Перейти к основному содержанию

1294 просмотра

Японские банки в тисках эксперимента с нулевой доходностью

Низкие ставки могут способствовать экономическому росту, поскольку стоимость заимствований для компаний тоже становится ниже

Фото: Shutterstock

Глобальная тенденция к снижению процентных ставок угрожает ходу одного из самых необычных экспериментов в мире, осуществляемого силами Центрального банка Японии. Рыночный спрос на 10-летние гособлигации способствовал падению их доходности много ниже нулевой цели. 

Почти три года прошло с тех пор, как Банк Японии заявил о намерении установить доходность 10-летних государственных облигаций на нулевой отметке. Это был весьма необычный шаг, поскольку, как правило, центробанки используют свои полномочия, чтобы контролировать краткосрочные процентные ставки.

Сейчас же рыночный спрос на 10-летние облигации привел к падению их доходности много ниже целевого нулевого уровня, до минус 0,195% по состоянию на 14 июня. Затем ситуация немного выровнялась – до минус 0,15% по состоянию на 19 июня. 

21345849648.jpg

Такие низкие ставки могут способствовать экономическому росту, поскольку стоимость заимствований для компаний тоже становится ниже. Однако это ведет к дальнейшему снижению прибыльности коммерческих банков и ставит под угрозу авторитет самого Банка Японии, чья репутация уже оказалась подорванной из-за его неспособности достичь целевого уровня инфляции в 2%.

Изначально обещание японского ЦБ ввести нулевую ставку «было эффективным и напугало рынок», говорит Нана Оцуки, аналитик онлайн-брокерской компании Monex. «Однако для удержания рынка под контролем одного эффекта от этого заявления было недостаточно, поскольку обычно долгосрочная ставка определяется темпами экономического роста и инфляции», – добавляет она.

Впрочем, сейчас правильность этого вывода под вопросом, учитывая риск торговой войны между США и Китаем. Участники рынка стремятся заполучить безрисковые японские облигации, даже если через 10 лет они принесут денег меньше, чем стоили изначально.

Центральный банк Японии может попытаться повысить ставки, прекратив cкупать гособлигации, или даже продать часть своего портфеля объемом $5 трлн. Но это будет означать ужесточение денежно-кредитной политики, то есть нечто противоположное тому, что обычно предпринимают центробанки, когда ситуация в экономике начинает вызывать беспокойство. По данным осведомленных источников, маловероятно, что Банк Японии станет продавать гособлигации, даже если это будет означать падение доходности ниже целевого диапазона.

Другой надежный источник, знакомый со стратегией японского ЦБ, утверждает, что банк должен быть готов созвать экстренное совещание, чтобы обсудить снижение целевых показателей в случае быстрого падения доходности. Однако если Банк Японии просто изменит целевой показатель доходности и официально зафиксирует уровень, уже определенный рынком, это может подорвать первоначальные и радикальные усилия, которые Харухико Курода, управляющий Банка Японии, описывает как «контроль кривой доходности». 

Курода поставил целью зафиксировать доходность на желательном для центрального банка уровне вне зависимости от того, как это видит рынок. Еще весной он говорил о том, что ЦБ примет необходимые меры, если доходность 10-летних облигаций превысит 0,2% или, наоборот, упадет ниже минус 0,2%. Однако на пресс-конференции 20 июня он заявил, что в этом вопросе стоит проявить «большую гибкость».

вниз.jpg

Впрочем, в Японии существует мощная сила, призывающая Центробанк не допускать слишком низких ставок. Коммерческие банки уже пострадали от ультранизких процентных ставок, продолжают они страдать и из-за отрицательной доходности 10-летних гособлигаций.

Одна из причин, по которой Банк Японии в сентябре 2016-го установил нулевую доходность, заключалась в стремлении отыграть назад последствия предпринятого в январе того же года шага по установлению краткосрочной процентной ставки на уровне минус 0,1%. В итоге это привело к снижению ставок по всем направлениям, затруднив для банков, страховщиков и пенсионных фондов получение инвестиционного дохода.

