Перейти к основному содержанию

kursiv_in_telegram.JPG


2110 просмотров

В поисках роста: Турция снижает ставки

Несмотря на сохраняющееся давление на курс турецкой лиры, новый глава Центробанка вернул страну к экспансивной денежно-кредитной политике

Фото: Shutterstock

Снижение ключевой ставки в Турции в пределах больших, чем это ожидалось, стало причиной роста обеспокоенности по поводу того, что президент Реджеп Тайип Эрдоган намерен лишить Центральный банк независимости. Таким образом глава государства пытается придать импульс экономике и остановить падение своей популярности среди избирателей.

В начале июля Эрдоган уволил прежнего главу ЦБ из-за того, что тот отказался выполнять требование президента смягчить денежно-кредитную политику и стимулировать развитие экономики. Пришедший ему на смену Мурат Уйсал без колебаний снизил базовую ставку с 24 до 19,75%, вернув страну к экспансивной денежно-кредитной политике, несмотря на сохраняющуюся двузначную инфляцию и давление на курс турецкой лиры.

Безымянный_1.jpg

Безымянный-2.jpg

По мнению Петра Матиса, специалиста по развивающимся рынкам Rabobank, которое он выразил в письменной заметке, «снижение ставки в пределах значительно больших, чем это ожидалось, знаменует новую эру для Центрального банка, независимость которого была серьезно подорвана». «Новый глава Центробанка обладает полномочиями снижать ставки так быстро, как только может, – пишет Тим Эш, аналитик лондонской инвестиционной компании BlueBay Asset Management, в комментарии для WSJ. – Если он не пойдет на это, его просто уволят, и найдется кто-то другой, кто станет понижать ключевые ставки по первому требованию президента».

За последние несколько недель в стране сложился достаточно широкий консенсус в отношении снижения ставки. При уровне годовой инфляции в 16%, что не так много по сравнению с пиковым значением прошлого лета в 25%, экономисты считают, что у ЦБ есть определенные возможности для небольшого понижения ставок. Впрочем, другие специалисты придерживаются мнения, что текущее снижение ставки слишком велико при сложившихся в Турции экономических условиях. Так, на фоне последних новостей турецкая лира выросла совсем незначительно, всего на 0,4%.

Принятое в прошлый четверг решение о снижении ставки является наглядным примером того, как Эрдоган стремится обеспечить себе прямой контроль над всеми государственными институтами, включая формально независимый Центробанк. 

На снижении ставок настаивал лично Эрдоган, для которого это шанс придать импульс экономике и вернуть поддержку избирателей своей правящей партии, потерпевшей очередное неприятное поражение на выборах мэра Стамбула. С главным постулатом современной экономической теории о том, что с инфляцией лучше всего бороться путем повышения ставок, Эрдоган не согласен.

Некоторые эксперты полагают, что любая новая попытка подстегнуть рост экономики за счет кредитов, что в целом отличает 16-летний период правления Эрдогана, не сработает, поскольку турецкие корпорации уже и без того несут значительное долговое бремя. «Это не приведет к желаемой кредитной экспансии. На балансе банков огромное количество плохих займов, при этом многие неработающие кредиты, согласно правилам турецкого регулятора, продолжают считаться «живыми», – говорит Дурмуш Йылмаз, бывший управляющий ЦБ, а ныне член оппозиционной «Хорошей партии».

Инвестиционный климат в Турции, которая по-прежнему сильно зависит от притока иностранных вложений, также значительно ухудшился после того, как испортились отношения с США и Европой. На прошлой неделе правительство США заявило о том, что приостановит поставки Турции истребителей пятого поколения F-35, а также введет в отношении Анкары другие санкции из-за того, что страна закупила в России новую систему ПВО, которую Вашингтон рассматривает как угрозу собственной безопасности. Кроме того, Турция оказалась втянута в спор с Евросоюзом по поводу прав на разведку нефти в морских водах вокруг Кипра.

Решение Эрдогана уволить бывшего главу ЦБ Мурата Четинкая также вызвало обеспокоенность по поводу выбранного Турцией экономического курса. В итоге рейтинговое агентство Fitch понизило суверенный рейтинг Турции, выразив сомнение в независимости Центробанка и указав на высокий риск для потоков капитала.

Экономисты опасаются, что в условиях острой нехватки средств правительство Турции начнет прибегать ко все более нестандартным решениям, чтобы свести концы с концами. На прошлой неделе турецкий парламент принял закон, позволяющий Минфину использовать средства резервного фонда Центробанка в размере $8 млрд. А в прошлом году Минфин поручил Национальному фонду страхования от безработицы инвестировать около $1,8 млрд в ценные бумаги, выпущенные группой государственных банков. «Такой тип поведения – признак закулисных интриг и отсутствия прозрачности, – говорит Угур Гюрсес, турецкий финансовый комментатор и бывший сотрудник ЦБ. – Похоже, подковерные игры зашли слишком далеко».

