Перейти к основному содержанию

kursiv_in_telegram.JPG


259 просмотров

Kaspi.kz Лондондағы IPO-сын неге кейінге шегерді?

Банк басшылығы мен сарапшылар нарықта қолайлы жағдай қалыптасқанын күтіп отыр

Фото: Shutterstock

АЛМЭКС тобы Халық банктің 10 пайыз акциясын қор нарығына сәтті орналастырғаны сол еді, Kaspi.kz өз IPO-ның датасы ауысқанын мәлімдеді. Ресми себеп – әлемдік акция нарығындағы турбуленттік.
 
«Халықаралық қаржы нарығы сәл тұрақтанғанша, Лондон биржасына шығуды кідірте тұруға шешім қабылдадық»,– деп мәлімдеді 7 қазанда Kaspi.kz басқарма төрағасы Михаил Ломтадзе. Компания өкілдерінің айтуынша, қазіргі кезде халықаралық қор нарығы мен жаһандық технология секторы құбылып тұр. 

Компания IPO-ның биыл IV тоқсанда өтетіні туралы 16 қыркүйекте хабарлаған еді.  Осылайша, Kaspi.kz-тің жоспарлары бір айдың ішінде өзгеріп кеткен. 

Бүгінгі күні компания қызметін 5 миллионнан аса халық пайдаланады, жеке тұлға депозиттерінің көлемі – 1,3 трлн теңге (нарық бойынша жалпы сомасы – 8,6 трлн теңге) болса, NPL үлесі – 7%-дан сәл артық (басқа банктердегі орташа көрсеткіш – 9,5%).  Реттеушінің қырағы көзіне биыл тек үш рет түскен: екі рет айыппұл салынса, бір рет бақылаушы органнан ұсыным хат алған. Бір қарағанда банктің жағдайы жақсы. Осы орайда «Курсив» сарапшылардан банктің жоспары неге тез өзгергенін сұрастырып көрді. 

Қазақстан қаржыгерлер қауымдастығы IPO үшін қолайлы сәтті таңдау өте  маңызды, ал бастапқы орналастыруды ауыстыру – қалыпты жайт екенін айтады. «Барлық әлемдік компаниялар нарықта барынша қолайлы жағдай қалыптасқанын күте отырып, IPO-ға шығу жоспарларын өзгертеді. Мысалы, Saudi Aramco IPO-ға шығу датасын бірнеше рет ауыстырды. Ал WeWork коворкинг желісі қыркүйекте IPO мерзімін кейінге қалдырды», – дейді ҚҚҚ баспасөз қызметі.

Қазіргі кезде қаржы нарығында тұрлаусыз жағдай қалыптасып тұр, оның басты себебі – Америка, Еуропа, Қытай сынды елдердің экономмкасындағы біраз уақыттан бері жалғасып келе жатқан рецессия. 

«Қытай АҚШ-пен арадағы сауда-саттық соғысынан зардап шегіп отыр. Осы «соғыс барысында» ҚХР-дың ішкі жалпы өнімі 0,6 пайыз жоғалтып, 6,2 пайызға түсіп кетті. ФРЖ бағалауы бойынша, Вашингтон мен Пекиннің  текетіресі салдарынан Америка экономикасы кем дегенде $200 миллиард шығынға ұшырауы мүмкін», – деп түсіндірді ALPHALUX Consulting бас сарапшысы Сергей Полыгалов.

Ал әлемдік деңгейге  америка регуляторы 850 млрд доллардан  айырылады деген болжам бар. Осы дерекке сүйене отырып, әлемдік экономиканы рецессияның жаңа толқыны жайлайды деп пайымдауға болады. «Экономикалық өсімді қолдау мақсатында жетекші орталық банктер ақша-несие саясатын жұмсартады. Алайда әлемдік нарықтағы жағдай Вашингтон мен Пекин арасында бәрін тұтас қамтитын сауда келісімі жасалса ғана жақсаруы мүмкін», – деп пайымдайды Қаржыгерлер қауымдастығының өкілдері. 

Еуропа Орталық банкінің қолға алған шараларына қарамастан,  Еуропа экономикасы 2008-2009 жылдардағы құлдыраудан әлі есін жия алмай жатқанын сарапшылар да мойындайды. Өте жұмсақ ақша-несие саясаты да, осы күнге дейін жалғасып келе жатқан қаржы нарығын ынталандыру бағдарламалары да жағымды нәтиже бермей тұр.
 
