Судебный аргумент

Группа Eurasian Natural Resources Corporation (ENRC) объявила о том, что может подать в суд на ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК) за срыв поставок железорудного сырья. Однако ни аналитики, ни трейдеры LSE, ни ММК не считают, что дело действительно дойдет до судебного разбирательства. Происходящее – очередной раунд ценовой борьбы между двумя компаниями. На этот раз – в условиях снижения мировых цен на руду.

Группа ENRC опубликовала свой отчет за III квартал, в котором указала, что может подать в суд на российский ММК. Суть возможного иска – нарушение условий контракта на поставку железной руды. Дело в том, что в течение 2011 года ММК должен был закупать с Соколовско-Сарбайского ГПО (ССГПО, входит в группу ENRC) 1 млн тонн железорудного сырья в месяц. Но на IV квартал комбинат заявил о плане закупок максимум 700 тыс. тонн в месяц.

Напомним, действующий контракт был подписан в 2009 году. По нему, ММК покупал с ССГПО около 65–70% железной руды. Однако, когда цены на нее начали падать, ММК заключила договоры о поставках железорудного сырья с «Металлоинвестом» и «Северсталью». Контрактная цена в поставках с ССГПО привязана к мировой индикативной цене, публикуемой информагентством Platts и рассчитываемой как трехмесячное среднее с временным лагом в один месяц.

Несмотря на то, что цено-поставочные конфликты между партнерами возникают с завидной регулярностью, одна из сторон впервые пригрозила другой судебными санкциями.

По оценкам аналитика АО «БТА Секьюритис» Мурата Тлепова, недопроданные ММК за один квартал железные руды могут стоить примерно $135 млн, что составляет 7% годовой выручки, генерируемой подразделением железной руды (по данным за 2010 год) ENRC, или 2% совокупной выручки компании.

Если же ENRC будет продавать руду, предназначавшуюся для ММК, другим потребителям, делать это придется по спотовым, то есть низким ценам. По оценкам ИК «Тройка Диалог», ежемесячная упущенная прибыль Группы за IV квартал 2011 года составит $100–120 млн

Впрочем, эксперты сомневаются, что дело действительно дойдет до суда: «…мы уверены, что в будущем отношения между компаниями должны вновь наладиться – по одной простой причине: взаимная выгода логистики поставок. Между производственными площадками ENRC и ММК проложена прямая железнодорожная ветка протяженностью 340 км, благодаря чему, стоимость транспортировки составляет всего $7–8/т. При закупке сырья у альтернативных поставщиков расходы на транспортировку у ММК вырастут до $20/т; аналогично, при поставках в Китай, транспортные расходы ENRC увеличатся до $25/т», – отметили в ИК «Тройка Диалог».

«На мой взгляд, менеджмент обеих компаний, скорее всего, решит дело полюбовно, так как MMK является главным клиентом, на которого приходится примерно 70% всей реализуемой железной руды, а искать другого крупного потребителя на фоне падающих цен на сырье ENRC – недешево и неэффективно», – уверен и Мурат Тлепов.

Благополучного сценария придерживается даже ММК. Хотя в службе внешних коммуникаций комбината от комментариев отказались, но при этом добавили: ENRC остается партнером ММК.

Инвесторы также не увидели в новости о подаче иска каких-либо угроз. Новость появилась на Лондонской бирже вечером 10 ноября, уже после закрытия торгов. «В этот день акции ENRC закрылись на уровне 672,5 пенсов, а в течение 11 ноября цена на GDR доходила до 665,5 пенсов, но к концу торгов котировки восстановились на уровне 684. GDR-ки ММК также демонстрировали рост: 10 ноября – 5,96 пенсов, 11 ноября – 6», – сообщил г-н Тлепов.

Как сработала ENRC в III квартале 2011 годаПроизводство алюминия – 63 тыс. тонн (+1,6% к 3К2010 и 2К2011).
Выпуск ферросплавов – 446 тыс. тонн (–2,4% к 3К2010 и –1,8% к 2К2011).
Добыча бокситов – 1,385 млн тонн (+2,2% к 3К2010 и + 2,3% к 2К2011).
Добыча железной руды – 11,358 млн тонн (+4,3% к 3К2010 и +7% к 2К2011).
Добыча хромовой руды – 1,166 млн тонн (–1,6% к 3К2010 и +3,4% к 2К2011).
Производство товарной хромовой руды – 921 тыс. тонн (+3,3% к 3К2010 и –4% к 2К2011).
Добыча марганцевой руды – 786 тыс. тонн (–8,6% к 3К2010 и +7% к 2К2011).
Выпуск товарного марганцевого концентрата – 359 тыс. тонн (+ 11,1% к 3К2010 и + 27,7% 2К2011).
Добыча медной руды – 486 тыс. тонн (+ 33,2% к 3К2010 и + 32,8% к 2К2011).
Производство товарной меди – 7596 тонна (+27,7% к 3К2010 и + 3,2% к 2К2011).
Производство кобальтовой руды – 242 тыс. тонн (–11,4% к 3К2010 и – 1,2% к 2К2011).
Производство товарного кобальта – 3099 тонн (+15,4% к 3К2010 и +16,2% к 2К2011).
Добыча угля – 4,272 млн тонн (– 0,3% 3К2010 и – 2,1% к 2К2011).
Чистый долг ENRC увеличился до $300 млн – с $2 млн на конец 1П2011.