Тимур Турлов: «На Западе люди предпочитают бонды депозитам из-за высокой доходности»

Генеральный директор ИК «Фридом Финанс» рассказал о преимуществах облигаций

Тимур Турлов: «На Западе люди предпочитают бонды депозитам из-за высокой доходности»

Тимур Турлов: «На Западе люди предпочитают бонды депозитам из-за высокой доходности»

4 июня на Казахстанской фондовой бирже стартовали торги облигациями (бондами), выпущенными инвестиционной компанией «Фридом Финанс» на сумму в 10 млрд тенге. Срок облигаций 3 года, ставка вознаграждения 8% годовых. Облигации выпущены в тенге, но их стоимость привязана к курсу доллара США и приобрести их может любой человек или компания. Более подробно о преимуществах этого инструмента в интервью «Къ» рассказал генеральный директор «Фридом Финанс» Тимур Турлов.

– Тимур Русланович, насколько нам известно, это уже второй выпуск облигаций в рамках вашей облигационной программы на 20 млрд тенге. Сколько всего у вас выпусков облигаций и чем этот выпуск отличается от других?

Сейчас на Казахстанской фондовой бирже зарегистрировано три выпуска облигаций нашей компании. Первый выпуск (тикер – FFINb1) – это тенговые облигации, который были выпущены два года назад со ставкой 11,5%. Второй вид облигаций (тикер FFINb2) – это, собственно, наш первый выпуск, привязанный к доллару США на 5 млрд тенге со ставкой 8% годовых. Он был выпущен летом прошлого года и практически полностью размещен среди преимущественно институциональных инвесторов. Мы увидели достаточно высокий спрос на эти инструменты, поэтому приняли решение выпустить еще ценных бумаг на сумму 10 млрд тенге на таких же условиях – сроком на 3 года и купонной ставкой в 8% годовых.

– А каким образом ставка привязана к доллару?

Дело в том, что формально бумага номинирована в тенге, по закону она не может быть номинирована ни в чем другом. Но ее номинал, то есть размер нашего обязательства перед клиентами, каждый день изменяется в соответствии к курсу тенге/доллар. Если вы, например, купите облигацию за 1 000 тенге при курсе 330 тенге за доллар, а завтра курс станет 660 тенге за доллар, то номинал вашей облигации изменится до 2 000 тенге, то есть вырастет в 2 раза. Мы вам выплатим уже обратно 2 000 тенге плюс проценты (8% от 2 000 тенге – это уже 160 тенге, а не 80).

А если курс доллара станет 150 тенге, то мы выплатим чуть более 500 тенге. Но на эти 500 тенге можно будет купить столько же долларов, что и за 1 000 тенге ранее.

– Что это даст инвестору?

Для наших клиентов это возможность получить хороший фиксированный доход, обеспеченный надежной компанией и долларом США. Поскольку сейчас ставки по банковским вкладам находятся на очень низком уровне и в рамках текущих рекомендаций Фонда гарантирования депозитов в принципе не могут превышать 1%, то бондов эти ограничения не касаются. Поэтому мы хотим предложить своим клиентам наши валютные облигации как некий инструмент для сбережения и эффективного вложения средств.

Сегодня в условиях, когда общие процентные ставки по доллару растут из-за действий ФРС, у казахстанцев все еще остается достаточно высокий спрос на валютные вложения. А здесь получается такой хороший баланс. Ставка, конечно, ниже чем по банковским вкладам в тенге, но она все-таки не такая символическая и может в существенной мере обеспечить клиенту доход, превышающий инфляцию, при этом защищая клиента от валютной нестабильности. Кроме того, доходы от облигаций не облагаются налогами.

– На что будет направлены средства?

Есть несколько целей. Одна из целей – это рефинансирование существующего портфеля, то есть привлечение капитала по более низкой ставке чем та, по которой мы привлекали ранее.

Помимо этого, безусловно, эти деньги мы можем использовать для продолжения развития нашего бизнеса, для того, чтобы иметь возможность покупать более крупные пакеты ценных бумаг у эмитентов. Мы сейчас видим хорошие перспективы в торговле государственными бумагами, облигаций квазигосударственного сектора. То есть, по сути говоря, эти деньги помогут более эффективно вести инвестбанковскую деятельность, работу по управлению нашим собственным портфелем и послужат нашим общим корпоративным целям.

