322 просмотра

Растущие рынки заставляют скептиков волноваться

Те инвесторы, кто сомневается в росте фондового рынка, озадачены ралли на фоне экономического спада

Джеффри Гундлах из DoubleLine Capital LP. Фото: Alex Flynn / Bloomberg News

Многие инвесторы не уверены в том, что бурный рост фондового рынка продолжится и дальше, а потому проявляют осторожность. Такой подход – один из признаков сохраняющегося беспокойства участников, и оно в ближайшие недели может стать проблемой для ралли.

Некоторые из этих скептиков уже были уязвлены тем, что в текущем квартале индекс S&P 500 вырос на 18%. Теперь эти инвесторы в замешательстве, поскольку расценивают происходящее как противоречие между слабой экономикой и бурно растущими финансовыми рынками. На фоне надежд на быстрое восстановление экономики после карантина (введенного из-за коронавируса), а также исторических по своему масштабу мер стимулирования, предпринятых центральными банками различных стран, фондовый рынок значительно укрепился. Технологический индекс Nasdaq Composite на прошлой неделе установил новый рекорд.

Впрочем, скептики по-прежнему утверждают: есть множество резонов, почему нужно сохранять осторожность. Среди них – прогноз по темпам восстановления экономики, неудачи в разработке вакцины от коронавируса, а также ситуация неопределенности вокруг президентских выборов и выборов в американский Конгресс в ноябре. На прошлой неделе эти опасения потянули рынок вниз, что стало причиной небольшого спада на фоне уверенного роста в течение нескольких недель.

За последние недели сразу несколько видных инвесторов, включая миллиардера Джеффри Гундлаха из фирмы DoubleLine Capital LP и Скота Минерда, глобального директора по инвестициям компании Guggenheim Partners LLC, публично назвали рынок акций переоцененным, однако тот только продолжил расти. Инвестиционный менеджер Джереми Грэнтам в недавнем письме инвесторам написал, что «текущая ситуация на рынке – это следствие субъективного оптимизма». Бостонская фирма Grantham, Mayo, Van Otterloo &Co., сооснователем которой он является, сообщила в этом письме, что сократила долю акций в своем портфеле в рамках основной «эталонной» стратегии по свободному распределению средств.

rastushchie-rynki-zastavlyayut-skeptikov-volnovatsya1.jpg

Джереми Грэнтам. Фото: Alison Yin / Ap Images For Divestinvest

Несмотря на все опасения и спад на прошлой неделе, индекс S&P 500 вырос на 36% после того, как в марте он достиг минимальной отметки, и сегодня ниже показателя за год всего на 5,9%. Во многом этот рост был обеспечен технологическими гигантами, в том числе Microsoft и Facebook.

«Я попросту поражен этим ралли и разочарован. Этот процесс протекает действительно быстро», – говорит Роб Альмейда, глобальный инвестиционный директор компании MFS Investment Management. 

По словам Альмейда, в рамках стратегии разделения инвестиций на долгосрочные и краткосрочные, осуществляемой MFS Managed Wealth Fund, в апреле MFS сократила долю акций в своем инвестиционном портфеле до минимума. В то же время MFS Diversified Income Fund сделал ставку на медвежий тренд против рынка недвижимости, используя для этого связанные с торгуемым инвестиционным фондом iShares US Real Estate опционы на продажу, срок действия которых истекает в сентябре. Опционы позволяют держателю продавать активы по фиксированной цене до определенной даты.

В ближайшую неделю инвесторы будут ждать итоги отчета по розничным продажам в мае в надежде увидеть признаки того, что потребители снова начинают увеличивать свои траты. Отчеты о прибыли софтверной компании Oracle Corp. и компании-застройщика Lennar Corp. также в центре внимания.

Некоторые аналитики утверждают, что осторожность инвесторов на самом деле означает, что акции могут вырасти в цене сильнее, когда еще больше инвесторов заинтересуется фондовым рынком. На руках у инвесторов крупные суммы наличных, которые могут быть использованы для покупки акций, говорят аналитики. Также ралли могут поддержать трейдеры, которые отказываются от ставки на медвежий тренд. Многие инвесторы были скептически настроены в отношении бычьего тренда, который продлился почти 11 лет и закончился в начале этого года и тем не менее основные индексы продолжали устанавливать новые рекорды.