Региональные банки наиболее подвержены влиянию низких ставок, поскольку, как и прежде, в значительной степени зависят от кредитования – в отличие от расположенных в Токио международных банков, зарабатывающих в основном за счет профессиональных услуг и бизнеса за рубежом. Совокупная чистая прибыль региональных банков за финансовый год, закончившийся в марте 2019-го, упала на 21%. По данным Ассоциации региональных банков Японии, падение наблюдается уже третий год подряд. Более того, вслед за ставками в мае резко упали в цене и акции банков.

Большинство коммерческих банков страны говорят о том, что не готовы вводить комиссии за ежегодное обслуживание или отрицательные процентные ставки для вкладчиков. В период роста обеспокоенности по поводу пенсий это большой политический риск, поясняет Нана Оцуки из Monex. В Японии существует мнение, что банковские счета – это своего рода государственная услуга, и это означает, что по своим депозитам среднестатистический вкладчик получает больше среднерыночной нулевой ставки.

Сами банки сейчас делают все, чтобы снизить свои расходы, закрывая убыточные отделения и поощряя клиентов совершать банковские операции дистанционно, чтобы пусть немного, но сэкономить. Kansai Mirai Bank в Осаке, продукт завершившегося в апреле слияния нескольких банков, призывает своих клиентов открывать счета онлайн – тогда банку не придется выдавать сберкнижки, каждая из которых облагается ежегодным гербовым сбором в размере 200 иен ($1,87). 

«Мы можем сэкономить на налогах, а также на расходах на бумагу, – говорит представитель Kansai Mirai. – Каждый банк в Японии сокращает расходы так, как если попытаться выжать воду из уже практически сухой тряпки».

Перевод с английского языка осуществлен редакцией Kursiv.kz

3650 просмотров

Казахстанцы перекладываются в валюту

Главным образом в доллары и рубли

Фото: Shutterstock.com

По итогам октября объем валютных депозитов в Казахстане вырос на 6,3%, а их доля составила 44,7%, что считается достаточно высоким показателем. При этом доля кредитов в долларах, по данным Moody’s, достигла почти 20%. 

Долларизацией экономики называют ситуацию, при которой иностранная валюта находит широкое применение внутри страны, вытесняя суверенную денежную единицу. Чем больше долларов, тем ниже налогооблагаемая база, тем меньшее влияние имеет Нацбанк на любые экономические процессы.
 
В январе 2016 года долларизация экономики Казахстана составляла 80%. В настоящее время этот показатель снизился почти в 2 раза, но с некоторых пор казахстанцы вновь заинтересовались долларами. По данным Нацбанка, за октябрь объем валютных депозитов увеличился на 6,3%, до 8,4 трлн тенге. «Уровень долларизации вкладов с 1 июня по 1 октября 2019 года вырос с 41,6 до 43,6%, – приводит статистику председатель правления Halyk Bank Умут Шаяхметова. – Хотя с начала года уровень долларизации снижается». В декабре прошлого года в долларах было 48,4% вкладов. 

Эксперты говорят, что долларизация – это комплексная проблема. Высокая концентрация экономики на экспортных секторах при недостаточном развитии отраслей, направленных на удовлетворение внутреннего спроса, влияет на возможности Нацбанка по снижению долларизации. «Текущее состояние финансовой системы, когда более 40% депозитов номинировано в иностранной валюте, подвергает банковскую систему рискам нестабильности и подверженности внешним монетарным шокам (например, оттоку капитала с развивающихся рынков)», – объясняет аналитик агентства Moody’s по банковской системе Казахстана Владлен Кузнецов

Глава Ассоциации финансистов Казахстана (АФК) Елена Бахмутова предлагает считать уровень долларизации экономики по методике МВФ, то есть через соотношение долларовых депозитов и широкой денежной массы, включающей в себя наличность, все вклады и ценные бумаги. «К широкой денежной массе уровень долларизации экономики составляет 38,8%. В России этот показатель чуть больше 33%. Снижение произошло из-за того, что Нацбанк разделил депозиты на срочные, несрочные и сберегательные», – поясняет глава АФК. 