– Что частный инвестор сможет сделать после того, как купит ваши облигации? Он должен держать их у себя до окончания срока обращения или имеет право продать на вторичном рынке?

У нас есть обязательство через 3 года их погасить, каждый год мы можем по требованию инвестора выкупить эти облигации, и мы также обязаны выплатить 8% от стоимости номинала (ставка купона) каждый год. В дальнейшем в течение жизни этих облигаций инвестор может досрочно продать их на бирже сам – выставить их на торги. Сейчас наш первый выпуск облигаций торгуется чуть выше, чем по стоимости размещения. То есть облигации можно продать и дороже на KASE, но теоретически цена может и снизиться.

– Если цена на облигации будет расти, доходность будет снижаться?

Поскольку у облигаций фиксированный купон, мы обязаны платить 8% в год. Клиент покупает облигацию за 100% и получает купон по 80 тенге на каждую 1 000 тенге. По $80 на каждую вложенную $1 000. Соответственно, если цена начинает расти, то клиент покупает облигацию уже за 1 100 долларов, но по-прежнему будет получать $80 на каждую тысячу. По купону мы больше платить не можем. Поэтому к $1 100 эти $80 уже будут составлять меньше чем 8%. Соответственно, при росте цены облигаций, у клиента уменьшается доходность всегда, поэтому если инвесторы согласны на более низкую доходность, растет цена облигаций. А если инвесторы наоборот просят большую премию на риск, например, 10% годовых и т.д., то тогда цена наоборот будет снижаться.

– Облигации смогут покупать только физические лица или юридические тоже?

Их могут купить абсолютно кто угодно, эта ценная бумага предназначена для любых видов инвесторов, начиная от неквалифицированных розничных инвесторов, заканчивая управляющими инвестиционных фондов и банков.

– В чем преимущество облигаций перед акциями?

В фиксированном доходе. В том, что инвестору гарантируется выплата номинала, индексированного к курсу доллара США плюс 8% годовых. Если акции могут расти или падать в зависимости от ситуации на рынках и соответственно приносить доход или убыток, то здесь убытка быть не может, если держать эти бумаги до погашения. Доход будет точно выплачен. Это более консервативный и надежный инструмент.

Банки платили бы больший процент по долларовым депозитам, если бы им позволял закон. А этот инструмент как раз-таки позволяет нам не придерживаться ограничений Фонда гарантирования депозитов. Подавляющее большинство инвесторов в Германии, США и других развитых странах инвестируют именно в облигации и практически не держат деньги на депозитах в банках, потому что доходность там составляет около нуля.

– Ставка 8% - насколько это больше или меньше, чем у других облигаций на KASE?

По большому счету эта ставка, на наш взгляд, видится достаточно разумной, потому что для сравнения, один из выпусков облигаций банка в долларах США торгуется с доходностью чуть выше 8%, но при этом у владельцев облигаций банков и рисков немного больше, чем у нас.

Это связано с тем, что очередь исполнения прав кредиторов по облигациям в банке стоит после исполнения обязательств перед вкладчиками банка. Если, не дай бог, с банком что-то случится, довольно важно посмотреть в какой очереди кредиторов ты оказываешься. У банков держатели облигаций находятся где-то ближе к концу.

У нас облигации – это приоритетный долг, и он будет удовлетворяться фактически если не в первую очередь, то очень близко к началу. Все наши облигационеры защищены всем нашим имуществом.

Доходность облигаций Фридом Финанс находится на уровне доходности по валютным облигациям казахстанских финансовых институтов и банков второго круга, при том, что качество наших активов значительно выше.

– Расскажите, пожалуйста, о вашей компании и ее финансовых показателях.

Казахстанская компания Фридом Финанс является лидером на рынке брокерских услуг, больше 60% всего объемов торгов на Казахстанской фондовой бирже проходит через нашу компанию. Фактически мы являемся системообразующим брокером в Казахстане, относимся к крупному американскому публичному холдингу, отчитываемся не только перед Национальным банком РК, но и перед американской Комиссией по ценным бумагам.

Собственный капитал компании превышает $120 млн, рыночная капитализация более $350 млн – это почти 100 млрд тенге на текущий момент времени и в этих условиях, конечно, данное размещение не выглядит для нас крупным и никак не угрожает нашему финансовому положению. Наши ликвидные активы на $120 млн превышают сейчас объем наших обязательств.