Индикаторы рыночных настроений показывают, что чувство страха у инвесторов постепенно пропадает. Согласно исследованию Американской ассоциации индивидуальных инвесторов, процент инвесторов, которые, по их собственным словам, в течение последних шести месяцев придерживались медвежьих позиций в отношении рынка акций, упал до с 53 до 38% всего за пять недель (период с начала мая и до прошлого четверга). Опрошенные Bank of America управляющие фондами в прошлом месяце увеличили свои инвестиции в акции международных компаний, несмотря на то, что их позиции по-прежнему намного ниже долгосрочных средних показателей. 

Некоторые наблюдатели полагают, что страх инвесторов упустить прибыль также способствует росту рынка. Некоторые сектора рынка, пострадавшие сильнее всего, – например, акции энергетического сектора и акции небольших компаний, в этом квартале значительно выросли. Для аналитиков это стало сигналом о том, что инвесторы разворачиваются в сторону ранее не пользовавшихся популярностью акций, а также о сдвиге среди следующих за трендами фондов, которые пытаются воспользоваться этим моментом.

«Это трейдинг из страха упустить выгоду, он охватил рынки после того, как центральные банки неоднократно демонстрировали свою готовность вмешаться в ситуацию», – написал в электронном письме Мохамед Эль-Эриан, старший советник по экономическим вопросам немецкой страховой компании Allianz SE.

По мнению некоторых аналитиков, такой оптимизм говорит о том, что рынки выросли слишком быстро, и поэтому могут откатиться назад. Кроме того, частные инвесторы торгуют онлайн при помощи брокеров, что также способствовало росту рынков. Фьючерсы на сырую нефть в США выросли до $35 за баррель, после того, как в конце апреля они впервые в истории ненадолго ушли на негативную территорию. В последние недели инвесторы также вкладывали деньги в фонды, отслеживающие уровень корпоративного долга.

Такое положение дел обеспечили беспрецедентные действия ФРС США и Европейского центрального банка по поддержанию мировой экономики. Но даже для тех, кто ожидал, что кредитные программы ФРС поддержат фондовый рынок, масштаб роста оказался сюрпризом.

«Не думал, что реакция будет настолько сильной, как она есть сейчас», – говорит Марк Шпигель, исполнительный участник и портфельный менеджер нью-йоркского хеджевого фонда Stanphyl Capital Partners. Шпигель держит длинную позицию в группе недорогих акций, которые кажутся дешевыми относительно прибыли, однако он также делает ставки против Invesco QQQ Trust, популярного торгуемого инвестиционного фонда, инвестирующего в технологический сектор.

Кроме того, он держит длинную позицию в фонде SPDR Gold Trust, созданном с целью отслеживать стоимость этого ценного металла, который служат надежным убежищем для трейдеров. Полный скептицизма в отношении производителя электромобилей Tesla Inc., Шпигель сообщил, что сократил пакет акций компании, так что теперь они составляют лишь небольшую часть портфеля фонда.

И хотя многие аналитики ожидают, что крупные технологические компании продолжат расти, прогнозы по прибыли для большинства других секторов по-прежнему весьма неутешительные. Как показывают данные Credit Suisse, в среднем для того, чтобы показатели прибыли для компаний из списка S&P 500 вернулись к максимумам периода, предшествовавшего рецессии, требуется два с половиной года. Более того, некоторые инвесторы также прогнозируют, что уровень потребления будет восстанавливаться очень медленно.

«Даже при самом удачном развитии событий мы полагаем, что экономике понадобится от двух до двух с половиной лет, чтобы вернуться к уровню, который был до пандемии COVID-19», – говорит Тони Рот, главный инвестиционный директор компании Wilmington Trust Investment Advisors.

В феврале фирма сократила свои позиции в акциях в сравнении с индикатором, на который она ориентируется при большой позиции. Еще одной компанией, которая скептически относится к росту цикличных инвестиций, увязанных с состоянием экономики, стала New York Life Investments.

По словам Лорен Гудвин, специалиста по смешанным инвестициям и экономиста компании, фирма сохраняет небольшой в сравнении с бенчмарком пакет акций компаний с невысокой капитализацией, полагая, что в конечном итоге на фоне восстановления экономики прибыль пойдет на спад.

Рыночной рост эксперт объясняет всплеском популярности фирм с небольшой капитализацией и других цикличных активов среди трейдеров, которые пытаются воспользоваться моментом.

