Перейти к основному содержанию
364 просмотра

How Coronavirus Has Changed Capital Market in Uzbekistan

The age of the Covid-19 crisis opened up a way to new opportunities

Photo: Shutterstock

According to an edict of the Uzbekistani president on measures to support people and businesses in the time of coronavirus pandemic, the deadlines for shareholders meetings and audits were changed from June 30 to September 30.


As Evgeniy Mozheiko, CEO of Freedom Finance in Uzbekistan said in an interview to Kursiv, an extension of the period for companies' records might “affect the disclosure of annual information of issuers. As a result, the market is experiencing information hunger for investment decisions, and this will reduce the turnover of securities.”

According to Mozheiko, his office sent a letter to the Uzbekistan Capital Market Development Agency (CMDA) suggesting to hold Issuer Days online.

“Issuers, together with the State Assets Management Agency (AUGA) and the Republican Stock Exchange“Toshkent” would talk in real-time about what their results, prospects, how they work during quarantine, and so on,” Mozheiko stated.

The agency responded very fast by recommending to all joint-stock companies officially listed at the Toshkent exchange and professional securities market participants to hold Issuer Days regularly.


Other dates for reports were not the only changes in the age of pandemic. The work of CMDA has also changed. For now, all documents the agency receives should be exclusively digital. In order to soften the negative impact of these limits that the agency was forced to set on, the special online poll for capital market actors was initiated.

The Uzbekistani Agency has also announced its cooperation with the International Organization of Securities Commissions (IOSCO). The two entities want to sign a memorandum.

“The signing of the memorandum is a statement by Uzbekistan to large international investors that they should not be afraid to enter our securities market, it’s transparent and protected from illegal operations and violations,” CMDA Deputy Director Tursun Makhkamov stated.

The changes also affected the operation of AUGA. However, according to experts, this only benefitted the structure.

Karen Srapionov, financial analyst and partner of Avesta Investment Group, said that “the State Asset Management Agency is testing an online participation system at meetings. Talk about this went on for many years. I hope that the current situation will allow us to abandon the many excessive and outdated reporting forms, convert many documents to digital form and make it clear that there is no harm and significant risks from simplifying the administration processes.”

The shift to digital can be a good impetus for development, as previously, professional participants and issuers had to spend a lot of time and effort on excessive bureaucracy, he added.


Since the beginning of 2020, over 13,000 transactions worth 106 billion so’m ($10.5 million) have been recorded on the Toshkent exchange. From January to April 2019, 14,190 transactions were concluded for 70.7 billion so’m ($8.3 million at the Central Bank rate as of April 30, 2019).

Karen Srapionov believes that the nominal volume of the market this year has grown mainly due to several large transactions. In January, two issuers accounted for about 52 billion so’m ($5.1 million). The volume of trading in securities of Hamkorbank reached 42.1 billion so’m ($4.2 million), and the volume of corporate bonds of O'zsanoatqurilishbank reached 10.04 billion so’m ($1 million). But in general, according to the expert, there is a reduction in the business activity of many investors, primarily foreign ones. Moreover, this was noticeable even before the coronavirus pandemic.

“The unpredictability of the foreign exchange policy has become a significant test for many. Seeing the situation with the tenge and the ruble, many investors realized that the Uzbek so’m could plummet. In this situation, any investor will hold back with the decision to transfer their money to Uzbekistan and convert from dollars to so’m,” Karen Srapionov noted.

However, according to the expert, with a plummeting of the exchange rate, new investors will receive a significant discount on the purchase of Uzbek shares, since prices did not respond to a decrease in liquidity and a change in the exchange rates.
Scrapionov believes that a decrease in activity is also connected with new opportunities in other markets.

“Few people want to spend their time considering growth opportunities in Uzbekistan when the simplest gold or uranium tools can provide good results,” Srapionov said.


Assessing the growth prospects of the trading turnover on the stock exchange in Uzbekistan, Evgeny Mozheiko from Freedom Finance of Uzbekistan, noted that success could be achieved with help of new tools such as options and futures.

As an experiment, Uzbek Central Securities Depository (CSD) is able to establish correspondent relations with a neighboring Kazakhstani CSD to resolve the issue of a double listing of foreign securities, which will lead to an increase in liquidity and turnover of the exchange.


Interesting opportunities in the capital market should appear when a situation with currency would be clear. This can help revitalize the overall picture, experts say.

Despite the shrinking of economic activity because of the pandemic, there are industries in Uzbekistan that continue to work. Moreover, some sectors even show growth and thereby attract investor’s attention.

As an example of areas for investment, EvgenyMozheiko offered shares of Quartz JSC and Kyzylkumcement JSC.

In his turn, Karen Srapionov would prefer "shares of companies that have the ability to export or increase prices for their products in the domestic market and a low share of imports in the cost structure."


1045 просмотров

Фондовый рынок столкнулся с пессимизмом

Инвесторы все больше убеждаются в том, что кризис продлится дольше, чем они предполагали

Иллюстрация: Emil Lendof/The Wall Street Journal

В первую неделю мая акции американских компаний зафиксировали наибольшее недельное падение в процентном выражении за последние два месяца. Это может означать, что еще недавний прирост находится в шаге от того, что аналитики расценивают как затяжной и болезненный период восстановления.

Хотя многие инвесторы по-прежнему надеются, что меры центробанков и правительств по стимулированию экономики помогут снизить давление на мировую экономику, постепенно растет убеждение, что кризис, возникший из-за пандемии коронавируса, продлится дольше, чем ожидалось. Эти подозрения усиливаются из-за опасений по поводу того, что карантин может затянуться либо меры по стимулированию экономики окажутся неэффективными и не будут адекватными росту безработицы и количества неработающих предприятий и организаций.