Защитный буфер достаточно большой, то есть все наши активы должны обесцениться больше чем на 60%, чтобы мы почувствовали какие-то проблемы. Ни один банк не может выдержать обесценения больше чем на 5%. Мы как инвестиционный банк имеем гораздо больше буфер, но, повторюсь, что все наши ключевые активы – Kcell, Казахтелеком, Kegoc и другие – это либо нацкомпании, либо крупнейшие игроки на рынке. Это все компании с устойчивым финансовым положением, высокими кредитными рейтингами, со стабильной дивидендной политикой. Все активы у нас ликвидные, неликвидных активов нет вообще.

Читайте "Курсив" там, где вам удобно. Самые актуальные новости из делового мира в Facebook, Telegram и Яндекс.Дзен

banner_wsj.gif

 

Баймагамбетов: «Цена денег в экономике должна быть сбалансированной»

По мнению заместителя председателя Нацбанка, текущая базовая ставка соответствует ожидаемой до конца года инфляции

Фото: Нацбанк РК

Национальный банк Казахстана 20 июля понизил базовую ставку до 9% и сузил процентный коридор до +/- 1,5 п.п. О  причинах снижения базовой ставки, мерах по сдерживанию инфляции и состоянии платежного баланса за первое полугодие текущего года «Курсиву» рассказал заместитель председателя Национального банка Акылжан Баймагамбетов.

- Акылжан Маликович, по опросам АФК, 62,5% экспертов ожидали снижения базовой ставки, но в ближайшие 12 месяцев. Многие прогнозировали сохранение базовой ставки в июле. Вместо плавного снижения Нацбанк снизил базовую ставку до 9% на последнем заседании. Какие были причины?

- Мы пересмотрели прогноз инфляции в мае-июне текущего года. Она сложится в коридоре 8-8,5% на конец года при цене нефти $35-40 за баррель. Фактическая траектория инфляции складывается в соответствии с нашим прогнозом.

В рамках наших ранних прогнозов мы ожидали сокращение ВВП по первому полугодию этого года на 1,5%. При этом сейчас, получая фактические данные, мы видим, что экономическая активность из-за пандемии коронавируса сократилась сильнее, чем ожидалось ранее (-1,8%), проинфляционные риски ослабли.
 
Что это значит? Подавленный спрос в экономике сдерживает цены, то есть они растут медленнее, чем это могло бы быть. Так, например, самый большой вклад в инфляцию вносит инфляция продовольственных товаров, которые на момент принятия решения по базовой ставке по итогам июня подорожали на 11,1% в годовом выражении (по итогам июля – несколько ускорилась до 11,3%). Но при этом месячная продовольственная инфляция замедляется – с 1,9% в апреле до 0,5% в июне.

Уровень долларизации депозитов по итогам июня также показал благоприятную динамику – 40%. После мартовского всплеска до 46,7% три месяца шло снижение. Все вместе это позволило нам снизить ставку на 0,5 процентных пункта до 9,0% в июле. 

Таким образом, с учетом ожидаемой до конца года инфляции уровень реальной базовой ставки (за минусом ожидаемой инфляции) теперь составляет 0,5-1%. То есть мы существенно смягчили текущую денежно-кредитную политику. Устанавливая уровень базовой ставки, мы стремимся найти оптимальное решение с учетом инфляционных тенденций и целого комплекса важнейших экономических показателей.

Отмечу, что снижение ставки сопровождалось сужением процентного коридора до +/- 1,5 процентных пункта. Это свидетельство укрепления процентной политики и нормализации денежно-кредитной политики. Узкий процентный коридор снижает волатильность ставок на денежном рынке и делает «стоимость» тенге более стабильной.   

- Почему Нацбанк не снизил ставку до 4-5%?

- Такое резкое снижение на самом деле приведет к значительным негативным последствиям.
 
Объясню на простом примере. Представьте, что будет, если завтра Нацбанк снизит ставку до 4%. Видимо, банкам будет необходимо снизить ставки по депозитам до 4-5%. Какова будет ваша реакция как вкладчика, который имеет депозит в нацвалюте при инфляции в 7,1% и ее прогнозе до конца года в 8-8,5%?
 
Скорее всего, многие вкладчики уйдут в иностранную валюту. Депозиты являются основой фондирования банков и составляют 2/3 их обязательств. Следовательно, у банков существенно сократится тенговая база фондирования. Экономика обескровится, все начнут играть на валютном рынке. Эффект будет противоположный задуманному.

