Вот такие пироги бывают из commodities

В данном обзоре мы продолжаем подводить итоги нашим инвестиционным рекомендациям, озвученным на страницах Курсива в начале 2009 г. Сегодня речь пойдет об инвестициях на товарно-сырьевом рынке, портфель по которому мы формировали в течение февраля и в результате нарисовали следующий сырьевой пирог (пожалуйста, «И манит золото опять, и кукурузы вкус приятен…» от 19 февраля 2009 г. ).

Состряпанный из данных ингредиентов сырьевой пирог был призван «…как доставить удовольствие инвестгурманам с точки зрения диверсификации рисков, так и насытить их с точки зрения абсолютной доходности». Посмотрим, насколько наш финансово-кулинарный опыт удался на сей раз. Напомню, портфели, сформированные в начале года –как валютный, так и сырьевой, – мы договорились отфиксировать по ценам закрытия третьего квартала, после чего уже успели поговорить о новом портфеле на квартал IV, радикально отличающемся по наполнению от портфелей предыдущих (пожалуйста, «Къ» от 1 октября «Нефть» – налево, мы – направо…»). Нижеследующая таблица показывает динамику отдельных видов сырья в период с 1 января по 30 сентября 2009 года.

При составлении портфеля мы сделали оговорку, что «внутри секторов фаворитами следует признать пшеницу и кукурузу в сельхозактивах, золото – среди ценных металлов, нефть сорта Brent в энергоносителях, а медь и цинк – среди промышленных металлов» и как показала жизнь – оказались где-то в золотой середине. Подвела нас, в целом, сельхозка – высокая урожайность в текущем году и частичный вывод спекулятивного капитала из сектора сделали некоторые виды инвестиций убыточными. Если бы не softs, а еще более конкретно – сахар – то быть бы данному сегменту портфеля в минусе. А так – небольшая (в сравнении с остальными), но все же прибыль. Другие же компоненты нашего пирога оказались куда как более калорийными – в особенности, промышленные металлы, которых мы, хоть и недобрали в рецепте, но все же, в отличие от большинства участников рынка, включили в состав пирога.

Средневзвешенная доходность портфеля: 0,35*9,6+0,30*36,2+0,20*43,1+0,15*76,7 = 34,3% за три квартала (45,8% годовых).

Не признать результат, по крайней мере, удовлетворительным – значит проявить чрезмерную жадность и неблагодарность к рынку, кои не значатся в списке моих пороков (разрешите весь его не оглашать). Заработав хорошую прибыль за первые три квартала 2009 года, предлагаю постараться не выпасть из волны и в квартале последнем. Вот только теперь движение волн будет скорее напоминать отлив, и от «длинных» позиций в сырьевом секторе рекомендую перейти к позициям «относительной стоимости», позволяющим более гибко маневрировать меж инвестиционных волн. Две подобные позиции – покупка золота против нефти и кукурузы против сахара – были озвучены мной в первом обзоре последнего квартала. Практически половина квартала уже позади, и достаточно скоро нам также представится возможность оценить эффективность решения о смене стратегии на последнем отрезке пути.