После бурного роста в 2017 году, когда экономика Турции росла быстрее, чем любая другая страна из G20, сегодня она испытывает серьезные трудности. Рецессия в Турции началась в конце прошлого года, в результате чего уровень безработицы приблизился к 10-летнему максимуму и, как ожидается, в 2019 году продолжит расти. Строительный сектор, который долгое время являлся основным драйвером роста турецкой экономики, обеспечивая рабочими местами людей с низкой профессиональной квалификацией, сегодня очевидно болен. Застройщики не могут продать более двух миллионов уже построенных домов. Этого количества достаточно, чтобы удовлетворить спрос на жилье в течение ближайших трех с половиной лет. Турецкие корпорации обременены долговыми обязательствами в валюте на сумму свыше $200 млрд, и после того, как в прошлом году турецкая лира девальвировала к доллару почти на 30% и еще на 8% с начала этого года, погашать долги стало намного сложнее.

Ухудшение экономической ситуации негативно отразилось на популярности Партии справедливости и развития, возглавляемой Эрдоганом. В марте она проиграла выборы мэра в Анкаре, а в июне – повторное голосование за пост мэра Стамбула. Поражения на выборах в двух крупнейших городах Турции обнажили слабые места в выстроенной Эрдоганом политической системе, доминировавшей в стране на протяжении почти двух десятилетий. Кроме того, серьезно ослабла и его персональная связь с турецкими избирателями. Согласно исследованиям общественного мнения, последние выборы стали проявлением серьезного недовольства электората как по поводу ухудшающегося экономического положения, так и в связи с попытками подавить политическое инакомыслие.

Новый глава ЦБ Мурат Уйсал утверждает, что будет определять политику Центробанка независимо и без оглядки на усиливающееся политическое давление. Однако в окружении Эрдогана не сомневаются в том, что Уйсал будет лояльным по отношению к президенту, о чем свидетельствует даже тот факт, что после своего назначения 6 июля он отпустил усы. 

По словам ряда чиновников, Эрдоган требует от своих подчиненных соблюдать старинную османскую традицию и носить усы, как это делает он сам и многие члены его партии.

На просьбу предоставить комментарий Уйсал и его помощники не ответили.

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz


19590 просмотров

Казахстанцам могут предложить гособлигации с привязкой к курсу доллара

По информации «Курсива», минфин обсуждает с другими госорганами возможность выпуска этих бумаг

Фото: Shutterstock

Гражданам Казахстана могут быть предложены гособлигации с привязкой к курсу доллара. По информации «Курсива», минфин обсуждает с другими госорганами возможность выпуска этих бумаг.

О том, что минфин планирует выпустить аналог евробондов для населения, «Курсиву» рассказали несколько финансистов со ссылкой на высокопоставленного чиновника ведомства. В министерстве эту информацию подтвердили. «В настоящее время вопрос выпуска МАОКАМ находится на стадии обсуждения с заинтересованными госорганами и организациями», – говорится в ответе на запрос «Курсива» за подписью и. о. директора департамента госзаимствования Минфина Асанали Дуйсембая.

МАОКАМ – это специальные среднесрочные казначейские обязательства, номинальная стоимость которых эквивалентна $10. По сведениям Минфина, возможность ввода в оборот этих бумаг предусмотрена в Правилах выпуска, размещения, обращения, обслуживания и погашения государственных казначейских обязательств (утверждены постановлением правительства № 466 от 3 апреля 2019 года). 

Согласно указанным правилам размещение МАОКАМ осуществляется только среди физлиц-резидентов путем проведения подписки через агента. Срок их обращения – два и три года, периодичность выплаты купона – полугодовая. Приобретать МАОКАМ на вторичном рынке могут уже как физические, так и юридические лица, но в обоих случаях они должны быть резидентами РК.

Ставку вознаграждения и планируемый объем эмиссии в Минфине не раскрыли. «Непосредственное решение о выпуске МАОКАМ будет зависеть от наличия спроса на данный инструмент со стороны населения и потенциального влияния выпуска МАОКАМ на развитие финансового сектора, с учетом потребности финансирования дефицита республиканского бюджета», – сообщил Дуйсембай.