Текущая и ожидаемая инфляция не позволяет так снизить ставку. Базовая ставка должна отражать настоящую цену денег в экономике. Если эта цена не сбалансирована, нужного положительного эффекта для развития экономики мы не достигнем.

Когда мы обсуждаем решение по ставке, важен не столько уровень номинальной ставки, сколько ее реальная величина, то есть за минусом ожидаемой годовой инфляции. Как я уже говорил, уровень реальной ставки с учетом последнего решения составляет всего 0,5-1%. Денежно-кредитная политика уже значительно смягчилась и направлена на достижение баланса между поддержанием деловой активности и сдерживанием инфляции. 

- Почему разные страны принимают отличные друг от друга решения по базовой ставке, несмотря на идентичные внешние шоки?

- Это связано с особенностями внутренней структуры экономики и различным влиянием внешних факторов. Чаще всего решения принимают в моменте с учетом актуальных событий, процессов и прогнозов.

Важны макроэкономические условия в стране на момент потрясения. Например, низкая инфляция из-за небольших темпов роста ВВП и риск продолжительного спада экономики из-за пандемии позволили ряду центробанков понижать ставку и применять количественное смягчение для стимулирования экономики.

Казахстан исторически отличается более высокими темпами роста ВВП и, что не менее важно, высокой инфляцией, на которую значительное влияние оказывает существенная зависимость нашего потребительского рынка от импорта.

Если сравнивать со странами ЕАЭС, в каждой из них наблюдается разный уровень инфляции и установлены отличные друг от друга целевые ориентиры. Это определяло решения центральных банков. Например, в России инфляция находится существенно ниже целевого ориентира (3,2% по итогам июня т.г. против цели 4%), экономика испытывает глубокое падение – 9,6% во втором квартале т.г. Именно поэтому они могли снизить ключевую ставку на 100 б.п. в июне, а затем на 25 б.п. в июле. Тренд на снижение связан с необходимостью ускорить рост экономики. В последние годы он не превышал 1-2% в год, уходя в отдельные годы в отрицательную или околонулевую зону, и сопровождался падением реальных доходов населения. 

- Уже несколько месяцев подряд мы наблюдаем ускорение инфляционных процессов. В чем основные причины роста цен?

- С начала года инфляция ускорилась. В июле годовая инфляция составила 7,1% по сравнению с 5,4% в декабре прошлого года.

Основной вклад продолжает вносить рост цен на продовольствие, которое в годовом выражении подорожало на 11,3%. Больше всего подорожали крупы (40,4%), фрукты (23,1%), яйца (19,8%), а также мясо (12,9%). В то же время рост цен на непродовольственные товары и услуги остается умеренным – 5,4% и 3,2% соответственно. По крупам отмечу, что столь значительный вклад в инфляцию был обеспечен гречкой (рост цены на 67,9%), потребление в Казахстане которой за весь прошлый год составило 43,8 тысячи тонн.

Рост цен можно связать с повышенным спросом на отдельные товары при ограниченном предложении. В основном это произошло из-за нарушения цепочек поставок в условиях карантина, а также из-за роста стоимости импортной продукции на фоне ослабления тенге. 

Отмечу, что на инфляцию влияет резкий рост спроса на тот или иной товар. Усиление санитарных мер для борьбы с пандемией подстегнуло спрос на антисептики. Это сразу отразилось как на общих показателях инфляции, так и на подорожании группы моющих и чистящих средств (9,2%).

- Вы упомянули высокий вклад в инфляцию роста цен на продовольствие. Каковы причины этого и какие меры предпринимаются для снижения продовольственной инфляции?

- Начну с причин. Высокий уровень и волатильность (то есть высокая изменчивость) продовольственной инфляции вызваны проблемами недостаточного производства продукции глубокой переработки, некачественного хранения и транспортировки, недобросовестной конкуренции. К сожалению, на сегодня по целому ряду товаров сохраняется высокая зависимость от импорта и недостаточная насыщенность внутреннего рынка отечественными продуктами, для производства которых у нас есть необходимые климатические условия.
 