«Никто не придерживался этих позиций раньше. На данный момент мы чувствуем себя комфортно, сознательно отказываясь от последней возможности выиграть на росте, чтобы защититься от рисков», – отмечает она.

rastushchie-rynki-zastavlyayut-skeptikov-volnovatsya2.jpg

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz

banner_wsj.gif

132 просмотра

Увлеченность инвесторов акциями технологических компаний стимулирует рыночное ралли

Бумаги компаний скупаются, несмотря на сильнейший за последние десятилетия экономический спад

Фото: Stephen Voss

Частные инвесторы вкладывают деньги в акции популярных технологических компаний, чем способствуют рыночному ралли, которое уже привело к росту ключевых индексов даже в ситуации экономической неопределенности из-за пандемии коронавируса.

Вера инвесторов в быстрорастущие технологические фирмы и в меры стимулирования исторического масштаба, предпринятые центральными банками и правительствами различных стран мира, помогает объяснить, как фондовый рынок сумел избежать влияния сильнейшего за последние десятилетия экономического спада и массовых социальных протестов в США. Акции многих интернет-компаний, популярных среди частных инвесторов, также востребованы хедж-фондами и институциональными инвесторами, которые ищут активы с потенциалом роста.

Благодаря успехам ряда компаний, включая Apple и Amazon, индекс S&P 500 достиг своего максимума с конца февраля, фактически нивелировав падение в 2020 году. Другой индекс, Nasdaq Composite, вырос на 9,4% за год и в пятницу превзошел свой внутридневной февральский рекорд. На закрытии торгов главный индекс для технологического сектора завершил день лишь немного ниже нового пика. В прошлую пятницу на фоне данных о том, что американские работодатели неожиданно увеличили количество рабочих мест в мае, что является весьма обнадеживающим признаком восстановления экономики страны, акции компаний снова выросли в цене.

Динамика Nasdaq особенно ярко подчеркивает масштаб недавнего ралли на фондовом рынке. Это потрясающее достижение, если учесть, как быстро индекс обрушился в феврале и марте. Такой рост вовлекает в ралли еще больше инвесторов, что может обеспечить еще более значительные показатели в будущем, утверждают аналитики.

Впрочем, некоторые профессионалы фондового рынка все еще обеспокоены тем, что ряд технологических компаний переоценены и их акции могут пострадать, если рыночный спад из-за пандемии будет развиваться в неожиданных направлениях. Тем не менее инвесторы, начиная от менеджеров уважаемых хедж-фондов с Уолл-стрит и до мелких трейдеров, торгующих при помощи популярных мобильных приложений, сохраняют уверенность в том, что технологические компании продолжат расти и дальше.

WSJ-4-04.jpg

WSJ-4-05.jpg

Их главный аргумент: коронавирус и удаленная работа ускоряют множество трендов – от облачных вычислений до электронных платежей. Этот тренд, ожидают инвесторы, сохранит свое значение и после пандемии.

Когда в начале года фондовый рынок обрушился, трейдинговая активность рядовых инвесторов, торговавших через таких брокеров, как TD Ameritrade Holding Corp. и Charles Schwab Corp., возросла, что помогло ускорить восстановление рынка. Большая часть этих торгов была сконцентрирована в технологическом секторе. В случае если крупнейшие индексы обрушатся вновь, многие из этих инвесторов готовы скупить акции интернет-компаний по более низкой цене. Некоторые рыночные аналитики считают, что вселяет уверенность тот факт, что эти акции быстро восстановятся, даже если рынок вновь пойдет на спад.

Одним из тех, кто недавно купил новые акции, стал Габриэль Дэниелс, 38-летний житель города Чантилли, штат Вирджиния. За последние недели он увеличил объем своих инвестиций примерно на $2 тыс. Его портфель стоимостью $15 тыс. включает в себя акции таких гигантов, как Microsoft, Facebook, а также бумаги технологических фирм поменьше вроде Slack Technologies и Datadog. 

Дэниелс, являющийся руководителем небольшой консалтинговой фирмы по кибербезопасности, считает, что такие тренды, как искусственный интеллект, технологии мобильной связи 5G и анализ больших данных, позволят акциям этих компаний расти еще многие годы.

«Это технологии будущего. Не скажу, что боюсь что-то пропустить, просто хочу держать руку на пульсе», – говорит Дэниелс, отметив, что уже приготовил $5 тыс. для инвестирования в сектор, если рынок вдруг обрушится снова.