Меры по снижению долларизации сводятся к эффективному регулированию денежной массы. Нацбанк использует ряд инструментов для регулирования предложения денег. Это процентные ставки, нормы резервирования, стерилизация денежной массы. «Вместе с тем поддержание высоких процентных ставок для снижения предложения денег приводит к замедлению спроса на кредиты и экономического развития. Поэтому здесь Нацбанку приходится балансировать между двумя важными задачами: обеспечением стабильности национальной валюты и экономического развития», – уточняет Владлен Кузнецов. Он считает, что меры по снижению оттока средств в иностранной валюте «отражены в недавних инициативах регулятора, направленных на улучшение условий для банков второго уровня по хранению средств в иностранной валюте в Нацбанке».

Влияние внешней торговли 

Долларизация также проявляется в расчетах казахстанских предприятий с иностранными партнерами. Так, в рамках ЕАЭС компании стран-участниц переходят на национальные валюты. По данным Нацбанка, за 8 месяцев 2019 года между Казахстаном и странами ЕАЭС было осуществлено 531,8 тыс. операций на сумму $12,4 трлн. Из них подавляющая часть сделок проводилась с Россией, поэтому основная часть расчетов осуществлялась в рублях, на долю которых пришлось 62% (экспорт) и 54,3% (импорт) от общего объема платежей за экспортируемые и импортируемые товары и услуги. На долю долларов пришлось 32,4 и 43,9% соответственно. 

fyrb.jpg

Высокий спрос на российскую валюту подтверждают на Казахстанской фондовой бирже: за январь – октябрь 2019 года объем торгов рублем на спот-рынке превысил 8,6 трлн тенге. Хотя это почти на 10% меньше показателей прошлого года, финансисты говорят, что на рынке наблюдается дефицит рублей. Поэтому Евразийский банк развития и Нацбанк заключили своп-соглашение, которое увеличило количество предложений по продаже рубля на KASE.

«Мы очень заинтересованы в том, чтобы насытить наш рынок рублем. Сейчас внешнеэкономическая деятельность перестраивается на региональные валюты – рубль и юань. Нацбанк и KASE предпринимают значительные шаги по насыщению нашего рынка рублем. Нацбанк сам поставляет рубли на рынок, поставляются деньги тем банкам, которые обслуживают клиентов, импортирующих различные товары из России. У нас есть и дальнейшие планы в этом направлении», – говорит зампредседателя правления KASE Андрей Цалюк

Объем торгов на валютной площадке KASE в октябре достиг 842,4 млрд тенге, что выше показателя предыдущего месяца на 12,3%, или на 92,4 млрд тенге. При этом объем торгов рублями вырос, тогда как юанями и евро – снизился. «Рублей на казахстанском рынке не хватает. Наши торговые взаимоотношения с Россией растут, и естественно, что обеспечивать импортные сделки лучше рублем, минуя доллар. Два крупных банка России заинтересованы в нашей бирже и могут стать нашими прямыми членами, без посредников подавать котировки, в том числе и валют», – рассказывает зампред KASE.

Расширение использования суверенных денежных единиц в расчетах между странами ЕАЭС может естественным образом способствовать укреплению национальных валют, сокращению расходов на конвертацию и снижению комиссий.

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

 

kursiv_akulyata.gif

 

Спецпроекты

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance


KAZATOMPROM - IPO уранового гиганта
Новый Курс - все о мире инвестиций

Банк Хоум Кредит

Home Credit Bank

Вы - главная инвест-идея

Home Credit Bank


Новый Курс - все о мире инвестиций
Новый Курс - все о мире инвестиций