Повышение продовольственной безопасности и снижение зависимости от импорта – одна из важнейших задач, поставленных главой государства. Нам важно насытить потребительский рынок отечественным товаром. Это уменьшит зависимость от импорта. Например, за последние годы снизилась волатильность цен на свежие овощи благодаря увеличению площадей теплиц и валового сбора тепличных овощей в 1,5 раза. В итоге мы стали меньше импортировать эти товары.

Правительство совместно с Национальным банком используют различные инструменты для выполнения данного поручения главы государства. В частности, целью программы «Экономика простых вещей», финансирование которой осуществляется через банки второго уровня с участием фондов под управлением Национального банка, как раз и является повышение продовольственной безопасности и снижение импортозависимости. Программа направлена на стимулирование производства и переработки сельхозпродукции, развитие обрабатывающей промышленности для насыщения рынка товарами отечественного производства. Правительство объявило также работы по строительству оптово-распределительных центров.
 
В дальнейшем данные меры ограничат рост цен на отдельные виды продовольствия и насытят рынки местными товарами.

- Как Вы оцениваете состояние платежного баланса и его влияние на экономику и обменный курс?  

- Платежный баланс – это аналитический отчет, в котором учитывается международная торговля нашей страны с остальным миром и все потоки капитала из и в страну. Один из самых важных показателей – это сальдо текущего счета, которое может быть положительным или отрицательным, профицитным или дефицитным. 
Профицит говорит о том, что в торговле и потоке доходов входящих платежей в страну было больше, чем исходящих. Иными словами, страна в определенный период заработала больше, чем потратила. При дефиците – наоборот.

В прошлом году текущий счет сложился с дефицитом $6,5 млрд. Учитывая, что основным экспортным товаром у нас является нефть, падение международных цен на нее привело к дефициту. На самом деле дефицит мы наблюдаем стабильно, начиная с 2015 года, что является показателем структурной проблемы экономики: недостаточно диверсифицированного экспорта и отсутствия производства большого количества товаров внутри страны, которые в результате импортируются за выручку от экспорта товаров. Помимо этого, дефицит в текущем счете является косвенным признаком повышенного спроса на иностранную валюту внутри страны, так как импорт, как правило, оплачивается в иностранной валюте.
 
В первом полугодии 2020 года сложилась интересная ситуация в платежном балансе: в первом квартале мы отмечали профицит текущего счета платежного баланса, за полугодие профицит сохранился, даже немного увеличился и составил $2,1 млрд США. Давайте посмотрим по компонентам, в чем причина такого результата.

Экспорт товаров в первом полугодии сократился всего на 10,7% – с $28,7 млрд в 2019 году до $25,6 млрд в 2020 году. Это результат, с одной стороны, относительно высоких цен на нефть в начале года, так как влияние цен происходит с некоторым лагом, с другой стороны – в сравнении с прошлым годом в начале 2020 года поставки нефти и газа из Казахстана существенно выросли (рост за полугодие составил 7,7%). То есть сокращение добычи в рамках сделки OPEC+ еще не в полной мере отразилось на цифрах экспорта. Мы ожидаем большего сокращения экспорта во втором полугодии 2020 года.

Профициту способствует сокращающийся в первом полугодии 2020 года на 9,7% импорт товаров, который снижается из-за сокращения объемов торговли по причине распространения коронавируса. Снижение импорта товаров произошло из-за сокращения ввоза инвестиционных товаров на 15,8%, или на $1,1 млрд. Это в первую очередь связано с более медленным темпом реализации инвестиционных и инфраструктурных проектов в связи с вводом карантина в первой половине года. 

Улучшение состояния текущего счета также связано с двукратным снижением доходов иностранных прямых инвесторов, оперирующих в сырьевом секторе нашей экономики. В 1-м полугодии прошлого года доходы к выплате прямым иностранным инвесторам составляли $10,6 млрд, в целом за год – $20,8 млрд. За 6 месяцев 2020 года такие доходы сократились до $5,4 млрд. Падение доходов в первую очередь связано со снижением цены на нефть.

- И что? Цена на нефть упала, а платежный баланс будет с профицитом? Что Вы прогнозируете и как это будет влиять на экономику?

- Эффект более высокой цены на нефть в начале года, сокращение доходов инвесторов и снизившийся импорт иссякнут во второй половине года. Несмотря на общий снижающийся тренд по импорту товаров, отмечу увеличение импорта потребительских товаров на 10,6%, или на $460,9 млн. Это связано с низкой диверсификацией нашей экономики и отсутствием производства широкого спектра потребительских товаров внутри страны.
 