После роста рынка на прошлой неделе, индекс S&P 500 поднялся на 43% от минимального показателя 19 марта, что всего на 1,1% ниже годового показателя. Сектор информационных технологий в 2020 году вырос на 11%, услуги связи и потребительский сектор, где представлены акции ряда интернет-компаний, также позитивны в отношении итогов года. В этом квартале акции многих популярных технологических компаний выросли на 25% и более.

В ближайшие недели инвесторы будут отслеживать заявления ФРС и комментарии председателя Джерома Пауэлла с целью понять, как центральный банк оценивает состояние экономики.

В центре внимания будут последние данные по числу заявок на получение пособия по безработице, учитывая, что опубликованный 5 июня отчет по безработице показал, что ее уровень в мае неожиданно упал.

Тем не менее экономический кризис, разразившийся по вине пандемии, по-прежнему оказывает давление на многие компании, что влияет на рост неутешительных прогнозов по будущей прибыли. Некоторые технологические фирмы являются частью небольшой группы компаний, которая, как ожидается, продолжит расти, что делает их главной надеждой для различных типов инвесторов. Когда частные инвесторы начали активно инвестировать в технологический сектор, они пополнили ряды хедж-фондов и других институциональных инвесторов, которые также отдают предпочтения этой группе компаний.

Согласно недавнему исследованию Goldman Sachs Group, многие популярные среди рядовых инвесторов акции также входят в портфель и хедж-фондов, включая бумаги таких компаний, как Amazon, Microsoft и Facebook.

«Рынок жаждет роста», – отмечает Дэн Морган, главный портфельный менеджер компании Synovus Trust Co., чье внимание сфокусировано на технологическом секторе. 

После недавнего роста на долю Microsoft, Apple, Amazon, холдинга Alphabet Inc. (владеет Google) и Facebook пришлось более 20% индекса S&P 500. Еще пять лет назад концентрация рыночной стоимости для пяти крупнейших участников индекса была всего 12%.

Акции этих компаний, как и более мелких технологических игроков вроде Zoom Video Communications и канадского онлайн-ритейлера Shopify, популярны среди тех трейдеров, кто постоянно покупает и продает акции с целью заработать на краткосрочной торговле. За последние месяцы трейдинговая активность на платформах TD Ameritrade, Charles Schwab и Interactive Brokers значительно возросла, как и количество счетов в приложении Robinhood, участвующих в торгах акциями технологических компаний.

WSJ-4-06.jpg

По данным Goldman, число позиций пользователей Robinhood в акциях компаний индекса S&P 500 в период с середины марта (перед тем, как S&P достиг минимальной отметки за год) до середины мая удвоилось.

Реза Шахсавари начал торговать акциями и опционами, позволяющими держателю покупать или продавать акции по определенной цене до установленной даты, на платформе Robinhood в конце прошлого года. 38-летний менеджер медицинской практики из южной Калифорнии владеет портфелем акций на сумму около $4,5 тыс. и часто торгует акциями таких технологических компаний, как Netflix и Nvidia. 

После того, как из-за пандемии он вынужден был оставаться дома, у него появилось гораздо больше времени для трейдинга.

«Это вызывает настоящий азарт, хочется просыпаться по утрам и первым делом проверить состояние фондового рынка», – говорит Шахсавари.

Впрочем, даже для тех инвесторов, кто просто держит акции, большие скачки вверх и вниз становятся источником беспокойства. В марте, когда рынок обвалился, Джошуа Нэш распродал почти половину своего портфеля на сумму в $300 тыс. (состоящего в основном из акций технологических компаний) с целью вернуть свои деньги. После этого 38-летний консультант по технологиям из города Виктория, расположенного на юго-восточной оконечности острова Ванкувер (Канада), купил еще больше акций и сейчас примерно 25% своего портфеля хранит в наличных.

Некоторые из его основных активов – это акции онлайн-ритейлера Shopify, фирмы по облачным вычислениям Twilio Inc., производителя электромобилей Tesla Inc. и фирмы по электронным платежам Square Inc.

Нэш сожалеет о том, что продал так много акций во время массовой распродажи, и шокирован тем, как быстро многие из этих акций отыграли в цене обратно. Теперь он ожидает будущих спадов, чтобы купить еще больше акций, рассчитывая, что долгосрочные драйверы этого ралли сохранятся.

«Они уже пробили потолок», – отмечает он.

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz

banner_wsj.gif

#Коронавирус в Казахстане

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Читайте свежий номер

kursiv_uz_banner_240x400.jpg