Важна ликвидность

Главе Ассоциации финансистов Казахстана Елене Бахмутовой известно о том, что вопрос о выпуске МАОКАМ находится в процессе рассмотрения. Для людей это будет альтернативой валютным депозитам, сказала она «Курсиву». По ее мнению, положительное решение о выпуске окажет косвенное воздействие на банки, поскольку есть риск сокращения долларовых вкладов в случае, если население предпочтет новый инструмент. «Успех этого проекта зависит от того, насколько данный инструмент будет востребован, а востребованность будет зависеть от его ликвидности. Если люди поймут, что ценные бумаги быстро перевести в деньги сложно и требуется дисконт, то тогда, наверное, спрос на них будет не очень высоким», – считает Бахмутова. 

Для того чтобы населению было интересно вкладываться в МАОКАМ, ставка по ним в зависимости от срока обращения должна быть в районе 5–8% годовых, полагает глава трейдинга CAIFC Investment Group Даурен Бадаев. Он затруднился дать прогноз по возможному объему привлеченных средств, поскольку такого рода размещений в Казахстане еще не было. 

«Скажу так: это однозначно интересно, и Минфину нужно начинать с небольших объемов. Например, первое размещение сделать на сумму $10 млн. Пусть лучше будет дефицит, чтобы подогреть рынок и сохранить ставку на рентабельном для министерства уровне», – рассуждает Бадаев. 

Председатель правления «Сентрас Секьюритиз» Талгат Камаров напоминает, что из действующих выпусков евро­облигаций Минфина доходность по 5-летним составляет 2,5%, а по 25-летним – уже 4%. Что касается банковских валютных вкладов, то ставки по ним с начала года снизились в среднем с 1,6–2,4 до 1,3–2,0%.

«С учетом этих факторов доходность МАОКАМ в размере 2,5% годовых на пять лет выглядит на первый взгляд привлекательно. Однако разница в полпроцента не настолько высока, чтобы Минфин мог рассчитывать на массовый спрос со стороны населения. Дело в том, что основная масса казахстанцев предпочитает краткосрочные вклады, а валютные депозиты состоятельных лиц, вероятно, уже размещены по сравнимым с Минфином ставкам. В итоге население может рассчитывать не столько на выгодные условия размещения, сколько на надежность долгосрочных валютных вложений», – говорит Камаров.

По его прогнозу, существенного перетока денег из долларовых вкладов в МАОКАМ не произойдет. «Львиная доля таких вкладов принадлежит лицам, приближенным к акционерам или руководству банков. И за такую лояльность они получают от банка дополнительный бонус в виде персонального VIP-сервиса. А это означает, что их вклады останутся в этих же банках и в лучшем случае банк им выравняет ставку с той, что предложит по своим бумагам Минфин», – считает глава «Сентрас Секьюритиз».

Отряд не заметит

Отвечая на вопрос, в какой степени выпуск МАОКАМ способен оживить местный рынок ценных бумаг, Камаров отметил, что оживление если и произойдет, то не станет знаковым для всего рынка. Положительным эффектом, по его мнению, может стать повышение финансовой грамотности и осведомленности населения о механизме работы фондового рынка. Возможно, добавляет он, со временем у населения появится интерес к подобным бондам банков и компаний-экспортеров. Однако основная проблема развития оте­чественного фондового рынка сегодня заключается в другом, а именно в отсутствии у институциональных инвесторов инвестиционного аппетита к ценным бумагам частного бизнеса, резюмировал Камаров.

«Если речь идет о листинге и торговле только на AIX (биржа МФЦА. – «Курсив») и KASE, то ликвидность этого рынка достаточно низкая для облигаций. Оживить фондовый рынок в целом, если мы говорим о быстром эффекте, может только передача пенсионных активов в управление частным игрокам», – убежден Бадаев.

По данным Нацбанка, на 1 октября 2019 года объем депозитов физлиц-резидентов в депозитных организациях Казахстана составил 8,7 трлн тенге. Из них на вклады в валюте приходится 44%, или 3,8 трлн тенге (около $9,75 млрд по текущему обменному курсу). Подавляющая часть депозитов физлиц (по сведениям «Курсива», от 80 до 95% для разных банков) относится к категории несрочных (позволяют вкладчику снимать деньги по первому требованию без потери начисленных процентов).

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

duster-kaptur_240x400.gif

 

Цифра дня

64-е
место
занял Казахстан по скорости фиксированного интернета в мире

Цитата дня

Популизм – это политика посредственности. Я не раздаю пустых обещаний. Я - человек конкретных дел. Я буду твердо проводить в жизнь свою программу реформ.

Касым-Жомарт Токаев
президент Республики Казахстан

Спецпроекты

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance


KAZATOMPROM - IPO уранового гиганта
Новый Курс - все о мире инвестиций

Банк Хоум Кредит

Home Credit Bank

Вы - главная инвест-идея

Home Credit Bank


Новый Курс - все о мире инвестиций
Новый Курс - все о мире инвестиций