На прошлой неделе индекс S&P 500 упал на 2,3%, зафиксировав, таким образом, крупнейший недельный спад с момента пика волатильности в середине марта. С этого месяца фондовый рынок отыграл назад 28% от своего многолетнего минимума, но он все еще на 15% ниже февральских показателей.

Многие инвесторы считают, что не стоит акцентировать на этом слишком много внимания. Рынки всего лишь в нескольких месяцах от того, что может оказаться затяжным кризисом вкупе с самым глубоким экономическим спадом в США со времен Великой депрессии.

«Для экономики это своего рода марафон на пути к тому, что было до кризиса», – говорит Мона Махаджян, инвестиционный стратег по американскому рынку компании Allianz Global Investors.

Во время последнего финансового кризиса в период между пиком в октябре 2007 года и нижней точкой в марте 2009 года акции компаний несколько раз росли и падали в цене. Это нивелировало первые признаки набирающего силу ипотечного кризиса, но лишь для того, чтобы он разразился несколькими месяцами позже. Рыночные колебания, включая 24%-ный рост, сохранялись до конца 2008 года, затем акции снова рухнули, достигнув дна в марте 2009 года.

Как отмечают многие аналитики, скорость текущих изменений на рынке, как и глубина экономического спада, делает коронавирусный кризис уникальным, что лишь усугубляет трудности прогнозирования будущего развития фондового рынка.

«Большой объем информации по-прежнему должен проходить через рынки. И этот путь, скажем прямо, будет непростым», – говорит Нела Ричардсон, инвестиционный стратег фирмы Edward Jones.

На этой неделе инвесторы отслеживали еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице (чтобы оценить уровень безработицы в США), а также индексы менеджеров по закупкам компании IHS Markit, которые позволяют оценить активность в таких сегментах экономики, как услуги и производство. Доходы гигантов розничной торговли, включая Walmart Inc. и Home Depot Inc., также находятся в центре внимания инвесторов.


инвестиции WSJ копия — копия_page-0001.jpg

На позапрошлой неделе акции компаний, чувствительных к состоянию экономики, продемонстрировали наихудший результат. Так, промышленный и финансовый секторы индекса S&P 500 потеряли 5,7% и более. Акции Bank of America Corp. и машиностроительной компании Deere & Co. снизились 9 и 8% соответственно. Компании, зависимые от самочувствия экономики, столкнулись с ростом безработицы, а также с тем, что миллионы людей начали соблюдать правила социального дистанцирования.

Недавнее падение акций компаний в цене произошло сразу после того, как Энтони Фаучи, директор Национального института аллергии и инфекционных заболеваний США, выступил против поспешного вывода экономики из карантина. Глава Федеральной резервной системы Джером Пауэлл также считает, что перспективы экономического роста «крайне неопределенные», и для его обеспечения, заявляет он, могут потребоваться дополнительные стимулиру­ющие меры со стороны Конгресса.

В пятницу палата представителей незначительным большинством голосов приняла законопроект о пакете стимулирующих мер на сумму $3 трлн, однако лидеры Республиканской партии уже заявили, что он не имеет шансов на одобрение в Сенате, где республиканцев большинство.

Инвесторы ожидают, что быстрорастущие технологические компании, которые обеспечили недавний всплеск роста на рынке, продолжат поддерживать рост основных индексов. По мнению ряда инвесторов, из-за сверхнизких процентных ставок по всему миру акциям крупных технологических компаний сегодня практически нет другой альтернативы, тем более что эти компании способны наращивать продажи даже в условиях, когда потребители не выходят из дома. Впрочем, некоторые аналитики предупреж­дают, что в случае затяжного кризиса пострадать могут даже такие компании, как Apple Inc. или Microsoft Corp.

Фирмы из самых разных отраслей были вынуждены сократить свои расходы и пересмотреть прогноз по прибыли, что может представлять долгосрочную угрозу для роста цены акций. Согласно анализу стенограмм конференц-звонков (за период до 11 мая), посвященных итогам I квартала, который провел инвестиционный банк Goldman Sachs Group, 180 компаний из списка S&P 500 обсуждали вопрос об отзыве своих финансовых прогнозов.

«Здесь слишком много «если», поэтому мы просто не знаем, что произойдет дальше», – заявил в прошлом месяце Дэвид Абни, генеральный директор United Parcel Service Inc., во время конференц-звонка по финансовым итогам деятельности компании.

Свои расходы сократила и компания UPS, также приостановив на год обратный выкуп акций с целью защитить свое финансовое положение. И это несмотря на то, что число доставок на дом, которые осуществляет компания, значительно возросло. На прошлой неделе акции компании упали в цене на 4%.

Годовой прогноз по прибыли снизился по всем секторам, однако аналитики считают, что широкая вариативность результатов затрудняет интерпретацию таких прогнозов.

В апреле индекс глобальной неопределенности экономической политики, разработанный профессорами Северо-Западного, Стэнфордского и Чикагского университетов, поднялся до максимального уровня за всю историю наблюдений начиная с 1997 года.

Тем не менее ряд инвесторов продолжают сохранять оптимизм в отношении эффективности мер экономического стимулирования. По их мнению, эти меры в конечном счете помогут крупным компаниям сохранить прибыль вне зависимости от того, как долго продлится кризис. Надежда на это сохраняется даже с появлением новых данных о масштабах экономического ущерба.

«Сейчас все меньше и меньше людей рассматривают процесс восстановления экономики как букву V», – отмечает Нела Ричардсон, подразумевая тот факт, что еще совсем недавно все надеялись на быстрый выход из кризиса.

Перевод с английского языка – Танат Кожманов.

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz


#Коронавирус в Казахстане

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Читайте свежий номер