«Британ қор нарығында белгісіздік басым. LSE (FTSE 100) негізгі индексі наурыздың соңына дейін өсім динамикасын көрсетсе, наурыздан бері «дауылдың астында» қалып, кенеттен құлдырау мен өсім кезеңдері алмасып келеді. Бұл британ экономикасының болашағына қатысты нақтылық жоқ екенін байқатады»,– дейді Полыгалов. 

Сарапшы дәл осындай жағдайда жоғары технологиялық өнімді саудаға шығару – бейқамдықтың белгісі санайды. «Kaspi өкілдерінің әлемдік қаржы нарығының тұрақсыздығы жөніндегі пікірімен толық келісем. Бұндай жағдайда қандай да бір биржаға акция орналастырудың еш мәні жоқ, өйткені оның артына баға белгіленімі қатты төмендеп кетуі мүмкін»,– дейді ол.

Сарапшының пікірінше, әлемдік сауда алаңдарында барлық тәуекелді қаржы құралдарының құнына салып, тұрақтануын, кезекті өсім кезеңін тоса тұру керек. «Сонда акция орналастыру нәтижелі болмақ.  Kaspі өкілдері де дәл осылай пайымдап, IPO-ны сәтті өткізуге ыңғайлы уақытты күтіп отырған сыңайлы», – деп тұжырымдайды Полыгалов. 

Kaspi.kz-ті IPO-ға шығару туралы жоспарын Ломтадзе алғаш рет былтыр қараша айында жариялаған, сол кездің өзінде компанияның биржаға шығуға 10-12 ай бойы дайындалатыны белгілі еді. «IPO шығу мерзімінің нақты айтылмауы – қабылданған ережелерге байланысты. Биржа ережесіне сәйкес, кез келген компанияның бұл туралы түсініктеме беруге құқығы жоқ»,– деп түсіндірді Қаржыгерлер қауымдастығының өкілдері.


2288 просмотров

Как Нацбанк Казахстана и TALAP спорили о денежно-кредитной политике

Дискуссия прошла на научно-практической конференции по вопросам макроэкономического моделирования

Фото: Олег Спивак

Национальный банк вступил в публичную полемику с исследовательским центром TALAP по поводу используемой регулятором модели макроэкономического анализа. Эксперты TALAP предложили собственную разработку. Специалисты Нацбанка подвергли ее жесткой критике. По большому счету, спор шел не о модели, а о проводимой на ее основе денежно-кредитной политике.

Очная дискуссия сторон состоялась в ходе организованной Нацбанком в минувшую пятницу научно-практической конференции по вопросам макроэкономического моделирования. Тема конференции – подходы к моделированию и прогнозированию при принятии решений по денежно-кредитной политике, то есть решений по росту или снижению базовой ставки, которые, в свою очередь, влияют на уровень инфляции и курс нацвалюты. 

Казахстан с 2015 года использует квартальную прогностическую модель (QPM) для прогнозирования инфляции и ВВП. С опорой на нее и принимаются решения в области денежно-кредитной политики страны. 

Модель класса QPM была разработана Нацбанком при технической поддержке МВФ.

«Она охватывает всю экономику Казахстана, то есть является целостной и системной, включает в себя оценку совокупного спроса – потребительского спроса домашних хозяйств, инвестиционного спроса предприятий, потребления сектора государственного управления, а также операций с внешним миром, то есть экспорт, импорт, потоки», – объяснил главный специалист управления макроэкономического прогнозирования и мониторинга департамента исследований и статистики Нацбанка Адам Жузбаев. 

Инфляция в рамках данной модели оценивается в зависимости от внутренних факторов, внешнего роста цен и проводимой экономической политики.

«Модель оценивает уровень базовой ставки в зависимости от достижения целей по инфляции, уровня экономической активности и темпов роста ВВП, динамики обменного курса», – рассказал Жузбаев. 

В России Центральный банк перешел на инфляционное таргетирование в конце 2014 года. Ключевая ставка у соседей также устанавливается на основе показателей QPM. При этом при проведении макроэкономического анализа денежно-кредитной политики российский регулятор пытается использовать модель динамического стохастического общего равновесия (DSGE). Трудность заключается в том, что для точной работы DSGE нужна более качественная статистика, чем есть в странах СНГ.

Сотрудники центра прикладных исследований TALAP тоже разработали DSGE-модель. Кстати, это их первая попытка выстроить модель такого типа.

«Она представляет 15 линеаризованных уравнений для ключевых макроэкономических показателей основных секторов экономики – домашних хозяйств, предприятий реального сектора, Национального банка, внешнего сектора», – поделился в интервью директор TALAP, член Национального совета общественного доверия Рахим Ошакбаев. 

