было создано в конце февраля 2016 года; тогда стороны договорились о создании совместного предприятия в мобильном сегменте на базе бизнесов АО «АЛТЕЛ» и ТОО «Мобайл Телеком-Сервис», в котором доля АО «Казахтелеком» составляла 51% акционерного капитала (49,48% голосующих акций). Tele2 реализовал пут-опцион, предусмотренный соглашением акционеров по выкупу АО «Казахтелеком» принадлежащих Tele2 Sverige AB 49% акций Khan Tengri Holding B.V.

«Диверсификация бизнеса, масштабы группы компаний «Казахтелекома», команда опытных управленцев, сильные финансовые показатели и рост рентабельности позволят эффективно реализовать действительно амбициозные проекты, такие как внедрение 5G и уменьшение цифрового неравенства», — поделился планами Есекеев.

Он рассказывает, что за три года СП удалось существенно нарастить общую долю на рынке, выйти на операционную прибыль и значительно улучшить финансовые показатели. «Технология LTE Advanced внедрена повсеместно на сети, причем покрытие увеличено до 75%. Абоненты Алтел и Теле2 по достоинству оценили быстроту и качество предоставляемых услуг — средний доход на абонента стал в прошлом году самым высоким среди операторов мобильной связи и составил почти 1,5 тыс. тенге», — привел цифры Куанышбек Есекеев, пояснив, что абонентская база СП в первом квартале 2019 года превысила 7 млн сим-карт, а абонентская база Кселл – достигла почти 9 млн.

«Объявленная сумма сделки в целом находится в рамках наших ожиданий, — говорит аналитик Halyk Finance Алия Асильбекова. – Как мы ранее отмечали, учитывая значительную клиентскую базу СП Теле2-Алтел и высокую долю на рынке мобильной связи в Казахстане, полная консолидация СП Теле2-Алтел положительно скажется на финансовых показателях Казахтелекома, способствует операционной синергии и позволит диверсифицировать портфель бизнес активов. Сделка по приобретению 49% доли в СП была учтена нами в наших прогнозных расчётах и не вносит изменений в нашу рекомендацию «Покупать» акции Казахтелеком с 12М ЦЦ 30 130 KZT/акцию».

«Покупка 51% доли шведской Теле2 была ожидаемым событием в свете консолидации мобильного рынка Казахстана и наличия опционов, которые и исполнили шведские партнеры Казахтелекома, — говорит директор департамента аналитики АО «Фридом Финанс» Ерлан Абдикаримов, — Конкретно данное приобретение фундаментально не повлияет на рынок как это было с покупкой Кселл. Потому что совместное предприятие «Алтел-Теле2» и прежде пользовалось общей инфраструктурой Казахтелекома, а шведская Теле2 и Казахтелеком были все-таки партнерами, а не конкурентами. Тем не менее, приобретение позволит Казахтелекому официально консолидировать почти две трети мобильного рынка в своих руках, что даст общее повышение рентабельности операторов благодаря операционной синергии и единой инфраструктурной базы, особенно на фоне скорого внедрения 5G, которое потребует больших капиталовложений». 

Ерлан Абдикаримов считает, что условия приобретения оказались немного выше их ожиданий. В последний раз Фридом Финанс оценивал стоимость бизнеса (enterprise value — EV) СП «Теле2-Алтел» в размере $716 млн, что немного ниже фактической EV сделки — $800 млн. «Подобная разница снижает нашу итоговую оценку по Казахтелеком на 1500 тенге на акцию, до 37800 тенге. Тем не менее, в нашей последней оценке СП «Теле2-Алтел» было слишком много неизвестных финансовых параметров, так как отчетность совместной компании не раскрывается в полной мере. Поэтому в ближайшем будущем, после консолидации финансовых показателей СП «Теле2-Алтел» в отчете Казахтелекома, мы еще раз глобально пересмотрим свою оценку», — добавил Ерлан Абдикаримов, пояснив, что более высокая оценка, может быть связана с тем, что доля рынка и финансовые показатели Tele2 сложились выше ожиданий на момент сделки, что также позитивно для Казахтелекома.

«Я хотел бы отдельно поблагодарить фонд «Самрук-Казына» за доверие и содействие в заключении исторической для рынка сделки», — добавил Куанышбек Есекеев.

Его поддерживают наблюдатели телекоммуникационного рынка Республики. «Казахстан от этой сделки, в итоге, выигрывает – ведь государство владеет фондом «Самрук-Казына», который владеет «Казахтелекомом», — убежден управляющий партнёр коммуникационного агентства Khalykbergen Нуркен Халыкберген. — Государство преследует прекрасную цель – зарабатывать на своих активах. В свете предстоящего IPO Казахтелекома, создаваемый большой и мощный телекоммуникационный актив привлечет еще больше денег. Инвесторы гораздо охотнее будут вкладывать в перспективного игрока, который в будущем (чем черт не шутит) может перешагнуть территориальные границы страны, и как следствие, рост стоимости акции — государство зарабатывает больше. Простая, но железобетонная логика».
 

Читайте также