Экспорт Казахстана остается преимущественно сырьевым. В структуре экспорта в первом полугодии 2020 года минеральные продукты, в том числе нефть и газ, занимали 73,5%. Цветные и черные металлы занимают еще 7,4% и 6% соответственно. Таким образом, минеральные продукты с металлами занимают уже 87% казахстанского экспорта. Это делает макроэкономическую ситуацию в Казахстане крайне чувствительной к мировым ценам на нефть и металлы.

Так, замедление мировой экономической активности в связи с пандемией приведет к дефициту текущего счета по итогам года, соразмерным с прошлым годом или даже больше. Дефицит текущего счета иллюстрирует структурные проблемы экономики, наглядно показывая, насколько сильно наша экономика зависит от мировых цен на нефть. Для решения этой проблемы первоочередной задачей является наращивание экспорта несырьевых и готовых к употреблению товаров и услуг и эффективное насыщение внутреннего рынка товарами отечественного производства.

Сокращение дефицита платежного баланса позволит уменьшить давление на курс тенге. Насыщение потребительского рынка отечественными товарами поможет стабилизировать инфляцию, а затем и снизить ее. Это, в свою очередь, создаст основу для обоснованного снижения базовой ставки. Больше проектов в стране станет рентабельными. Экономика будет развиваться инклюзивно и еще быстрее.

- В течение последних месяцев эксперты неоднократно меняли свои прогнозы как по мировой, так и по казахстанской экономике. Подводя итоги нашего интервью, каковы Ваши прогнозы до конца года? 

- Национальный банк ежеквартально обновляет макроэкономические прогнозы. При рассмотрении предыдущего сценария в мае-июне мы отталкивались от того, что цена на нефть марки Brent будет находиться на уровне $35-40 за баррель в среднем в 2020-2021 годах. Кроме того, сохранялось негативное влияние пандемии COVID-19 на мировую экономику, в результате чего оценки ее сокращения находились на уровнях, близких к историческим минимумам. Мы ожидали, что внешний спрос будет слабым, сохранится действие ограничительных мер по борьбе с распространением инфекции в странах – торговых партнерах, что будет оказывать негативное влияние на экономическую активность и инфляционные процессы в Казахстане. В результате мы оценили снижение ВВП Казахстана на 1,8% в 2020 году.

В то же время в течение последних двух месяцев мы наблюдаем существенные изменения, которые будут учтены при очередном прогнозном раунде. В первом полугодии 2020 года падение ВВП оказалось более сильным, чем мы ожидали (-1,8% против прогноза -1,5%). Кроме того, в июле-августе были продлены ограничительные меры по борьбе с пандемией коронавируса, что скажется на снижении деловой активности в Казахстане, в первую очередь, в сфере услуг.

Как Вам известно, Всемирная организация здравоохранения продлила режим международной чрезвычайной ситуации в связи с Covid-19 на три месяца. В ряде стран наблюдается повторный рост заболеваемости, или так называемая «вторая волна». В настоящее время многие страны мира активно разрабатывают вакцину, производство которой в промышленных масштабах начнется, скорее всего, не раньше следующего года. Соответственно, активное восстановление мировой экономики ожидается не ранее середины 2021 года.

Данные за второй квартал текущего года демонстрируют, что во многих развитых странах ускорилось падение экономической активности. Так, во втором квартале ВВП США просел на 9,5%, ВВП ЕС – на 14,4%, а ВВП России – на 9,6%. На этом фоне правительства многих стран предпринимают беспрецедентные меры по стимулированию своих экономик для достижения резкого роста ВВП, восстановление которого будет иметь V-образную форму. При этом аналитики склоняются к тому, что восстановление мировой экономики будет не столь быстрым и во многом зависит от дальнейшего распространения пандемии, а также сроков появления эффективной вакцины и ее доступности.

Принимая во внимание эти и другие внутренние и внешние факторы, Национальный банк уже приступает к проведению очередного прогнозного раунда «август-сентябрь». Мы обновим наши макроэкономические прогнозы, которые повлияют на очередное решение по базовой ставке.

Читайте "Курсив" там, где вам удобно. Самые актуальные новости из делового мира в Facebook, Telegram и Яндекс.Дзен

banner_wsj.gif

 

#Коронавирус в Казахстане

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

Читайте свежий номер

qazexpocongresskz.jpg