На конференции об этой разработке рассказал эксперт центра TALAP Дмитрий Шульц, он же сделал выводы:

«Есть предположение, что Нацбанку следует чуть-чуть агрессивнее реагировать на макроэкономическую конъюнктуру. У нас мысль, что валютный рынок слишком волатилен. Наша позиция: не совсем правильно самоустраняться от регулирования валютного рынка. Конечно, надо обсуждать опыт – фиксированный курс или плавающие крайности. Надо искать золотую середину».

В качестве оппонента представителя TALAP выступил директор департамента финансовой стабильности Нацбанка Сабит Хакимжанов.

«Многие из требований DSGE, к сожалению, разработчиками не были соблюдены, в основе расчетов лежат неверные допущения и предпосылки, модель содержит грубые неточности технического характера, – отметил он. – Соответственно, выводы, которые делаются авторами, являются ошибочными и не могут использоваться в качестве рекомендаций для совершенствования подходов к проведению денежно-кредитной политики в Казахстане».

По мнению Хакимжанова, в TALAP не учли финансовый сектор, налогово-бюджетную политику и цены на нефть.

«Модели DSGE все еще остаются на игрушечной стадии. 90% таких моделей просто игнорируют финансовый сектор. Модель волшебным образом решает проблемы финансового посредничества, им банки не нужны. Хотя все мы знаем, что финансовый сектор сам генерирует эндогенные шоки и колебания, невозможно их не учитывать», – подчеркнул он. 

Надо сказать, что в конференции приняли участие представители центральных банков России и Беларуси, Евразийского банка развития и различных научных институтов. Так вот иностранные гости не поняли, зачем мегарегулятору понадобилось вступать в публичную полемику с частной исследовательской организацией. Для этого надо было знать предысторию.

Дело в том, что еще 6 сентября Ошакбаев представил модель и выводы на ее основе Национальному совету общественного доверия при президенте РК. Кроме того, она была презентована в правительстве.

«Оценки по модели показывают, что текущая процентная политика слишком сильно заточена на инфляцию, а должна учитывать и экономический рост. Предлагается реализовать политику двойного мандата Нацбанка, в том числе путем внесения изменений в закон о Национальном банке», – высказал точку зрения глава TALAP.

Двойной мандат предполагает сделать Нацбанк ответственным не только за финансовую стабильность страны, инфляцию и процентные ставки, но и за рост ВВП. Впервые об этом упомянул Нурсултан Назарбаев в послании народу в 2017 году: «Национальный банк совместно с правительством отвечает за экономический рост».

А в начале этого года главы кабмина и Нацбанка подписали соглашение о координации мер макроэкономической политики на 2019 год. В документе есть такие пункты, как привлечение инвестиций, реализация госпрограмм финансовой поддержки развития экономики, оздоровление предприятий реального сектора.

В Казахстане не принято спорить с президентом, но и расширять мандат мегарегулятора нельзя, считает финансист, пожелавший остаться неназванным. По его словам, считается, что чем выше независимость Центрального банка от исполнительной власти, тем надежнее финансовая система.

«Как можно одновременно снижать инфляцию и отвечать за экономический рост, регулировать рынок труда и зарплат? Это прямой конфликт интересов, который приведет к разнонаправленным, если не бестолковым, действиям Нацбанка», – подчеркнул собеседник.

«Должен быть общественный аудит, double-check результатов Нацбанка, – поделился в кулуарах конференции Дмитрий Шульц. – С другой стороны, мы надеемся объединить усилия, чтобы не жить в контрах, а вместе работать на достижение общественного блага».

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Читайте нас в TELEGRAM | https://t.me/kursivkz

 

Цифра дня

64-е
место
занял Казахстан по скорости фиксированного интернета в мире

Цитата дня

Популизм – это политика посредственности. Я не раздаю пустых обещаний. Я - человек конкретных дел. Я буду твердо проводить в жизнь свою программу реформ.

Касым-Жомарт Токаев
президент Республики Казахстан

Спецпроекты

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Рейтинг прозрачности крупнейших компаний Казахстана

Биржевой навигатор от Freedom Finance

Биржевой навигатор от Freedom Finance


KAZATOMPROM - IPO уранового гиганта
Новый Курс - все о мире инвестиций

Банк Хоум Кредит

Home Credit Bank

Вы - главная инвест-идея

Home Credit Bank


Новый Курс - все о мире инвестиций
Новый Курс - все о мире инвестиций